外汇周报：外因仍是主导，内因稳中求变

研究院FICC组 策略摘要 研究员 短期偏弱 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 关注经济环比筑底的可能。需关注前瞻指标，经济结构仍存在分化。具体来看，地产和基建投资依然疲软，但短期出口表现亮眼。6月EPMI回落，前期偏强的出口订单面临淡季回落，需关注6月官方PMI数据以进行验证。债券发行加快，显示政府正在加大融资力度以支持经济。近期政策动向，包括地产松绑和政治局会议强调提高上市公司质量，显示政府在积极应对经济挑战。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 政策逆周期力度略降。当前我们测算的逆周期因子有所回落，政策逆周期力度有所减弱，离岸-在岸的3m利差维持低位。朱鹤新在第十五届陆家嘴论坛上的主题演讲中指出，尽管外部环境复杂，我国外汇市场表现出较强韧性，人民币对一篮子货币汇率稳中有升，外汇储备稳定在3.2万亿美元以上。央行行长潘功胜提出未来货币政策框架将更注重价格型指标，未来利率调节方式将以7天期逆回购利率为“走廊”中枢，收窄“利率走廊”宽度，并通过买卖国债调节流动性。这将为市场提供更加稳定的利率环境，支持经济稳健发展。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 人民币汇率预计将维持震荡格局，市场需关注外部环境变化和政策动向。从基本面来看：1)经济预期差(chā)中性：国内经济预期再度面临考验；2)中美利差(chā)中性：美联储政策影响减弱，美债利率出现回调；3)净出口利好人民币：短期抢出口以及外需韧性对年内出口有支撑，但贸易远端风险上升。 策略 人民币短期仍偏弱，考验7.35的阻力位。关注外部压力和国内的稳增长预期。 风险 欧盟内部政治分化；美联储调息。 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元.........................................................................................................................................4图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币.....................................................................................................................................4图3：香港美元人民币期货活跃合约丨单位：无.........................................................................................................................4图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点.....................................................................................................................................4图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...............................................................................................................................4图6：CME英镑兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................4图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...................................................................................................................................5图9：CME卢布兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无.....................................................................................................................................5图11：美元指数丨单位：无...........................................................................................................................................................5图12：欧元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................5图13：美元兑日元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图14：英镑兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图15：美元兑加元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图16：澳元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图17：美元指数期货总持仓丨单位：张.......................................................................................................................................6图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...........................................................................................................................6图19：美元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图20：欧元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图21：日元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图22：英镑中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图23：欧元兑人民币远期丨单位：无...........................................................................................................................................8图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无...................................................................................................................................8图25：美元兑人民币远期丨单位：无...........................................................................................................................................8图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无...................................................................................................................................8图27：日元兑人民币远期丨单位：无........................................................