金属期权日报

期权研究 2024年6月21日星期五 【基本面信息】 铜：国内方面，周末社会库存去化速度加快，昨日上海地区现货升水扩大30至140元/吨，2406合约最后交易日隔月价差仍大造成基差走强，下游维持低买状态，成交氛围好转。进出口方面，昨日国内铜现货进口转为小幅盈利，洋山铜溢价回升。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1470元/吨，废铜替代优势降低。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 锌：根据上海有色数据，七地锌锭社会库存录得19.95万吨，大体持平。矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，初端企业密集释放补库需求。 黄金：美国通胀情况缓和，但议息会议表态偏鹰派，贵金属仍需美国进一步偏弱的经济数据以支撑其上涨。需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。 铁矿石： 澳大利亚、巴西七个主要港口 铁矿石库存 总量1317.10万吨， 环比增加60.2万吨 ，高于年均值0.4%。Mysteel统计76家独立电弧炉 建筑钢材 钢厂平均成本为3844元/吨。 平均利润为-162元/吨 ，谷电利润为-40元/吨，环比节前（40家样本）减少10元/吨。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 标的行情：沪铜（CU2408)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，而后冲高回落，维持近三周以来的震荡下行，跌破21天均线，本周以来超跌反弹逐渐回暖上升，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期超跌回暖的行情走势，涨幅0.92%报收于80390。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于20.01%（-0.07%）；期权持仓量PCR有所反弹回升报收于1.19。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P79000，S_CU2408P78000和S_CU2408C82000，S_CU2408C84000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期一个多月多头趋势方向上温和上涨，突破新高2022年5月以来新高，而后维持一周高位宽幅矩形区间大幅震荡，前两周以来连续报收大阴线跌破20天均线，本周以来有所反弹回升，整体形成中期趋势向上短期偏弱势反弹的走势形态，涨幅0.41%报收于20630。 期权分析：期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏下水平报收于13.69%（-0.08%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.94，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至较高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2408，S_AL2408P20400@10，S_AL2408P20200@10和B_AL2408P21200@10，B_AL2408P21000@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，上周以来延续弱势回落下跌趋势，本周以来低位宽幅区间大幅震荡，整体表现为中期趋势向上短期低位大幅波动的行情走势形态，涨幅0.71%报收于23980。 期权分析：期权隐含波动率震荡下行跌破下轨道线报收于18.89%（+0.55%）；沪锌期权持仓量PCR报收于1.09，表明市场行情偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P23400，S_ZN2408P23600和S_ZN2408C24200，S_ZN2408C24400。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)4月中旬以来高位宽幅矩形区间震荡，近一个月偏空头下行，上周跌至震荡区间下限后盘整，本周以来逐渐反弹回升延续前期偏多向上趋势，市场行情整体表现为宽幅区间大幅震荡的走势形态，涨幅1.25%报收于561.04。 期权分析：期权隐含波动率在下轨道线内窄幅盘整报收于18.26%（+1.18%）；期权持仓量PCR报收于0.89，市场行情转为震荡。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta， 使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P544@10，S_AU2408P552@10和S_AU2408C576@10，S_AU2408C584@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近两周以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整的市场行情走势形态，涨幅0.55%报收于830.00。 期权分析：期权隐含波动率维持高位小幅波动收于31.55%（-0.71%）；期权持仓量PCR报收于0.97，表明市场行情空头减弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-810@10，S_I2409-P-820@10和S_I2409-C-840@10，S_I2409-C-850@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构