贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 6 月 18 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美联储货币政策预期管理微调以及欧洲议会选举引发的政治风险支撑美元汇率并施压大宗商品，中国房地产市场继续疲软、金融系统持续挤水分以及中欧贸易纷争加剧进一步抑制工业商品的需求预期，5 月下旬以来贵金属价格持续偏弱调整，关注伦敦金银分别在 2280-2350 美元/盎司和 28.6-30.1 美元/盎司附近的支撑力度。本周关注中国 5 月份经济数据(周一)、美国 5 月份零售销售(周二)、英国央行议息会议(周四)以及美欧 6 月 PMI 初值(周五)。 中线行情： 美联储在金融系统隐患、财政还本付息压力以及美国政治压力影响下提高通胀容忍度并实施非标准性降息，是 2024 年 3 月份伦敦黄金突破上涨的核心驱动力；美中欧央行携手宽松一方面提振黄金的流动性溢价，另一方面推动制造业库存周期转折并彰显黄金的抗通胀需求和白银的工业属性。我们认为伦敦黄金已经进入2015 年 12 月以来第三轮大牛市的第四阶段(区间突破、中级上涨)，伦敦金银本轮中级牛市可能分别上涨到 2600-2800 美元/盎司、37.1-43.1 美元/盎司，伦敦与上海金银比分别回落到 65-70 和 60-65 之间。短期大涨后黄金市盈率已处偏高水平因此上涨动能暂时减弱，美联储货币政策预期管理在通胀压力下微调，以及欧洲议会选举带来的政治风险，共同支撑美元汇率并削弱贵金属的吸引力；中东地区动荡所带来的的避险情绪脉冲减弱，中国央行 5 月份意外暂停增加黄金储备，以上因素共同使得 5 月下旬以来黄金价格回调整理，白银在工业属性支撑下偏强运行但也无法完全脱离黄金的牵引。我们判断贵金属本轮中级上涨驱动力并无根本性改变，但美联储非标准性降息的脆弱性使得贵金属上涨之路略显崎岖。关注伦敦金银分别在支撑位 2280-2350 美元/盎司、28.6-30.1 美元/盎司附近的支持力度，上海金银 2412 合约短期支撑位分别为 545-554 元/克和 7600-7900 元/千克附近。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、西方大国及其盟国周日在瑞士峰会上谴责俄罗斯对乌克兰的入侵，但他们未能说服主要不结盟国家加入签署最终声明，也没有国家主动提出承办后续会议。最后，印度、印尼、墨西哥、沙特阿拉伯和南非都没有在峰会公报上签字，尽管为了争取更广泛的支持，公报略过了一些有争议的问题。 2、以色列总理内塔尼亚胡批评了军方周日宣布的计划，即在通往加沙的一条主要道路沿线安排每日暂时停火，以方便向加沙地区运送援助物资。以色列军方宣布，每天从 0500GMT 至 1600GMT 在从凯雷姆沙洛姆过境口岸到萨拉丁路以及向北的区域暂时停火。 3、美国 5 月进口物价五个月来首次环比下降，能源产品价格回落，这再次给国内通胀前景带来提振。5 月进口物价环比下降 0.4%，为 12 月以来首次下降。密西根大学 6 月消费者信心指数初值为 65.6，为去年 11 月以来最低；一年通胀预期保持在 3.3%不变，五年通胀预期升至 3.1%。 4、中国 5 月金融数据继续挤水分，致 M1 降幅创有数据以来最大，M2 增速续创纪录新低、新增贷款及社融亦不及预期。明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利表示，美联储今年将降息一次是合理预测，但要等到 12 月。 5、2024 年 5 月中国工业产出同比增速从前值 6.7%回落到 5.6%，社会消费品零售总额同比增速从前值 2.3%小幅上升到 3.7%，1-5 月份城镇固定资产投资累积增速从前值 4.2%小幅回落到 4%。房地产市场继续偏弱寻底，基建投资持续降温，宽财政效果尚未显现。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com