农林牧渔深度报告：猪价高点值得期待，产能恢复或明显偏弱

猪价高点值得期待：行业研究与分析

行业概览：

本报告聚焦于猪价高点的期待及其背后的产能恢复情况，重点关注生猪养殖行业的动态和趋势。

主要观点：

**1. **累计去化已显著：从官方数据到行业报告，能繁母猪存栏量在过去两年内经历了显著减少，累计去化达到9.1%，预示着产能恢复可能偏弱。

**2. **周期特点：此轮周期的生猪产能恢复速度较慢，原因包括长期亏损导致的高资产负债率、养殖者的压栏和二育策略以及非瘟疫情的影响。这些因素共同作用，使得产能恢复速度放缓。

**3. **2023年Q4生猪疫情超预期：2023年11月至2024年1月，全国生猪定点屠宰企业屠宰量异常高，与疫情引发的提前出栏有关，同时影响了配种数和低体重猪出栏比例。

**4. **上市猪企出栏理性，成本下行：2024年上市猪企的出栏规划较为理性，成本持续下降，表明行业正在逐步优化运营。

**5. **估值与投资建议：一、二线龙头猪企的估值已接近历史底部，推荐关注生猪养殖板块，并特别推荐温氏股份、牧原股份等企业。

风险提示：

• 非瘟疫情：非瘟疫情的不确定性可能导致产能和产量的不可预见变化。
• 猪价反转晚于预期：猪价的反弹可能不如预期，对行业收益产生影响。

结论：

本报告通过对能繁母猪存栏量、产能恢复速度、2023年Q4生猪疫情、上市猪企出栏情况、成本变动以及估值分析，强调了猪价高点的潜在期待，同时也指出了行业面临的风险。推荐关注具有成长性和稳定性的猪企，并提示投资者关注非瘟疫情和猪价反转的风险。