PTA基差略松动，成本端支撑仍在

策略摘要 研究院化工组 PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用偏弱，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，国内PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，在此支撑下PX短期支撑仍在，后续PX装置附近陆续重启，开工预计回归高位，关注PTA开工情况。PTA方面，近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，但PTA现货市场码头库存低位，短期基差或有支撑，后续随着蓬威、东营威联、台化等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，后续关注PTA是否有计划外装置波动以及下游需求变动。PF短期基差表现偏强，总体跟随成本波动。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润转弱，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，本周五PX加工费366美元/吨（较上周-13），本周中国PX开工率80.3%（+2.6%），亚洲PX开工率71.7%（+1.3%），本周福建联合、中金装置PX负荷提升，下周初东营富海200万吨即将重启，供应增量下PXN小幅压缩，但PTA短期检修较少，需求端仍有一定支撑，PX供应增量下关注PTA检修情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，中国PTA开工率76.6%（-1.4%），本周五PTA现货加工费264元/吨（较上周-51），近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，本周基差高位回落，从周初的09+40~45，逐步走低至周五的09+25附近，短期基差下跌幅度有限；但下周蓬威、东营威联等装置将陆续重启，台化装置按计划月底也将重启，后续PTA检修计划偏少，供应压力将增大，7月有累库压力，关注后期是否有计划外装置波动。 需求方面，江浙织造负荷77%（-1%），江浙加弹负荷88%（-3%），聚酯开工率89.4%（-0.3%），直纺长丝负荷89.8%（-0.1%）。POY库存天数26.9天（+2.6）、FDY库存天数19.9天（持平）、DTY库存天数29.1天（+1.0）。涤短工厂开工率86.8%（-1.5%），涤短工厂权益库存天数12.3天（-0.5）；瓶片工厂开工率78.0%（-0.2%）。本周终端加弹在效益因素下回落，织造开工相对坚挺；聚酯方面，聚酯负荷本周小幅下降，主要是短纤负荷下滑，恒逸60万吨长丝装置锅炉改造预计下周重启，聚酯负荷有望提升，预计 6月聚酯负荷还能维持；但长丝大厂挺价下终端补货谨慎，长丝库存继续上升，龙头长丝大厂库存偏高，同时运费上涨抑制纺服和聚酯出口，叠加夏季限电方案的影响，7~8月长丝有减产可能。 PF方面，PF生产利润-148元/吨（较上周+104），本周涤纱开机率73.0%（持平）,涤纶短纤权益库存天数12.3天（-0.5），1.4D实物库存19.7天（+0.7），1.4D权益库存9.2天（-0.4），短纤基差表现偏强、成本端支撑尚在，总体价格跟随成本。 ■策略 PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用偏弱，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，国内PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，在此支撑下PX短期支撑仍在，后续PX装置附近陆续重启，开工预计回归高位，关注PTA开工情况。PTA方面，近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，但PTA现货市场码头库存低位，短期基差或有支撑，后续随着蓬威、东营威联、台化等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，后续关注PTA是否有计划外装置波动以及下游需求变动。PF短期基差表现偏强，总体跟随成本波动。 ■风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&PTA&PF基差...........................................................................................................................................................................5裂解价差&加工费.............................................................................................................................................................................7海外芳烃相关价差............................................................................................................................................................................8PX供应情况......................................................................................................................................................................................9PTA开工与库存...............................................................................................................................................................................11聚酯产业链情况..............................................................................................................................................................................13 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................6图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................6图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨.......................................................................................................6图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................7图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨................................................................................................................................7图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨.....................................................................................................7图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨..................................................................................................................................7图12:甲苯F