中国核电机构调研纪要

调研日期: 2024-06-06 中国核能电力股份有限公司是中国核工业集团有限公司控股的上市公司,总部位于北京。公司由七大自然风光发电的在运、在建核电基地以及新能源项目组成,并持有控股子公司26家、合营公司1家、参股公司11家、总资产约为3,900亿元、市值超过1200亿元、员工总数约为16,000人。截至2022年2月28日,公司拥有在役核电机组数达到24台,在建核电机组6台,累计发电量超过1.2万亿千瓦时,安全运行累计超过210多堆年。2021年上半年归母净利润为44.74亿元,同比增长46.23%,全年累计商运发电量为1,826.37亿千瓦时,同比增长18.61%,其中核能发电1,731.23亿千瓦时。公司的经营范围包括发电业务、输电业务、供(配)电业务、供电业务、通用设备修理、智能输配电及控制设备销售、输配电及控制设备制造、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广、输配电项目投资、投资管理。 一、卢董事长致欢迎辞并介绍公司2023年业绩情况 2023年,公司锚定主责主业,经营状况良好,主要经济指标全面完成计划值,实现营业收入749亿元,同比增长5.15%,归母净利润106亿元,首次突破百亿元大关,同比增长17.91%;实现资产负债率69.81%,净资产收益率12.19%。 2023年,公司安全环保总体态势平稳,控股25台核电机组保持安全稳定运行,其中18台机组WANO综合指数满分(100分),25台机组平均分98.22分,连续三年保持世界领先水平;公司控股核电机组全年完成17次大修,其中16次常规大修平均工期23.75天,较2022年缩短3.4天,取得同行领先。公司全年累计安全发电2098亿千瓦时,同比增长5.30%,其中新能源累计发电234亿千瓦时,同比增长66%。公司控股核电工程项目建设稳妥有序推进,工程管理持续提升,福清5/6号、田湾3/4号、田湾5/6号机组共3个项目顺利通过竣工验收;三门4号、徐大堡1号实现FCD;海南3/4号、海南小堆、田湾7号、徐大堡3号、漳州2号机组穹顶成功吊装,从土建转入安装阶段;漳州1号机组冷态功能试验完成,正式转入调试阶段。 2023年,公司致力三业并举,产业开拓支撑有力。一是核能前期开发势头良好:连续三年核能项目核准数量、取得“路条”数量保持领 先,徐大堡1/2号和浙江金七门1/2号四台机组核准;深化企地合作,以“能做尽做”为原则开发和储备沿海的核能项目厂址。二是非核清洁能源开发卓有成效:新能源在运装机1852万千瓦,当年新增装机容量598万千瓦,同时获得多个百万千瓦新能源项目开发权。三是战略性新兴产业布局取得新进展,进一步优化调整战新产业发展重点,牵头建立了钙钛矿太阳能电池、同位素、新型储能专项推进组织,完成核电、新能源配套储能经济性分析,推动新能源与储能产业协同发展。2023年,公司着力集约化改革,活力效率显著提升。一是推动六大集约化中心试运行和实体化运作,组织编制集约化管理的总体方案,8月数创中心依托运行研究院正式实体化运作;9月中核运维技术有限公司设立;11月完成集约化中心1300余人调配工作;12月中核运维与相关核电基地在杭州签署委托协议,现场项目部全部成立,标志着中国核电集约化改革实体化运作迈出历史性一步。 2023年,公司强化治理质效,进一步提振了公司市值表现。截至2023年12月底,公司股价较上年底累计上涨28.65%,市值从1131亿元升至1416亿元,增加285亿元,在A股上市公司中排名由第118位升至第76位;2023年全年收获券商研报81份,多维持“推荐”或“买入”评级;在前200名股东中,增持股东为147户,持股比例进一步集中。特别是2024年以来,公司市值 进一步提升。 2024年,公司将继续坚持稳中求进工作总基调,统筹高质量发展和高水平安全,着力加强安全风险管控,着力提高管理效能,着力推进三大产业开发,着力推动集约化改革,着力强化创新效能,努力全面完成2024年经营目标与重点任务:全年发电目标2175亿千瓦时,营业收入800亿元,营业成本431亿元,销售费用、管理费用、财务费用等三项期间费用127亿元。针对中国核电高质量发展面临的新形势、新要求,公司明确2024年工作着力“六个聚焦”:聚焦安全生产、聚焦市场开发、聚焦深化改革、聚焦科技创新、聚焦工程建设、聚焦数字化转型。 2024年已差不多过半,公司各项重点任务顺利推进。展望下半年,中国核电将继续抢抓发展机遇,上下贯通,内外协同,牢记使命责任,接续奋斗,坚持稳中求进、以进促稳、先立后破,推动“十四五”规划顺利实施,为加快建设世界一流企业、实现公司的高质量发展而不懈奋斗。 二、证券部主任介绍公司情况 一、公司概览, 公司目前有三大核心产业,分别是核能、非核清洁能源和战略新兴产业;五个业务板块包括核能发电、核能多用途利用、核电技术服务、非核清洁能源和战略新兴技术。 截至2024年3月,公司控股核电装机规模为4131.5万千瓦,包括控股在运机组25台,装机2375万千瓦,控股在建及已核准待建机组15台,总装机1756.5万千瓦,主要分布在浙江、江苏、福建、海南和辽宁;公司控股新能源在运装机超过2,134.06万千瓦,其中风电733.26万千瓦、光伏1,400.80万千瓦,另控股独立储能电站67.9万千万,在建装机超过1,426.26万千瓦。 公司以“对科技发展具有引领带动、对经济发展具有支撑作用,统筹兼顾中国核电产业发展现状与发展潜力”为原则,主要聚焦涉核、涉能产业链上下游新兴技术,全面推动战略性新兴产业培育和发展工作。目前比较靠前的是钙钛矿电池项目,实体化公司已经设立,并同步开展2条钙钛矿太阳能电池刚性、柔性组件产线。同时公司充分利用已有在运核电机组,在不影响发电的情况下,开展重要工业/医用同位素生 产,形成稳定的、规模化的生产供应能力,保障国内供应安全。第一批碳-14目前已成功出堆。 二、主要经营情况 自2015年上市以来,公司核能发电稳步增长、新能源发电业务飞速发展,同时公司积极拓展核电技术服务业务,核能供热、供汽项目,聚焦主责主业深耕细作、笃行致远,营业收入逐年递增。 公司2024年全年发电目标2175亿度,其中核电计划发电量为1851亿度,新能源计划发电量为324亿度。全年计划安排核电机组大修18次,包括4次十年大修,3次五年大修和11次日常大修。其中第一季度5次,第二季度5次,第三季度6次,第四季度2次。截止目前已完成5次大修。 公司近5年的实际发电量均高于年初公告的当年的发电指引数,当月或当季度的发电变动主要与核电机组大修安排相关,公司全年发电指引包含大修相关影响。 三、公司发展机遇。 核能具有清洁、低碳、高效、可靠的四重综合优势。对于中国而言,从碳达峰到碳中和,中间只有30年的时间。核电占全球总发量的比重约为10%,我国核电占全国发电总量比例仅为5%。要实现双碳目标,中国核电必须主动担当,让核能成为全球尤其是中国打赢“碳达峰、碳中和”这场硬仗、推动能源转型和绿色发展的重要力量。 截止2024年5月7日,全世界440台在运核电机组中,美国94台,法国56台,中国56台;在建60座核电机组中,美国0台,法国1台,中国26台位居世界第一。 党的二十大报告中明确指出“积极安全有序发展核电”。据中国核能行业协会预测,我国自主三代核电会按照每年6~8台的核准节奏,实现规模化批量化发展。预计到2025年,核电在运装机容量达7000万千瓦以上,到2030年核能发电量约占全国发电量8%。四、公司发展概况。 公司聚焦价值创造,自2015年上市以来,公司始终保持高质量发展,着眼于价值创造,公司营业收入从262亿元增加至750亿元,年复合增长率为14.04%;归母净利润从37.81亿元增加至106.25亿元,年复合增长率为13.78%;资产负债率从上市前的 79%降至69.81%,净资产收益率稳定在10%以上。 公司坚持投资者回报。根据《公司章程》,公司每年以现金分红分配的利润不少于当年实现的可分配利润的百分之三十,但自公司上市以来,公司每年以现金分红分配的利润不低于当年实现的可分配利润的百分之三十五,且保持连续七年每股派息金额及年度派息总额适度增长。2023年拟每股分红0.195元,同比增长14.71%;拟分红总额也达到36.82亿元,同比增长14.70%。 核电新项目核准稳定,2016年-2018年受三代核电技术不成熟及国内用电供大于求等影响,三年未核准新的机组。2019年以来,随着以上影响逐步消除,核电机组核准恢复常态化。截至2023年底,国家连续五年核准核电新项目,共核准33台核电机组,其中中国核电15台机组(含漳州、徐大堡、金七门三个新厂址)获得国家核准,占同期核准项目总量的45%。公司未来几年核电机组投运情况如下:2024年1台,25年1台,26年2台(其中1台是小堆),27年5台,28年1台,29年3台,30年2台,到2030年公司控股在运核电机组装机容量计划增加1756.5万千瓦。公司2015-2023年核电机组装机容量的复合增长率约为9.48%,2021年-2023年开始加大资本开支,公司2024年资本开支金额达1215.5亿元。根据公司计 划投产安排,2024年至2030年核电机组装机容量复合增长率约为8.76%。公司核电机组平均利用小时数保持稳定,最近三年保持在7800小时以上。同时装机容量持续增加,保证公司上网电量持续增长。 自2015年上市以来,公司营收及归母净利润随装机容量增长稳步增加,电价与燃料成本波动对公司业绩影响关联度有限。核电机组的核准电价目前依照国家发改委《关于完善核电上网电价机制有关问题的通知》(发改价格〔2013〕1130号)执行。 公司积极响应国家电力市场化改革,市场电占比自2016年的10%左右上升至2024年的43%左右,并保持整体电价相对稳定。公司2024年的市场电情况与2023年相比,江苏省所属公司的市场化电量由2023年的220亿度增加50亿度到270亿度,浙江省和福建省基本去年保持一致,海南省则基本不参加市场化交易。综上,公司控股核电的综合电价相对稳定。 公司自2015年上市以来,成本结构保持稳定。其中,固定资产折旧是公司的第一大成本,其次为燃料及其他材料成本。但公司通过与关联方签订长协,稳定了原材料采购价格,短期铀价波动对公司营业成本影响较小。公司整体费用管控基本稳定,2023年三项费用占营收比例为15%,创上市以来新低。 公司估值由上市初期最高73.29倍,逐渐回调至行业平均水平,自2021年以来,公司估值低于行业及同业估值,具备较高的投资价值与安全边际。 公司得到控股股东中核集团全产业链大力支撑。中核集团是中国唯一拥有完整核燃料循环产业的企业,公司通过与中核集团下属燃料采购企业、组件加工企业签订长期协议,有效锁定燃料采购规模和价格,保障公司稳定的成本结构和燃料来源。公司的战略目标是成为具有全球竞争力的世界一流清洁能源服务商。公司“十四五”规划目标是:确保核安全万无一失;电力装机容量达到5600万千瓦;其中核电约2600万千瓦,新能源约3000万千瓦,公司核心能力得到明显提升。 三、问答环节 与会人员就公司经营情况、发展规划、项目进展等事宜进行了解,交流情况具体如下: 答:公司目前控股在建及核准待建核电机组共15台,接近全国一半,未来几年公司获得核准的核电机组数量短期可能有波动,长期来看将 保持稳定。 2、中核汇能绿电并表REITs项目的推行进展情况怎么样? 答:得益于国家双碳政策背景,公司新能源营收、利润都保持了高速的发展,中核汇能类REITs项目目前正在继续推进,预计今年下半年会有明确的进展。 3、今年新能源的消纳率指标有一定下降,对公司新能源装机、项目盈利情况会有怎样的影响? 答:据了解,今年一季度我国西部个别省份整体限电率有所提高,对部分项目的经济性造成一定冲击。公司在积极应对,和电网端、用户端、运营端共同克服。 4、请问公司如