华利集团机构调研纪要

调研日期: 2024-06-13 中山华利实业集团股份有限公司是一家全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UnderArmour、HOKAONEONE等知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司管理总部位于广东中山,开发设计中心位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,贸易中心设于香港及中山。集团拥有超过50年的鞋业经历,拥有经验丰富的开发设计及技术团队,技术水平在鞋履开发和制造方面处于行业领先地位。集团凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和优质的服务成为客户的策略性联盟和伙伴。展望未来,中山华利实业集团股份有限公司将继续秉持“以人为本、快乐制鞋、科技管理、创造利润、代代相传、永续经营”的理念,在强化制鞋核心技术、改善生产制造过程、提供优势服务的同时,更肩负保障员工利益,有效利用地球资源的责任,以增进企业与员工、企业与环境的平衡和谐,打造最值得信赖的鞋类生产制造典范,成为全球鞋履制造业的领航者。 参加公司组织的调研活动(线下)的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。 投资者与公司的交流情况: Q:红海航运受阻,对公司的影响? A:公司产品销售的贸易结算方式以FOB为主,海运费用由客户承担,目前没有收到客户因为海运问题大范围调整出货计划的通知。 Q:2024年Q1毛利率提升较为明显,未来公司毛利率会保持稳定吗? A:2024年Q1毛利率为28.37%,较去年Q1、Q4有所提升,主要是产能利用率有所提升,成本管控措施得当,2024年Q1各个工厂毛利率表现都很好。公司成立多年,经历过多轮次的经济周期,公司有许多很成熟的预案来应对大环境的顺境和逆境,尽量保障订单稳定。只要公司订单不出现大幅度的波动,公司毛利率会比较稳定。 Q:未来公司净利率是否还有提升空间? A:2021年以来,公司净利率基本在15%-16%之间。公司净利率基本保持平稳,体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本、费用的管控比较有效。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高,希望未来公司毛利率能保持稳定或提升,期间费用也能管控到位,保证净利率在合理水平。 Q:2024年公司平均单价如何展望? A:平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌,销售单价差距比较大,不同品牌占比的波动,会直接影响公司的平均单价的波动。2024年平均单价的情况,要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。 Q:公司选择新客户的标准如何? A:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户主动找公司合作。双方合作会有互相的评估,由于公司工厂规模比较大,承接客户时会考虑订单规模、未来的持续增长、双方团队的理念契合度等多方面因素。 Q:不同品牌的净利率差异大吗?哪些品牌的净利率会比较高? A:公司目前合作的品牌的定价模式差不多,都是成本加成的定价模式(在所有原材料成本、人工、管销费用基础上,加上净利率),不同品牌的净利率加成会有差异,但差异不大。但是在实际运营中,不同型体不同订单的生产效率存在差异,因此不同品牌最后呈现的净利率会有差异,即使同一品牌下,不同产品订单的毛利率、净利率也会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。 Q:新工厂产能爬坡节奏如何?新工厂招满之后,预计会增加多少人? A:新工厂在投产时,通常会按生产线逐步投入,员工的招聘与培训也会根据投产的节奏来做相应的匹配,所以2024年新工厂产能爬坡需 要1.5-2年时间,今年新工厂人员增加也不会特别多。新工厂的员工总数量,通常与产品型体结构有关。例如,工厂产量1,000万双/年左右,员工数量可能需要8,000-10,000人左右。 Q:越南、印尼新工厂的投产对公司毛利率的影响如何? A:通常情况下,新工厂会逐步投产,新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时,老工厂会有不断改善的空间,不考虑其他因素,公司整体毛利率变动比较小。 Q:印尼工厂人工成本会比越南工厂更有优势吗? A:从工资水平来看,印尼的工资水平较越南低;从人均效率来看,印尼工厂在投产初期跟越南的成熟工厂相比会有差距。公司在印尼的工厂刚刚开始投产,目前工厂的运营管控指标尚未出台。待印尼工厂运营一段时间后,将会对同一型体的鞋款在越南和印尼生产进行比较,看看差距是否过大,探讨改善方案。 Q:公司是否会因越南人工成本上涨而面临压力? A:公司基本每年都会有例行调薪,这也是保持员工稳定和可持续发展的薪酬策略。公司采用成本加成的销售定价模式,成本增加比如原材料的涨价、人工工资上调等最终会反映到公司的销售价格上。公司在北越布局多年,致力于成为当地最佳雇主,薪酬策略、公司规模、工作氛围、工厂环境等在当地具备一定竞争力。 Q:未来公司产能扩张计划如何? A:考虑到市场需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。未来3-5年,公司将在印尼及越南新建数个工厂。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外,还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性,每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。 Q:除了越南、印尼外,公司还会在其他地方扩张产能吗? A:制鞋业是劳动密集型产业,同时,公司的制鞋工厂规模都比较大,对劳动力的需求比较多,并且产品主要销售到欧美等海外地区,工厂选址 会综合考虑劳动力资源丰富、海运及物流便利、国际贸易环境等多方面因素。未来3-5年,公司主要还是在印尼及越南新建数个工厂。 Q:未来,自动化在生产方面替代人工的可能性大吗? A:运动鞋款式多、码数多,工序多,材料种类多,并且主要材料都比较柔软,这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。自动化水平提升是一个不断完善的过程。我们对工艺、工序做分解,在适合标准化的工序上不断提升自动化率,比如在鞋底的生产、鞋面的裁切、缝纫等环节,通过定制化设备、夹制具的改进等,提升自动化水平,从而提升生产效率,这对毛利率也会有贡献。 Q:公司未来分红策略如何? A:公司重视股东投资回报,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度),现金分红合计占全年净利润比例约89%;2022年年度现金分红占净利润比例达43%;2023年年度现金分红占净利润比例约44%。公司利润分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,但是随着公司规模的扩大,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少,在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。