批文审核周度跟踪：5月以来小公募无“注册生效”

批文审核周度跟踪20240616 5月以来小公募无“注册生效” 2024年06月16日 本周小公募无通过批文 本周（2024-06-10至2024-06-16，下文同），交易所和DCM审核反馈 有更新的公司债拟发行金额共计6627亿元，其中交易所4900亿元，DCM1727亿元。2024年以来，江苏通过批文规模最大，为2490亿元，其次是广东（2375亿元），浙江（1760亿元），同时，浙江省终止项目规模最大，为476亿元，其次是江苏（419亿元），重庆（360亿元）。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪 本周交易所审核平均反馈天数减少 本周（2024-06-10至2024-06-16，下文同），交易所和DCM审核反馈 执业证书：S0100523090004邮箱：liuxue@mszq.com研究助理韩晨晨 平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别92天、61 执业证书：S0100123070055 天。 邮箱：hanchenchen@mszq.com 分省份来看： 2024年以来，贵州反馈次数最多，平均3.0次，其次是辽宁（2.7次），河 相关研究1.固收周度点评20240615：债市又至临界点 北（2.1次），黑龙江、福建（2.0次）。内蒙古、西藏无反馈。其次甘肃（0.4 -2024/06/15 次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为178天，其次安徽（100天）， 2.高频数据跟踪周报20240615：本周国际原 福建（69次）。 油价格回升-2024/06/15 分行政层级来看： 3.流动性跟踪周报20240615：DR007上行至1.82%-2024/06/15 2024年以来，省级园区平台反馈次数最多，平均1.5次，其次是省级、地 4.利率专题：地方债的几点关切-2024/06/13 级市、直辖市区、区县级、其他园区平台（1.3次），直辖市反馈次数最少，平 5.可转债打新系列：升24转债：汽车精密铝 均为0.9次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为166天，其次是省级园 合金零部件头部供应商-2024/06/13 区（80天），直辖市反馈天数最短，为36天。 本周发债“终止”批文有所减少 2024年以来（截至2024-06-16），审核反馈为“终止”的全部债券共262 只，合计拟发行规模为4146亿元。 分省份来看：2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为476亿元，其次是 江苏（419亿元），重庆（360亿元），山东（192亿元），安徽（168亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（21%），其次为甘肃（9%）、重庆（5%）。 分行政层级来看： 2024年以来，区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为857亿 元，其次是地级市平台（763亿元），国家级园区平台（535亿元），直辖市区平台（210亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达6%，其次为省级园区（4%）、区县级园区、直辖市区（3%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区 域及平台评价的主观性。 目录 1本周小公募无通过批文3 2本周交易所审核平均反馈天数减少6 3本周发债“终止”批文有所减少8 4风险提示10 插图目录11 表格目录11 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效/通过（小公募）。 5月以来，小公募无“注册生效”，但有2只小公募项目“通过”。协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周小公募无通过批文 本周（2024-06-10至2024-06-16，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计6627亿元，其中交易所4900亿元，DCM1727亿元。 交易所：审核反馈为“通过”和“注册生效”的债券拟发行规模为263亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的5%，其中“通过”和“注册生效”的城投债为121亿元；交易所审核反馈为“终止”的债券拟发行规模为109亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的2%，其中“终止”的城投债为55亿元。 图1：本周交易所更新状态分布（亿元）图2：本周交易所更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 DCM：审核反馈为“完成注册”的债券拟发行规模为28亿元，占本周审核反馈的全部债券的2%，其中“完成注册”的城投债为13亿元。 图3：本周DCM更新状态分布（亿元）图4：本周DCM更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-06-16。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-06-16。 图5：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化（亿元，%） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-06-16。 图6：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化：城投（亿元，%） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-06-16。 分省份来看： 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为2490亿元，其次是广东（2375亿元），浙江（1760亿元），同时，浙江省终止项目规模最大，为476亿元，其次是江苏（419亿元），重庆（360亿元）。 此外，截至2024年6月16日，内蒙和辽宁暂时尚未有通过的项目。 分行政层级来看： 2024年以来，地级市平台通过批文规模最大，为6933亿元，其次是区县级平台（3632亿元），国家级园区平台（2571亿元），省级平台（1261亿元）。2024年以来，地级市、区县级、省级园区平台完成注册+通过+注册生效占比最 高，为11%，其次是国家级和直辖市，均为10%。 图7：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化：分省份（亿元） 图8：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化：分行政层级（亿元） 资料来源：ifind，民生证券研究院 注：2024年截至2024-06-16。 资料来源：ifind，民生证券研究院 注：2024年截至2024-06-16。 项目名称 项目状态品种 计划发 行额 省份行政层级 表1：本周审核反馈为“通过”、“注册生效”、“完成注册”的城投债情况（亿元） 常德市城市发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募9湖南地级市重庆大足永晟实业发展有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募10重庆直辖市区商丘市铁路投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募25河南地级市宁波东钱湖投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募10浙江国家级园区沧州交通发展(集团)有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募10河北地级市淮北市建投控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募27安徽地级市 福建省晋江市建设投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券 陕西省西咸新区泾河新城开发建设(集团)有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过私募20福建区县级通过私募10陕西国家级园区 济南历下控股集团有限公司关于2024年度第一期中期票据(项目收益)的注册报告完成注册MTN3山东区县级潍坊市城市建设发展投资集团有限公司关于2024年度第五期中期票据的注册报告完成注册MTN10山东地级市资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周交易所审核平均反馈天数减少 本周（2024-06-10至2024-06-16，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别92天、61天。 图9：交易所、DCM反馈次数及变化（次）图10：交易所、DCM反馈次数及变化：城投（次） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-16。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-16。 图11：交易所、DCM平均反馈天数及变化（天）图12：交易所、DCM平均反馈天数及变化：城投（天） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-16。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-16。 分省份来看： 2024年以来，贵州反馈次数最多，平均3.0次，其次是辽宁（2.7次），河北（2.1次），黑龙江、福建（2.0次）。内蒙古、西藏无反馈。其次甘肃（0.4次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为178天，其次安徽（100天），福建（69次）。 分行政层级来看： 2024年以来，省级园区平台反馈次数最多，平均1.5次，其次是省级、地级市、直辖市区、区县级、其他园区平台（1.3次），直辖市反馈次数最少，平均为 0.9次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为166天，其次是省级园区（80天），直辖市反馈天数最短，为36天。 图13：交易所、DCM反馈次数及天数：分省份（次， 天） 图14：交易所、DCM城投债反馈次数及天数：分行政 层级（次，天） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：2024年截至2024-06-16。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：2024年截至2024-06-16。 3本周发债“终止”批文有所减少 2024年以来（截至2024-06-16），审核反馈为“终止”的全部债券共262 只，合计拟发行规模为4146亿元。 分省份来看： 2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为476亿元，其次是江苏（419亿元），重庆（360亿元），山东（192亿元），安徽（168亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（21%），其次为甘肃（9%）、重庆（5%）。 此外，截至2024-06-16，海南省、黑龙江省等多个区域尚未有项目审核反馈为“终止”，或与其本身批文申请较少有关。 分行政层级来看： 2024年以来，区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为857亿元，其次是地级市平台（763亿元），国家级园区平台（535亿元），直辖市区平台 （210亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达6%，其次为省级园区 （4%）、区县级园区、直辖市区（3%）。 元，%） 图15：交易所“终止”项目个数及占比变化（只，%）图16：交易所“终止”项目个数及占比变化：城投（亿 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-16。 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-16。 图17：交易所“终止”项目规模及终止率变化：分省份 （亿元，%） 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-16。 图18：交易所“终止”项目规模及终止率变化：分行政 层级（亿元，%） 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年