汽车行业：5月销量环比增长，国内新能源渗透率接近50%

2024年6月14日 汽车行业 核心观点： 分析师 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 我 们 的 分 析 与 判 断 ： 1） 国 内 乘 用 车 市 场 温 和 复 苏 ， 出 口 市 场 延 续 高 景 气 度 。5月 车 市 销 量 实 现 同环 比 双 增，主 要 得 益 于 政 策 驱 动，产 量 环 比 下 降 主 要 是 由 于4月 车 企 提 前 布 局以 旧 换 新 政 策 行 情。乘 用 车 方 面，5是 汽 车 以 旧 换 新 补 贴 政 策 实 施 首 月，政 策对 国 内 销 量 起 到 明 显 提 振 作 用，5月 国 内 乘 用 车 销 售167.8万 辆，环 比+6.7%，同 比-2.8%，同 比 负 增 长 主 要 是 由 于 去 年 同 期 价 格 战 后 需 求 释 放 带 来 的 高 基 数影 响。1-5月 乘 用 车 累 计 销 售976.5万 辆，同 比+8.5%，其 中 国 内 销 售782.8万辆，同 比+3.9%，出 口193.7万 辆，同 比+32%，整 体 表 现 稳 健。自 主 乘 用 车 品牌1-5月 累 计 销售598.7万 辆，同 比+25.2%，市 场 份 额 同 比 上升8.2pct至61.3%，继 续 增 长，以 旧 换 新 政 策 对 新 能 源 产 品 补 贴 额 度 更 高，带 动 新 能 源 车 销 量 增 长，自 主 品 牌 受 益 程 度 更 高。从 结 构 来 看，新 能 源 高 端 化 趋 势 明 显，1-5月 新 能 源乘 用 车B、C、D级 车 销 量 同 比 分 别+51.4%、+65.4%、+140.4%， 远 超 总 体 增速 。商 用 车 方 面 ，1-5月 商 用 车 累 计 销 售173.1万 辆 ， 同 比+7.1%， 其 中 货 车累 计 销 售153万 辆 ， 同 比+6.2%， 客 车 累 计 销 售20.1万 辆 ， 同 比+15%， 累 计出 口 商 用 车37.2万 辆，同 比+27.9%，国 内 市 场 企 稳，出 口 市 场 表 现 更 为 亮 眼；出 口 方 面 ，1-5月 整 车 出 口 排 名 前 五 的 企 业 分 别 为 奇 瑞 、 上 汽 、 长 安 、 吉 利、比 亚 迪 ， 分 别 实 现 出 口43.5万 辆 、36.6万 辆 、23.9万 辆 、19.6万 辆 、17.9万辆 ， 增 速 较 快 的 车 企 是 比 亚 迪 （ 同 比 增 长1.6倍）、 长 城 （ 同 比 增 长65.2%）、长 安 （ 同 比 增 长64.1%）， 出 口 市 场 格 局 变 动 较 小 ， 呈 现 出 强 者 恒 强 的 发 展 态势 。 2） 单 月 国 内 新 能 源 乘 用 车 渗 透 率 接 近50%，PHEV出 口 量 快 速 上 升 。1-5月新 能 源 汽 车 累 计 销 售389.5万 辆 ， 同 比+32.5%， 渗 透 率 达33.9%，5月 国 内 新能 源 乘 用 车 单 月 实 现 销 售81.5万 辆 ， 渗 透 率 达 到48.6%， 环 比+4.4pct， 已 接近50%，得 益 于 我 国 不 断 增 长 的 新 能 源 汽 车 技 术 实 力 以 及 国 家 以 旧 换 新 补 贴 和地 方 置 换 补 贴 的 倾 向 性 支 持 ，出 口 方 面 ，5月 新 能 源 汽 车 出 口9.9万 辆 ， 同 比-9%，环 比13.3%，新 能 源 出 口 仍 受 到 欧 洲 市 场 缩 量 影 响，反 补 贴 调 查 亦 制 约了 国 内 车 市 的 出 海 步 伐 。 从 结 构 上 来 看 ，5月 纯 电 动 汽 车 出 口7.7万 辆 ， 同 比-22.3%，环 比-13.8%，插 混 汽 车 出 口2.2万 辆，同 比 增 长1.3倍，环 比-11.6%，插 混 产 品“可 油 可 电”的 特 征 带 来 的“无 里 程 焦 虑”在 海 外 市 场 的 接 受 度 快 速提 升 ， 有 望 成 为 出 海 新 亮 点 。 投 资 建 议 ：整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化零 部 件 推 荐 华 域 汽 车 、 伯 特 利 、 德 赛 西 威 、 中 科 创 达 、 科 博 达 、 均 胜 电 子 、星 宇 股 份 等；新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子、中 熔 电 气、华 纬 科 技、精 锻 科 技、拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 ：1、 国 内 汽 车 销 量 不 及 预 期 的 风 险 ；2、 出 口 增 长 面 临 海 外 政 策 制约 的 风 险 ；3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 分析师承诺及简介 石 金 漫汽 车 行 业 首 席 分 析 师 。香 港 理 工 大 学 理 学 硕 士 、 工 学 学 士 。8年 汽 车 、 电 力 设 备 新 能 源 行 业 研 究 经 验 。 曾 供 职 于 国 泰君 安 证 券 研 究 所 ，2016-2019年 多 次 新 财 富 、 水 晶 球 、II上 榜 核 心 组 员 。2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn