期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年6月14日 宏观金融 黑色建材 ◆螺纹钢：震荡运行，RB2410关注3550-3800区间。◆铁矿石：震荡偏弱，I2409关注区间770~850。◆双焦：震荡偏弱，jm2409参考运行区间1550-1800。 能源化工 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空。◆苹果：逢高沽空。◆PTA：逢低做多。 农业畜牧 ◆豆粕：豆粕09合约逢区间下沿布局多单，逢高滚动止盈；价差方面，7-9价反套持有。 09空单陆续止盈，关注压力位4050表现。 ◆鸡蛋： 由于供应后移以及盘面有套保利润，09、11前高有压力，但价格贴水现货，在去产能以及需求转旺背景下，下方支撑较强，09、11关注17700、17900支撑，多单前高附近部分止盈，逢低再入，滚动做多思路。 1豆棕菜油09合约分别关注7800、7600和8500支撑位表现，单边建议前期多单暂时关注支撑位的表现出场。套利方面，菜棕、豆棕09价差等待本波回调后做多。 宏观金融 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 美国PPI数据意外疲软，美债收益率加速下行；法国极右翼国民联盟据称找盟友执政，政治风险高企，法国继续股债双杀支撑美元指数，外盘原油黄金齐跌。国内房地产政策推进受阻，发声表示国家队收储商品房将提速，但效果仍有待考量。板块轮动降速同时成交量继续萎靡，无主线无明显利好，继续在【3006,3048】之间徘徊。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格探底回升，现货方面，杭州螺纹3570（-），唐山迁安普方坯3380（+10）。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需下滑至227万吨/周，需求仍在季节性回落；（2）供给减少至232万吨/周，产量同比偏低；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加5.30万吨，库存持续回升；（4）成本端，钢厂与焦化厂博弈加剧；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。走势预判：市场预期偏好，不过钢材现实需求面临季节性走弱压力，短期震荡运行，RB2410关注3550-3800区间。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) 投资建议：逢高做空 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格先跌后涨，日内波动剧烈。开盘大跌后，部分空头止盈离场，多头尝试抄底，价格回升。现货方面，青岛港PB粉815涨7，普氏62%指数106.60美元/吨，涨1.45。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,593.7万吨，环-35.1万吨。45港口库存14,927.76万吨，环+68.05，继续累积。247家钢企铁水日产239.31万吨，环+3.56，产量增长明显，夜盘高开，短期矿价或有反弹。但六、七月份钢材淡季，铁水有高位回落的传统。我们认为接下来矿价将继续震荡偏弱运行，策略上逢高做空，主力860止损。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡偏弱 投资建议：逢高试空 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产地煤矿多维持正常生产，焦煤供应量增量有限。蒙煤方面，口岸通关量震荡运行，口岸交投氛围清淡，市场成交活跃度较低。竞拍方面，焦煤线上竞拍比例稍有回升，不过价格多以下跌为主。需求方面，市场情绪转弱，部分钢厂开启第二轮提降，多地焦企发函拒绝降价，焦钢博弈持续，焦企增产动力不足，对原料煤多按需补库；钢厂方面，铁水产量小幅波动，成材进入需求淡季，企业对原料补库多持谨慎心态。综合来看，短期内盘面震荡运行，需重点关注需求变化情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 焦炭：供应方面，目前焦炭整体库存以低位运行为主，暂无库存压力，大多焦企处于微微盈利状态，焦企开工企稳。港口方面，港口焦炭现货企稳运行，下游询盘较少， 市场成交不佳，港口交投氛围略显冷清。需求方面，下游成材消费进入淡季，钢材去库节奏放缓，钢厂盈利能力较前期收窄，部分钢厂开启第二轮提降，不过多地焦企发函拒绝降价，焦钢博弈持续，钢厂补库较为谨慎。综合来看，近期焦炭期价震荡运行，重点关注需求变化情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 外盘铜期货延续弱势震荡走势。节后铜价大幅下挫，但未能有效刺激消费，市场参与者多持观望态度。不过市场供应端收缩预期并未消除，铜市整体向好的格局还没有改变，铜价或将保持高位震荡。技术上看，铜价主力合约延续震荡下行趋势，关注下方79000一线的支撑能否企稳，建议观望或低位少量持多。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间20500-21500 行情分析及热点评论： 河南和山西地区获得复产资格的矿山数量增加，复产稳步推进。重庆九龙万博60万吨氧化铝扩建项目和内蒙古致轩新50万吨氧化铝产能均已在本周投产。山东、山西、河北、广西等地均有氧化铝企业检修，主要影响的是焙烧端的产量。短期内，国内氧化铝运行产能预计稳定在当前波动区间。国内电解铝运行产能稳中有升，主要是云南铝企的复产和内蒙古华云三期的投产。云南神火、云南宏泰先后满产，云南铝业将在6月基本达产满产，云南其亚复产节奏仍需进一步确定。内蒙古华云三期稳步启槽，贵州安顺铝业尚未复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.2%至64%。以旧换新、超长期国债和房地产政策仍然推动市场预期。欧美联合墨西哥对我国出口进行打压，存在抢出口现象，远期出口不确定较大。库存方面，周内铝锭社库小幅去化，铝棒社库累库，LME库存小幅去化。美联储议息会议基本符合预期，铝价预计震荡运行。 沪铝：建议区间交易，主力07合约参考运行区间20500-21500。 氧化铝：建议适度逢高布局空单，主力07合约参考运行区间3600-3950。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间交易，主力合约参考运行区间135000-140000 行情分析及热点评论： 菲律宾镍矿报价坚挺，印尼镍矿延续紧张态势，矿价维持高位。6月300系不锈钢粗钢排产预计增加2.13%，镍铁需求增长，但是印尼镍铁回流受限，镍铁价格偏强。周内不锈钢市场到货正常，下游采购偏谨慎，300系不锈钢社会库存周度环比上升1.15%，库存位居高位。新能源方面，MHP现货流通紧张，个别一体化企业暂停销售硫酸镍，硫 酸镍供应偏紧，但是三元产业链需求不佳，正极排产减少带动前驱体减产。纯镍方面，检修或因矿不足减停产的镍企复产，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，上期所、LME镍库存重拾涨势，国内社会库存周度环比减少135吨至37903吨。美国非农就业超预期，镍价预计震荡运行，主力07合约参考运行区间135000-140000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据上海有色网预计，5月国内精锡产量为1.7万吨，同比增加8.7%。4月锡精矿进口3675金属吨，同比减少6.3%，环比减少38%。受缅甸打击非法开采以及抛售库存支撑不足的影响，4月佤邦出口大幅锐减至900吨金属量以下，环比下滑74%。4月份印尼精炼锡出口量为3079.46吨，环比3月下滑20.18%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，4月国内集成电路产量同比增速为31.9%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。近期国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，整体处于高库存状态，上周国内外库存减少3151吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期国内宏观走弱，但终端下游增速较高，对价格下方构成支撑，建议持区间交易思路，参考沪锡07合约运行区间24.5-28.5万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国5月非农就业数据大幅超预期，市场预期美联储降息时点后延和降息次数下调，贵金属价格回调。当前市场预计首次降息时间是11月，美联储5月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，欧央行如期降息25个基点，但其货币政策声明对进一步降息持中性态度。美国通胀数据粘性仍存，但经济数据趋势性走弱，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，欧洲央行6月已开启降息周期，短期美元指数走势具有支撑。美联储降息路径存在较大的不确定性，预计短期内白银价格将延续震荡调整。建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间7400-8200。消息面建议关注周三公布的美国5月CPI数据和周四公布的美联储6月议息会议决议。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国5月非农就业数据大幅超预期，市场预期美联储降息时点后延和降息次数下调，贵金属价格回调。当前市场预计首次降息时间是11月，美联储5月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，欧央行如期降息25个基点，但其货币政策声明对进一步降息持中性态度。美国通胀数据粘性仍存，但经济数据趋势性走弱，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，欧洲央行6月已开启降息周期，短期美元指数走势具有支撑。美联储降息路径存在较大的不确定性，预计短期内黄金价格将延续震荡调整。建议持区间操作 思路，参考沪金08合约运行区间539-567。消息面建议关注周三公布的美国5月CPI数据和周四公布的美联储6月议息会议决议。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：sc主力在590-625震荡，短线交易。 行情分析及热点评论： 消息面，美国商业原油库存量达4.59652亿桶，比前一周增长373万桶。OPEC+计划在2024年10月至2025年9月期间逐步取消220万桶/日的减产举措，引发市场对未来供应增长的担忧。美国传统燃油消费旺季，市场预期夏季出行导致的燃油需求将持续增加。 市场情绪修复，预期美国用油旺季来临促进原油消费，但美国原油库存继续累库利空价格。（数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：V2409暂关注6200-6400区间。 行情分析及热点评论： 6月13日PVC主力09合约收盘6202元/吨（-40），常州市场价5880元/吨（0），主力基差-322元/吨（+40），广州市场价5980元/吨(-20），杭州市场价5900元/吨（-50）。（1）目前动力煤（鄂尔多斯Q5500）665（0）元/吨，兰炭中料1030（0）元/吨，乌海电石2635（0）元/吨，乙烯845（0）美元/吨。电石供需双弱，短期弱势震荡。（2）供应回升预期，6月中下检修企业减少。截至6月13日PVC周度产能利用率在75.16%，环比减少1.67%，同比增加5.21%；检修损失14.80万吨，环比上周下降3.23%，同比下降16.10%。3）内需：终端改善不明显。截止6月7日，本周下游制品企业开工率在55.94%，环比小幅提升0.67%。（4）出口：保持常规量，存在托底支撑。舱位紧张，海运费高企，出口环比偏差。印度需求强劲，散货船走货较好，出口仍有托底支撑。（5）库存：高库存持续压制。截至6月13日，国内PVC社会库存在60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。总的来看，库存高企持续压制，检修环比减弱，内需淡季难有明显改善，供需面依然承压。上周五交易所公布交割库扩容，不排除后期继续扩容可能，有利于空头加强套保交割。整体预计P