宝城期货能化早报

品种策略参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 品种：沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考策略：关注15200一线支撑 核心逻辑：随着前期偏多因素被市场消化以后，下游需求不佳的偏空情绪有所凸显。众所周知，国内天胶主要用于轮胎生产，而轮胎需求强弱又取决于终端车市景气度。步入二季度以来，国内车市销量增速有所放缓，终端零售经销商库存压力增加。据了解，继4月份国内乘用车市场销量同比下跌5.5%之后，5月份国内车市继续呈现下滑的态势。据乘联会统计显示，2024年5月前四周（1-26日）国内乘用车市场零售销量同比下降6%，环比下降2%；乘用车厂商批发销量同比下降5%，环比4月同期下跌16%。在终端车市消费减弱的影响下，经销商库存开始积压。2024年1-5月中国汽车经销商库存预警指数均值为59.98%，较去年同期的59.62%，略微上升0.36%，表明2024年1-5月份国 内汽车流通行业整体处于不景气状态。随着夏季到来，国内车市消费步入淡季，未来终端需求驱动力量或进一步减弱。随着美联储降息预期减弱的偏空因素落地后，本周四夜盘国内沪胶期货2409合约震荡偏弱，期价小幅收低1.45%至15325元/吨，预计本周五沪胶期货2409合约维持震荡偏弱的走势。 品种：合成胶（BR） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考策略：关注15500一线支撑 核心逻辑：美国5月CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨3.4%。在通胀水平有所反弹的背景下，美联储6月点阵图显示，预计2024年将仅降息一次，相比3月预测减少两次。近期中东地缘因素再度增强。据显示，也门胡塞武装于上周末连续两次用导弹和无人机向美国航母发送袭击。同时上周末OPEC+产油国组织最新会议结果显示，同意将集体性减产措施延长至2025年底，并且还将额外减产协议延长至今年9月份。目前OPEC+成员国每天减产586万桶，约占全球需求的5.7%。其中，每日366万桶为官方的减产标准，被称为集体性减产，原定于今年的6月底到期，此外还包括多个成员国提出的自愿减产措施，包含了每日220万桶。上周五公布的5月美国非农就业数据好于预期，削弱了未来9月美联储降息的可能性，不过随着前期偏空情绪逐渐消化，叠加夏季到来以后，燃料消费上升，需求驱动增强，本周二国内外原油期货价格呈现震荡偏强的走势。与此同时，从替代品角度来看，近期沪胶期货价格消化掉利多情绪后，出现集体回调拖累合成胶期货价格也出现下跌。随着美联储降息预期减弱的偏空因素落地后，本周四夜盘国内合成胶期货2408合约呈现震荡偏弱的走势，期价大幅收低2.10%至15645元/吨。预计本周五国内合成胶期货2408合约维持震荡偏弱的走势。 品种：甲醇（MA） 策略参考：关注2520一线支撑 核心逻辑：当前甲醇产业链上下游利润分布不均，利润主要集中在上游，下游多数行业处于微利或亏损状态。5月初以来，甲醇下游需求的负反馈较为明显，尤其是在烯烃端。从监测数据看，目前山东地区甲醛生产理论亏损在20元/吨附近波动，浙江某甲醇制烯烃（MTO）装置综合理论亏损在1000 元/吨以上。对下游而言，尤其是沿海地区外购甲醇制烯烃装置，甲醇价格略显偏高。目前来看，下游需求负反馈对甲醇价格的影响已有所体现。甲醇产业链部分下游尤其是烯烃企业利润下滑明显，处于历史较差水平。甲醇需求中烯烃占比较大，除非后市烯烃价格大幅上行，否则甲醇产业链利润分布不均的问题短期仍难以解决。另外，除烯烃外的甲醇传统下游较为分散，话语权较弱，仍以刚需采购为主，不会对甲醇价格产生明显的利空影响。当前甲醇潜在利空逐渐增多，一方面煤炭期货价格出现回落，成本支撑作用减弱，另一方面，国内周度产量回升，外部供应压力趋于增大，国内烯烃装置开工率持续回落，烯烃利润陷入亏损，甲醇采购意愿减弱，需求下降将迫使甲醇产业因子弱化。随着美联储降息预期减弱的偏空因素落地后，本周四夜盘甲醇期货2409合约呈现震荡偏弱的走势，期价略微收低0.31%至2534元/吨。预计本周五国内甲醇期货2409合约维持震荡偏弱的走势。 品种：原油（SC） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考策略：关注610一线压力 核心逻辑：美国5月CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨3.4%。在通胀水平有所反弹的背景下，当地时间6月12日，美联储宣布将基准利率维持在目前5.25%-5.5%的区间不变，但将降息预期下调至2024年仅降息一次。美联储点阵图显示，预计2024年将仅降息一次，相比3月预测减少两次。美联储点阵图显示，2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为5.1%、4.1%、3.1%（3月预期分别为4.6%、3.9%、3.1%）。预计长期联邦基金利率预期中值为2.8%，此前为2.6%。预计到2025年将有四次降息，多于之前预计的三次。此外，根据美联储发布的经济前景预期，2024年年底的联邦基金利率为5.1%，2025年年底的联邦基金利率为4.1%，2026年年底的联邦基金利率为3.1%，预计长期联邦基金利率为2.8%。预计2024年仅降息一次。近期OPEC+产油国组织最新会议结果显示，同意将集体性减产措施延长至2025年底，并且还将额外减产协议延长至今年9月份。目前OPEC+成员国每天减产586万桶，约占全球需求的5.7%。其中，每日366万桶为官方的减产标准，被称为集体性减产，原定于今年的6月底到期，此外还包括多个成员国提出的自愿减产措施，包含了每日220万桶。上周五公布的5月美国非农就业数据好于预期，削弱了未来9月美联储降息的可能性，不过随着前期偏空情绪逐渐消化，叠加夏季到来以后，燃料消费上升，需求驱动增强。随着美联储降息预期减弱的偏空因素落地后，本周四夜盘国际原油期货价格小幅反弹，国内原油期货2407合约略微收涨0.36%至608.2元/桶。受此影响，预计本周五国内原油期货2407合约维持震荡偏弱的走势。 仅供参考，不构成投资建议 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。