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Morning session notice 2024年6月13日星期四 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 近期经济数据多空夹杂，市场对经济波动的担忧上升，继续关注5月融资和实体经济数据影响。财政和货币政策扩张仍为潜在利多。地产政策对楼市反弹影响幅度是关键。小微盘股拖累市场减弱。地缘政治风险影响有限。外盘上涨仍有利多。中长期来看，股指向基本面回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。 策略方面，指数下跌步伐放慢，关注技术反弹空间，尤其是弹性较大的IC和IM，中长期焦点仍是IF和IH。套利方面，IC和IM近月合约贴水继续扩大，但临近交割参与难度增加。跨期价差则以各品种09和06价差高于季节性后回落的交易机会为主。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价继续回落，短线可适当减仓，中长期等待逻辑确认。 【行情复盘】 周三国债现券收益率均有小幅上行，国债期货主力合约全面走弱。成交持仓方面，TS成交持仓下降，TF、T成交持仓上升，TL成交下降持仓上升。 【重要资讯】 一级市场方面，财政部5年、10年期国债加权中标收益率分别为1.9943%、2.2392%。进出口行1年期金融债中标利率为1.55%。农发行10年期金融债中标收益率为2.3848%。超长期特别国债持续发行，供给高峰主要在6月至10月，需继续关注发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，短端资金成本维持低位稳定。数据显示，5月CPI同比涨幅维持0.3%不变，PPI跌幅明显收窄至-1.4%，二者表现基本符合预期。CPI受到食品中鲜果、猪肉价格带动，同时受到非食品中油价和耐用消费品拖累。二季度平减指数将继续缩减跌幅。总体上看，国内经济短期波动但暂时维持修复趋势和再通胀方向，产出持续回升、基建投资短期放缓、外需维持稳定。房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场焦点仍是美联储会议，关注点阵图释放的年内降息次数预期，美债收益率反弹放慢，美元指数上行，人民币汇率小幅走弱。地缘政治风险和市场风险偏好暂无波动，关注欧盟对华电动车加关税风险。 近期经济数据多空夹杂，市场对经济波动的担忧上升，继续关注5月融资和实体经济数据影响。财政扩张的供给压力、政策支持下地产改善预期均为潜在利空因素。货币政策维持宽松，资金成本低位仍是利好监管态度利空下降。海外和汇率以及避险情绪对市场影响有限。长期来看，资产荒逻辑存在支持，继续关注名义增长情况。 策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期市场持续上行，尤其短端表现强势，供给压力下长端压力仍需警惕。期现方面，主要品种基差持续回落，或重回下行趋势，存在做空基差机会。跨期方面，TL次季-隔季价差仍超过90%无套利区间上限，有潜在统计套利机会。曲线方面，继续维持做陡曲线交易策略不变。 【行情复盘】 从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝整体供应在复产产能的带动下有逐步宽松的预期，氧化铝现货价格近期高位企稳，且转为升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅下滑。库存方面，国内铝锭社会库存微幅累库，伦铝库存有所减少。 【行情复盘】 世界银行：把2024年全球GDP增长预期从2.4%上调至2.6%；把美国GDP增长预期从1.6%上调至2.5%。 沪铅主力合约收于18705+0.43%。SMM1#铅现货价格18500~18600均价18550-50 美国通胀数据弱于预期一度强化降息预期，但美联储点阵图显示今年仅有一次降息。有色走势有分化，基本面逻辑权重有所回升。铅市场供应阶段有所修复，原生铅再生铅均有复产，原生铅炼厂交仓意愿有所增加，同时，铅精矿与废电瓶供应矛盾突出，锭端产量增加，对于原料的供应压力加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价偏强震荡。下游企业则因端午节部分放假，阶段性消费减量，节后铅锭库存大概率呈上升趋势。关注进口窗口是否打开，海外铅库存流入国内可能性增加。国内期货仓单节后继续增加，升至5.7万吨上方，短期增加显著。 沪镍主力合约，收于139310，-0.04%。SMM报价139500~143000均价141250+500 不锈钢主力合约，收14085-0.11%。 【重要资讯】 不锈钢现货价格微降。6月12日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺14200，跌100；北港新材料13900，跌50；德龙13900，跌50；宏旺14000，跌50。2024年6月6日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.83万吨，周环比上升1.22%。其中冷轧不锈钢库存总量70.99万吨，周环比上升2.49%，热轧不锈钢库存总量38.83万吨，周环比下降1.00%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现两连升，增加速度较上期略有放缓。本周市场到货正常，周内现货价格震荡下行，下游采购偏谨慎，出货以低价散单为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现增量。 不锈钢整理略有修复。不锈钢本期总库存出现小幅增加，到货正常，价格下跌需求观望。从供应端来看，不锈钢5月产量略有下滑，6月粗排产环比回升。印尼镍矿配额审批有进展，矿端压力趋弱，7月矿端支撑或逐渐趋于减弱，但是印尼产业政策可能对镍生铁及高冰镍未来生产形成扰动，关注具体情况。从需求端来看，需求情况表现一般。地产利好政策出台，不锈钢相关需求或有改善空间，但需要时间体现。不锈钢期货库存升至18万吨上方，期货库存压力偏高。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 不锈钢14000附近支撑暂有效，震荡整理延续，反弹则关注14400突破意愿，再下档关注13800元/吨附近。目前来看库存压力依然较强。后期关注现货需求是否有正反馈。镍/不锈钢走弱，不锈钢相对镍滞跌，反弹时则镍更有弹性。 【行情复盘】 供应方面，上周供应环比继续回升，西北地区因新产能投产，虽有企业检修，产量小幅增加，西南地区整体回升，四川进入丰水期，云南虽未进入丰水期，但电价开始下调，西南产量持续回升。据百川盈孚统计，2024年5月中国金属硅整体产量39万吨，同比增加44%，西南月产量同比增加，宁夏、甘肃新增产能释放，供给仍存一定压力。下游多晶硅行业，去库为主对金属硅压价意愿较强，近期价格有所止跌；有机硅近期价格有所回升，区间波动以稳为主，后市有新产能投放，需求小幅增加；铝合金方面，价格走高，库存累积。出口方面，2024年1-4月金属硅累计出口量23.2万吨，同比增加21%。目前企业库存继续回落，但降幅放缓，交易所库存持续回升。 现货方面，6月12日富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报96000元/吨，下跌3500元/吨；工业级碳酸锂（综合）报95000元/吨，下跌2000元/吨；电池级碳酸锂长协均价98350元/吨，下跌350元/吨。氢氧化锂指数报88667元/吨，下跌2500元/吨。锂辉石（非洲SC 5%）报470美元/吨，持平；锂辉石（中国CIF 6%）报1115美元/吨，持平；锂辉石指数（5％≤ Li2O＜6％）报7925元/吨，持平；锂云母指数（2％≤ Li2O＜4％）报2850元/吨，下跌78元/吨；磷锂铝石（7％≤ Li2O＜8％）报9075元/吨，持平；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报2415元/吨，下跌125元/吨；卤水（硫酸锂溶液）报373500元/金吨，下跌3000元/金吨。 2月底以来碳酸锂周度产量从0.7万吨的低位连续上台阶，近四周碳酸锂周度产量稳定在1.4万吨上方，且不断攀升。上周全行业样本库存跃升3875吨突破9.5万吨大关，至95953吨；生产企业库存贡献主要增量，增加至5.46万吨；锂盐下游企业库存稳中略增。碳酸锂基本面偏弱，新能源产能控制可能利空上游原料。继美国之后欧洲对加征关税等贸易壁垒的态度进一步明朗，比之前市场预期更为强硬，后期碳酸锂承压下行概率进一步增加。 【重要资讯】 总额3000亿元的保障性住房再贷款已设立。央行召开保障性住房再贷款工作推进会强调，着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。欧盟委员会6月12日发表声明，拟从7月4日起对从中国进口的电动汽车征收临时反补贴税，税率为17.4%至38.1%不等。商务部表示，欧盟此举不仅损害中国电动汽车产业合法权益，也将扰乱和扭曲全球汽车产业链供应链。 【市场逻辑】 热卷产需环比好转，需求同比再次转增，并重新去库，但库存增幅高于5月，且冷系及中板较弱。5月钢材直接出口维持高位，再超市场预期，间接出口整体偏高，汽车、家电仍较强，同时5月欧日韩制造业PMI环比回升，东盟及全球PMI维持50以上，外需仍有韧性，制造业用钢尚未走弱；短期美联储降息概率下降，外加美国5月制造业PMI回落，导致降息及再通胀交易均降温，商品市场情绪走弱，加之铁水见顶回落后，钢材成本端承压，因此热卷尚未摆脱偏弱运行态势。 【交易策略】 热卷自身产需好转，但铁水见顶回落下成本端拖累延续，热卷短期反弹空间受限，关注3800-3820元压力，反弹卖保。 【行情复盘】 铁矿石昨夜盘高开低走，主力合约上涨0.19%，收于811. 【重要资讯】 2024年5月份钢铁行业PMI为49.8%，环比上升1.9个百分点，连续2个月明显上升，显示钢铁行业稳步回升。分项指数变化显示，5月份钢铁市场供需两端均有改善，原材料采购活动协同回稳，原材料价格持续上涨，钢材价格震荡上行。 4月中国铁矿石原矿产量8790.4万吨，同比增长11.5%，1-4月累计产量36887万吨，同比增长14%。5月进口铁矿砂及其精矿10203.3万吨，环比增加21.5万吨或0.2%，1-5月累计进口铁矿砂及其精矿51374.6万吨，同比增长7.0%。 2024年4月，中国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%；生铁产量7163万吨，同比下降8.0%；钢材产量11652万吨，同比下降1.6%。1-4月，中国粗钢产量34367万吨，同比下降3.0%；生铁产量28499万吨，同比下降4.3%；钢材产量45103万吨，同比增长2.9%。5月出口钢材963.1万吨，环比增加40.7万吨，环比增加4.4%，1-5月累计出口钢材4465.5万吨，同比增长24.7%。 【市场逻辑】 美联储昨夜表态偏鹰。上周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，市场对粗钢减产的预期再度发酵，利空炉料端。近期由于铁水产量阶段性见顶回落，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，铁矿盘面加速破位下行。短期来 【重要资讯】 现货方面，周三国内浮法玻璃价格个别零星上涨，交投氛围偏一般。华北市场长城上调1元/重量箱，其他基本稳定，市场卖价部分小板及个别货源大板价格略有松动，整体交投氛围一般；华东市场暂稳延续，各厂暂稳