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Morning session notice 2024年6月12日星期三 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【行情复盘】 端午节后首个交易日现券收益率全面下降，国债期货主力合约相应全面上涨。成交持仓方面，TS、TL成交上升持仓下降，TF成交下降持仓上升，T成交持仓均上升。 近期经济数据多空夹杂，市场对经济波动的担忧上升，继续关注其他5月经济数据影响。财政扩张的供给压力、政策支持下地产改善预期均为潜在利空因素。货币政策维 标倍数2.67（前次为2.49）。彭博数据显示，发行结果揭晓后，美国10年期国债收益率从4.46%一线下挫至4.4197%刷新日低。 【市场逻辑】 贵金属进入调整期，可以尝试偏空操作，但即将迎来重要数据和事件，建议先空仓观望。需注意风险事件带来的影响，如美国通胀大幅低于预期、美联储官员转鸽，中东局势恶化等。 【行情复盘】 周二沪铜价格跟随海外走低，主力合约CU2407收于79870元/吨，跌幅2.30%。 【重要资讯】 1、截至6月11日周二，SMM全国主流地区铜库存环比节前下降0.86万吨至44.21万吨，自年内高位小幅回落，总库存较去年同期的9.84万吨高34.37万吨。 2、财联社6月11日电，中国有色金属工业协会6月11日发布消息，定于2024年7月3日在上海召开“2024年扩大铝应用论坛”。本届论坛主题“以铝节铜”。该协会称，我国铜资源匮乏，以铝节铜在一定程度上可降低铜资源对外依存度，对增强资源保障能力和维护国家经济安全具有重要战略意义。 3、海关总署网站6月7日发布数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为226.4万吨，4月为234.8万吨。1-5月累计进口量为1,159.3万吨，同比增加2.7%。海关总署数据显示，中国5月未锻轧铜及铜材进口量为51.4万吨，4月为44万吨。1-5月累计进口量为232.7万吨，同比增加8.8%。 4、6月7日SMM进口铜精矿指数（周）报-0.55美元/吨，较上一期的-0.71美元/吨增加0.16美元/吨。 5、据SMM了解，印尼财政部发布了一项新规定，宣布将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，并即刻生效。印尼作为主要产铜国，此前已决定将铜精矿出口禁令的启动时间推迟到今年年底。 【市场逻辑】 上周五美国非农就业数据超出市场预期，美联储降息预期进一步延后，美元指数与美债收益率大幅反弹施压基本金属。虽然铜价长期上涨逻辑清晰，但短期估值偏高，市场阶段性利多兑现。必和必拓暂时放弃对英美资源的收购要约，矿端供应偏紧局面仍未改观，铜精矿现货粗炼费（TC）连续五周维持负值。需求端，SMM铜社会库存高位小幅回落，高铜价仍令市场需求受阻，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。 【操作建议】 【市场逻辑】 支撑下，多数厂产销在平衡及以上水平，整体库存维持削减走势；华南企业月初产销表现略有改观，月初个别加工厂渐增备货意向。 【市场逻辑】 玻璃行业节能降碳设备更新构成玻璃估值的中长期支撑。除此之外，据住建部网站消息，2024年，全国计划新开工改造城镇老日小区5.4万个。根据各地统计上报数据1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.68万个。分省看，山东、河北、江苏、浙江、辽宁、上海等6个省份开工率超过50%。2024年城市更新行动评审结果公示，从2024年起，中央财政支持部分城市实施城市更新行动。近日，财政部、住房城乡建设部组织专家开展了竞争性评审，首批拟支持的15个城市为(按行政区划排序)石家庄、太原、沈阳、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、青岛、武汉、东莞、重庆、成都、西安。 前期交割基准地之一的湖北库存高企价格偏弱阶段性主导盘面定价，近期湖北库存去化状况有所好转，雨季过后华南产销存改善预期，均有利于盘面走出预期抢跑行情。 【交易策略】 对玻璃价格的乐观预期有望再度主导盘面，前期空单宜择机离场，关注09合约及01合约企稳做多机会；有交割资质的生产企业宜逢高布局锁定旺季生产利润。 【行情复盘】 夜盘国内SC原油震荡反弹，主力合约收于601元/桶，0.6%。 【重要资讯】 1、OPEC月报将2024年和2025年全球原油需求增速预期分别维持在225万桶/日和185万桶/日不变。将2024年第一季度的总石油需求预估值下调5万桶/日，至1.0351亿桶/日，将2024年第二季度的预测值上调5万桶/日。2024年下半年全球服务业将在旅游业的支持下成为经济增长动力的主要贡献者，从而对石油需求产生积极影响。预计下半年全球石油需求增长平均为每日230万桶。 2、EIA月报预计2024年WTI原油价格为80美元/桶，此前预期为83.00美元/桶。预计2025年WTI原油价格为81美元/桶，此前预期为81.00美元/桶。预计2024年布伦特价格为84美元/桶，此前预期为88.00美元/桶。预计2025年布伦特价格为85美元/桶，此前预期为85.00美元/桶。将2024年全球原油需求增速预期上调18万桶/日至110万桶/日（此前为92万桶/日）。将2025年全球原油需求增速预期上调8万桶/日至150万桶/日（此前为142万桶/日）。预计2024年美国原油需求增速为9万桶/日，此前为12万桶/日。预计2025年美国原油需求增速为28万桶/日，此前为22万桶/日。预计2024年美国原油产量将增加31万桶/日，此前为增加27万桶/日。预计2025年美国原油产量将增加47万桶/日，此前为增加53万桶/日。 3、美国至6月7日当周API原油库存-242.8万桶，预期-175万桶，前值+405.2万桶。库欣原油库存-193.7万桶，前值+98.3万桶。汽油库存-254.9万桶，预期+25万桶，前值+402.6万桶。精炼油库存+97.2万桶，前值+197.5万桶。 【市场逻辑】 机构上调石油需求增长预期，同时近期原油供需面边际修复，月差及裂解价差小幅走升，叠加情绪面修复推升油价，但整体向上空间预计有限。 SC原油短线偏强运行，关注上方均线技术阻力。 /吨，华北3570元/吨，西南3815元/吨。 【重要资讯】 【市场逻辑】 黑色系节后集体走弱，焦煤主力合约跌破年线支撑。上周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，市场对粗钢减产的预期再度发酵，利空炉料端。近期由于铁水产量阶段性见顶回落，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，焦煤现货价格下调。焦炭首轮提降，焦企利润被压缩，再度面临转入亏损，最近焦炭周度产量出现拐点，由增转降。叠加后续部分焦炭产能将面临淘汰，焦煤需求预期走弱。国内煤矿保供意愿增强，但受需求疲弱影响，坑口产量和开工率下降。山西地区年内减量目标基本完成，后续供给有望转向宽松。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。5月进口煤及褐煤4381.6万吨，环比减少143.6万吨，环比下降3.2%，1-5月累计进口煤及褐煤20496.9万吨，同比增长12.6%。增速较1-4月收窄0.5个百分点。2024年1-4月我国炼焦煤累计进口3784.07万吨，同比增加23.13%。近期焦煤基本面走弱，上游累库增加。 【交易策略】 近期焦煤基本面走弱，上游累库增加，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，可尝试逢高沽空。 【行情复盘】 焦炭昨夜盘维持稳定，主力合约上涨0.18%收于2218.5元/吨。 【重要资讯】 4月中国焦炭产量3849万吨，同比下降6.9%，单月降幅较3月扩大。1-4月累计产量15848.4万吨，同比下降2.1%，降幅较1-3月扩大1.6个百分点。 1-3月累计进口焦炭2.8万吨，同比减少8.7万吨或75.4%，4月进口量0.3万吨，同比增加0.1万吨。一季度出口焦炭240.6万吨，同比增长26.3%。4月出口量92.9万吨，同比增加21.5万吨，增幅30.2%。 4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。 4月财新中国制造业PMI上升至51.4，为2023年3月以来新高，制造业生产经营活动继续加快扩张。 【市场逻辑】 节后黑色系集体下挫，焦炭主力合约破位下行。上周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，市场对粗钢减产的预期再度发酵，利空炉料端。近期由于铁水产量阶段性见顶回落，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，焦炭期现价格下跌。现货端焦炭首轮提降后，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期，但预计仍有提降空间。焦炭供需转向宽松。进入5月后，高炉开工积极性提升，日均铁水产量一度升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加，但从5月下旬开始出现阶段性见顶回落迹象。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，近期焦炭价格再度回落，焦炭周度产量出现拐点，由增转降，降幅有限，焦企暂无明显的减产意愿。钢厂对焦炭的主动补库意愿开始下降，焦企厂内库存出现回升。 【交易策略】 市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，对焦炭可尝试逢高沽空。 落，最低触及2541，不断刷新近期低点，录得长上影线。隔夜夜盘，期价窄幅波动。 【重要资讯】 市场参与者心态不佳，国内甲醇现货市场气氛降温，各地区主流价格陆续松动，市场低价货源较前期增加，整体交投顺畅。与期货相比，甲醇现货市场处于小幅升水状态，基差逐步收敛，做空基差套利可谨慎持有。上游煤炭市场平稳运行，报价与前期持平。主产区煤矿生产稳定，市场煤出货情况尚可，坑口库存压力暂时不大，矿方存在挺价心态。终端用户按需采购，对高价货源存在抵触情绪，需求端支撑略显不足。尽管多区域气温回升，而电厂日耗仍偏低，煤价上涨缺乏支撑。成本端大稳小动，甲醇价格调整后，企业面临生产压力再现。西北主产区企业报价弱势回落，下调15元/吨，厂家出货为主，内蒙古北线商谈参考2120-2160元/吨，南线商谈参考2180-2200元/吨。甲醇企业库存略降至45.89万吨，整体压力可控。华北、西南等地区装置运行负荷出现不同程度下降，带动甲醇行业开工水平回落，整体开工为69.43%，较前期下降0.50个百分点，较去年同期提升3.55个百分点，西北地区开工为75.12%。考虑到后期装置检修计划不多，甲醇损失产量或有限。持货商报价跟跌，下游入市采购积极性尚可，实际商谈平稳，刚需放量为主。甲醇需求提升空间不大，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工与前期持平，保持在68.59%。传统需求行业转向淡季，除了MTBE开工提升外，甲醛、二甲醚和冰醋酸开工继续回落。沿海地区库存稳中走高，小幅增加至61.75万吨，依旧大幅低于去年同期水平22.23%。 【市场逻辑】 后期装置面临重启，而受到高温天气的影响，下游需求存在转弱预期，甲醇市场或步入缓慢累库阶段。 基本面支撑有限，甲醇期价上方2570附