铝日报：铝价大幅回调，现货成交一般

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：云南铝企复产稳步推进，少量启槽，内蒙古新增产能投产缓慢进行，当前国内电解铝产能约4293万吨左右，较上月初增长约30万吨，国内电解铝产能逐步回升至高位。本月电解铝预计增量产能在25-30万吨之间，产能将继续稳步爬升。当下进口窗口阶段性关闭，前期高涨的宏观情绪有所回落，有色板块集体转弱，铝价震荡回落。现货低价成交略有好转，但仍以按需采购为主，现货贴水收窄，库存小幅下降，但下游开工维持弱势状态，终端订单仍显薄弱。后续需持续关注云南电解铝复产、内蒙古新增产能投产进度以及宏观情绪的影响。近期铝价或震荡运行，建议暂时观望。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 氧化铝：晋豫地区的国产矿少部分复产，但增量较小，同时氧化铝现货的进口窗口仍然关闭，氧化铝供应端紧缺的格局依然难改。需求端云南地区的复产和内蒙古地区新增产能的推动稳步进行中，支撑氧化铝需求。目前氧化铝生产利润处于近三年来的高位，刺激企业生产的积极性，在晋豫铝土矿供应紧缺的情况下部分氧化铝厂补充进口铝土矿，而接下来几内亚即将迎来雨季，其发运量及运费预计受到影响。总体来看，当前氧化铝市场呈现出供应弱势改善，但需求持续偏强的态势，叠加近期宏观情绪波动较大，预计短期氧化铝价格震荡运行，关注山西河南氧化铝企复产消息。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 核心观点 联系人 ■市场分析 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20810元/吨，较上一交易日下跌360元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-50元/吨；中原A00铝价录得20760元/吨，较上一交易日下跌320元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨60元/吨至-100元/吨；佛山A00铝价录得20690元/吨，较上一交易日下跌360元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨15元/吨至-170元/吨。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 铝期货方面：6月11日沪铝主力合约2407开于21020元/吨，收于20905元/吨，较上一交易日收盘价下跌315元/吨，跌幅1.48%，全天交易日成交148974手，较上一交易日减少8680手，全天交易日持仓150384手，较上一交易日减少9883手。日内价格震荡运行，最高价达到21025元/吨，最低价达到20820元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2407开于20820元/吨，收于20800元/吨，较昨日午后收盘价下跌105元/吨，夜间价格震荡上行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 铝价回调，区域交投情景分化。节后铝价大幅下跌，Mysteel讯，华东市场持货商挺价动力较强，流通货源紧俏，下游逢低积极补货，带动整体需求持续回暖，交投氛围较活跃。华南市场交投氛围暂未完全恢复，观望氛围浓，下游终端补货意愿弱，整体以 中间商逢低刚需补货交长单为主。中原市场接货需求多逢低询价，持货商考虑节后刚需补货稍有挺价，现货流通宽松，成交刚需为主。 供应方面，SMM讯，国内电解铝产能整体较为平稳，云南仅少量启动槽，内蒙古新增产能投产较慢，预计仍需较长时间得以贡献产量。需关注内蒙古华云三期起槽情况，按照产能置换公示，其近两个月将有17万吨产能净增。截至目前，国内电解铝的运行产能大约为4293万吨，预计本月产能或达到4323万吨。 库存方面，截止6月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.20万吨，较上周同期下降0.77万吨。截止6月11日，LME铝库存109.63万吨，较前一交易日减少0.38万吨，较上周同期减少1.36万吨。 氧化铝现货价格：6月11日SMM氧化铝指数价格录得3906元/吨，较上一交易日上涨1元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得495美元/吨，较上一交易日上涨5美元/吨。 氧化铝期货方面：6月11日氧化铝主力合约2407开于3784元/吨，收于3781元/吨，较上一交易日收盘价下跌47元/吨，跌幅1.23%，全天交易日成交82937手，较上一交易日减少141026手，全天交易日持仓51247手，较上一交易日减少3581手，日内价格震荡运行，最高价达到3823元/吨，最低价下降到3764元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2407开于3777元/吨，收于3844元/吨，较昨日午后收盘价上涨63元/吨，夜间价格震荡运行。 氧化铝现货方面：矿石供应依然紧张，铝土矿复产进度缓慢。SMM讯，晋豫铝土矿在出现小部分复产，5月国内铝土矿小幅增加13万吨。山西矿山复产进展缓慢，河南三门峡露天铝土矿仍无具体复产计划。贵州铝土矿生产持续不及预期。全国氧化铝周度开工率较前一周小幅抬升0.51%至83.06%，其中山西地区上周氧化铝开工环比上升3.3%至76.8%，主因山西某中型氧化铝厂3月开始因矿石供应不足减产，后于近期恢复至正常生产，涉及年产能约55万吨；另外吕梁地区某氧化铝厂因近期国产自备矿进入复产阶段，于5月底恢复至满产运行，涉及年产能约30万吨。河南地区上周氧化铝开工环比小幅上升0.9%至63.9%，主因河南地区某氧化铝厂通过外购进口矿补充，上周进入提产阶段，涉及年产能约20万吨。贵州地区上周氧化铝开工率下降3.4%至84.5%，主因个别氧化铝厂因矿石供应稳定性欠佳而减产，涉及年产能20万吨。 海外方面，近期海外部分海外氧化铝减产、停产计划持续发酵，内外供应双紧的格局下推动海外氧化铝价格持续上涨。几内亚逐步迎来雨季，但因其发送至我国船期约为1.5个月，预计对铝土矿进口量的影响将在8-10月体现。 需求方面，近期云南地区的电解铝复产稳步推进，内蒙铝企新建项目也在近两个月投产在即，预计5月份氧化铝需求或稳定增加。 ■策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................5图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................5图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................5图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................5图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................6图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................6图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................6图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................6图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................6图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................