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Morning session notice 2024年6月11日星期二 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【重要资讯】 一级市场方面，近一周总计发行国债和政金债4222.1亿元，净融资额2248.8亿元。超长期特别国债持续发行，供给高峰主要在6月至10月，需继续关注发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险。消息面上看，国内数据显示5月进口增速继续加快，出口增速有所回落，进出口增量维持稳定，基数波动对同比增速影响较大，外需依然稳健。5月财新制造业、服务业和综合PMI均上升且均位于荣枯线以上，表现好于预期也好于此前公布的官方PMI。乘联会预计5月乘用车市场零售销量同比下降3%。央行本周公开市场操作大幅净回笼货币6040亿元，短端资金成本进一步下行。政策方面，苏州宣布全面取消住房限购，购房可落户，且实施换购住房个税退税优惠和购房契税补贴。证监会对恒大地产欺诈案相关中介机构进行调查。证监会称今年已有33家公司触及退市标准，但预计短期内退市不会明显增加。银行间市场交易商协会要求金融公司检查债券承销活动是否存在可能违反政府化解地方债务风险计划。总体上看，国内经济短期波动但暂时维持修复趋势和再通胀方向，产出持续回升、基建投资短期放缓、外需总体持稳。房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储降息预期上升，美债收益率持续回落，但美元指数略有反弹，人民币汇率变动不大。地缘政治风险暂无变动，市场避险情绪总体下降。 经济数据多空夹杂，市场对经济波动的担忧上升，继续关注其他5月经济数据影响。财政扩张的供给压力、政策支持下地产改善预期均为潜在利空因素。货币政策维持宽松仍是利好，但监管态度影响偏空。海外和汇率利空暂时有限。避险情绪对市场无明显利好。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。 策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期市场呈现上行走势尤其短端，供给压力未解除之下仍需警惕长端压力。期现方面，主要品种基差有所回落，关注是否出现下行趋势。跨期方面，TL次季-隔季价差略超过90%无套利区间上限，有潜在统计套利机会。曲线方面，继续维持做陡曲线交易策略不变。 【行情复盘】 科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 操作上，铜价由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，短期以区间思路应对当前行情，关注下方78000-80000元/吨附近支撑。 【市场逻辑】硅铁基本面未有较大变化。目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润在800-900左右，陕西、甘肃利润在600左右。厂家利润丰厚，硅铁开工率持续增加，供应持续回升。五大钢材产量下降，对硅铁消耗量环比下降，硅铁需求增速不及供给恢复速度，警惕后期累库风险。兰炭小料价格稳定，硅铁生产成本稳定。 【交易策略】政策消息对盘面影响消退，资金大幅减仓，硅铁再度回归基本面逻辑，短期预计高位震荡，运行区间7000-7600左右。 【行情复盘】 上周玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约涨0.7%收于1717元。 【重要资讯】 现货方面，上周五国内浮法玻璃部分市场价格上调1-2元/重量箱。华北玻璃大稳小动，个别厂5mm大板涨后稍有回落，个别小板略有调整，市场交投不温不火。华东市场稳中有涨，山东、安徽、浙江个别厂上调1元/重量箱，市场整体成交相对平稳，部分厂走货较前期稍放缓，德州凯盛晶华计划调涨。华中市场成交重心上移，多数厂报价上调1-2元/重量箱不等，价格逐步落实。华南主流价格稳定，受发布涨价计划因素影响下，产销有所提升，市场观望氛围浓厚。 供应端，上周产能略增。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计314条，在产254条，日熔量共计173015吨，较前一周增加150吨。周内产线新点火1条，冷修1条，改产2条。需求端，上周国内浮法玻璃市场需求略有好转，中下游前期库存已有一定消化，叠加期货盘面的提振作用，中下游按需适量采购。 库存方面，截至6月6日，重点监测省份生产企业库存总量为5317万重量箱，较前一周库存下降64万重量箱，降幅1.19%，库存天数约25.63天，较前一周减少0.31天。上周重点监测省份产量1330.49万重量箱，消费量1394.49万重量箱，产销率104.81%。华中市场交投氛围整体表现良好，中下游存阶段性补货需求，加之部分厂外销尚可的支撑下，多数厂产销在平衡及以上水平，整体库存维持削减走势；华南企业月初产销表现略有改观，月初个别加工厂渐增备货意向。 消息方面，6月4日，武汉市委常委、武汉经开区工委书记刘子清前往武汉长利新材料科技股份有限公司，调研督办中央生态环境保护督察重点问题整改工作。目前，该公司部分原料已停止上料，开始对员工分批进行安置，计划6月18日全部停产。 【市场逻辑】 玻璃行业节能降碳设备更新构成玻璃估值的中长期支撑。除此之外，据住建部网站消息，2024年，全国计划新开工改造城镇老日小区5.4万个。根据各地统计上报数据1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.68万个。分省看，山东、河北、江苏、浙江、辽宁、上海等6个省份开工率超过50%。2024年城市更新行动评审结果公示，从2024年起，中央财政支持部分城市实施城市更新行动。近日，财政部、住房城乡建设部组织专家开展了竞争性评审，首批拟支持的15个城市为(按行政区划排序)石家庄、太原、沈阳、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、青岛、武汉、东莞、重庆、成都、西安。 前期交割基准地之一的湖北库存高企价格偏弱阶段性主导盘面定价，近期湖北库存去化状况有所好转，雨季过后华南产销存改善预期，均有利于盘面走出预期抢跑行情。 【交易策略】 对玻璃价格的乐观预期有望再度主导盘面，前期空单宜择机离场，关注09合约及01合约企稳做多机会；有交割资质的生产企业宜逢高布局锁定旺季生产利润。 【重要资讯】 3、据OPEC+公告，延长OPEC+的整体性石油减产协议至2025年年底，延长三个独立来源的评估期至2025年11月底、并作为2026年产量水平的指引。另据彭博报道，OPEC+允许阿联酋在2025年增产石油；沙特、俄罗斯、阿联酋、以及其他多个产油国将延长自愿减产行动至9月份，于2024年10月-2025年9月，OPEC+将逐步退出自愿减产行动，（何时开始/如何）退坡自愿减产行动将取决于市场条件； 【行情复盘】 期货市场：上周，短纤跟随成本先抑后扬。PF408收于7404，周跌54元/吨，跌幅0.72%。现货市场：现货价格7410（周-10）元/吨。工厂周产销42.83%（周-4.87%），在买涨不买跌心态影响下，产销呈现先弱后强走势。 【重要资讯】 （1）成本端，成本震荡偏弱。油价跌后反弹，随着逐步进入旺季，预计后续油价震荡回升；PTA供需预期走弱，价格震荡趋弱；乙二醇部分装置重启推迟，港口去库及市场情绪偏暖推动价格重心上移，但供需存转弱预期，价格或先扬后抑。（2）供应端，行业开工总体持稳。苏北某厂55万吨装置5月11日短停4天后已重启，剩余15万吨预计6月10日附近重启；新凤鸣30万吨5月中旬停车，四川吉兴28万吨开启检修，江苏逸达15万吨5月中旬检修30天，三房巷20万吨5月上中旬提负。截至6月7日，直纺涤短开工率88.3%（+0.4%）。（3）需求端，下游需求一般，并且逐步进入淡季。截至6月7日，涤纱开机率为73.3%（+0.0%），行业开工稳定，处于历史同期偏低位置，随着进入高温淡季开工有走弱预期。涤纱厂原料库13（+5.7）天，买涨不买跌及端午节前备货，使得原料库存回升。纯涤纱成品库存19.2天（+0.6天），处于淡季，成品持续累库。（4）库存端，6月7日工厂库存12.8天（+0.5天），需求走弱库存持续回升，并处于历史同期偏高位置。 短纤供需进一步趋弱，且成本预计表现偏弱，因价格将维持在7200~7600区间震荡并表现弱势。 【行情复盘】 【市场逻辑】 苯乙烯供需偏紧状态将趋向缓解，施压价格，但是原油跌后反弹及纯苯维持偏强对苯乙烯底部支撑较好，预计价格维持偏强走势，区间9200-10000元/吨。 【交易策略】 市场对黑色系终端需求淡季的担忧基本计价，随着成材价格的走强，钢厂利润对炉料端价格有望形成正反馈。焦煤本轮调整临近尾声，可尝试逢低吸纳。 【行情复盘】 【行情复盘】 成本支撑不足，装置检修进入尾声，下游需求不温不火，PVC社会库存尚未出现拐点，高库存状态延续。 PVC期货走势承压，上方6380一线附近存在阻力，可等待反弹寻找试空机会。 烧碱期货节前高位调整，重心承压走低，依附于五日均线震荡回落，跌幅不断扩大，下破2750一线支撑，回踩2700关口暂时止跌，大幅回吐前期涨幅。 烧碱货源供应相对充裕，后期装置检修逐步减少，而需求难有明显改善，供需面承压。 烧碱期货延续调整态势，重心跌破2750一线后，支撑位关注2650附近。 上周纯碱期货盘面震荡运行，主力09合约涨0.59%收于2223元。 【交易策略】 上周尿素期货冲高回落，主力09合约周度跌2.25%收于2126元/吨。 豆粕主力合约周五午后收于3494元/吨。 【市场消息】 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年05月31日，全国港口大豆库存642.36万吨，环比上周增加43.53万吨；同比去年增加58.49万吨。 【市场逻辑】 国际市场通胀持续，带动大宗商品整体偏强。目前美豆播种较为顺利，阿根廷收割进度加快，南美供应压力持续。国内豆粕及大豆累库，或限制豆类走高。市场等待28日面积报告指引，预计报告利空兑现。 【交易逻辑】 豆粕主力09合约下方支撑位预计在3400-3450元/吨，多单考虑继续持有。 【行情复盘】节前主力P2409合约报收7800元/吨，环比前日变化156元/吨或2.04%，主力Y2409报收8008元/吨，环比前日变化144元/吨或1.83%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7930元/吨-8030元/吨，较上一交易日上午盘面上涨100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+250左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8000元/吨-8100元/吨，较上一交易日上午盘面小涨70元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+80元左右。 【重要资讯】 彭博公布对USDA 6月供需报告预测，美国2024/25年度大豆期末库存为4.57亿蒲式耳，预估区间介于3.98-4.92亿蒲式耳，USDA此前在5月预估为4.45亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆期末库存为3.5亿蒲式耳，预估区间介于3.19-3.85亿蒲式耳，USDA此前在5月预估为3.4亿蒲式耳。全球2024/25年度大豆期末库存为1.278亿吨，预估区间介于1.243-1.315
