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有色金属资讯周报

2024-06-11国贸期货D***
有色金属资讯周报

92024.6.11-6.16有色金属 一、【金属铜】美国非农大超预期,铜价仍有回调风险观点:美国5月份非农大超预期,市场对美联储降息预期降温,风险偏好下滑,有色板块承压;铜矿供应偏紧格局仍未改变,但由于冷料供应充足,精炼铜产量不减反增,叠加铜价高位压制下游需求,国内铜库存持续累库。此外,COMEX铜挤仓告一段落,市场重新回归基本面交易,在库存持续累库情况下,预计近期铜价仍有回调风险。逻辑:1、美国非农大超预期,美联储降息预期降温:美国5月份非农大超市场预期,市场对美联储降息预期升温。此前G7国家中加拿大及欧央行相继降息25bp,市场对海外流动性好转预期提升,有色板块反弹。而随着美国非农大超预期,美联储年内降息再添变数,市场风险偏好下滑,有色板块面临回调风险。2、中国进出口表现分化:以美元计算,中国5月出口同比7.6%,预期5.70%,前值1.5%;进口同比1.8%,预期4.40%,前值8.40%。进出口数据表现分化,外需改善内需偏弱格局延续。3、产业端方面,铜矿供应偏紧格局仍未改变,但由于冷料供应充足,精炼铜产量不减反增,5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨,环比增加2.35万吨,重回100万吨上方。与此同时,铜价高位压制下游需求,国内铜库存持续累库,价格下跌情况下易对行情产生负反馈;此外,COMEX铜挤仓行情告一段落,铜价短期缺乏驱动,价格明显回调。风险关注:中国冶炼厂检修、欧美央行政策、全球经济复苏进展二、【金属锌】加工费维持低位,锌价高位回落观点:宏观方面,美国5月份非农业大幅超出市场预期,创3月以来最大增幅。但同时失业率意外升至4.0%,为2022年1月以来首次。基本面上,加工费维持低位,叠加矿端偏紧,锌价高位震荡。原料供应端,Mysteel统计样本原生锌冶炼厂锌精矿库存总量49.52万实物吨,周环比增加0.5万实物吨。目前国内炼厂原料库存较为紧张,国内采购情绪较为高涨。本周锌精矿港口库存5.7万吨,周环比下降1.9万吨。目前锌精矿市场货源紧张,加工费持续下调的局面,短期难以改善。基本面上,矿端偏紧状态维持,锌价下方有支撑。策略方面,观望。逻辑:1、宏观方面,美国劳工部最新数据显示,美国5月份非农业部门新增27.2万人,大幅超出市场预期的18.2万人,创3月以来最大增幅。但同时失业率意外升至4.0%,为2022年1月以来首次;2、原料供应端,Mysteel统计样本原生锌冶炼厂锌精矿库存总量49.52万实物吨,周环比增加0.5万实物吨。目前国内炼厂原料库存较为紧张,国内采购情绪较为高涨。本周锌精矿港口库存5.7万吨,周环比下降1.9万吨。目前锌精矿市场货源紧张,加工费持续下调的局面,短期难以改善; 33、总体来看,海外高利率环境维持,国内政策刺激实际效果存疑,锌价上行空间有限。基本面上,加工费维持低位,叠加矿端偏紧,锌价震荡走强。策略方面,逢低做多或者观望。风险关注点:地缘局势,美国经济衰退,仓单库存三、【金属镍】宏观情绪主导市场,镍价大幅回调观点:近期宏观情绪降温,印尼矿端供应趋紧格局有缓解趋势,镍价短期仍锚定有色板块共振影响,维持高波动率,关注印尼镍矿供应情况。镍基本面来看,短期印尼RKAB影响仍存,镍中间品供应偏紧,而纯镍库存整体维持垒库趋势,后续原生镍供应仍有增量,关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望,短线为主,注意控制风险。逻辑:宏观方面:美国5月季调后非农就业人口录得增加27.2万人,为今年3月来最大增幅,高于市场预期,市场下调美联储降息预期,有色板块大幅回调,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,5月出口表现超预期,但PMI数据超预期下滑,国内经济复苏基础仍需巩固,关注后续政策端发力情况。基本面:1、全球镍延续垒库趋势,纯镍进口亏损收窄,同时LME交割品继续扩容,关注电积镍生产成本变化。2、镍矿方面,本周镍矿价格持稳,印尼镍矿升水维持在11-14美元/湿吨,部分工厂采购菲律宾镍矿,近期印尼镍矿偏紧局势或有缓解,关注印尼RKAB审批情况。菲律宾镍矿装船持续增加,港口库存延续增势,累库幅度整体高于往年。3、镍铁方面,本周镍铁价格小幅回落至991元/镍(到厂含税)附近,当前镍矿升水仍在高位,成本支撑仍存,且利润驱动下镍铁转产高冰镍增加,镍铁产量增幅放缓,镍铁价格仍获支撑。国内镍铁产量维持低位,不锈钢近期排产增加,后续关注印尼镍矿供应情况,中长期镍铁供应仍过剩。4、不锈钢方面,本周不锈钢期货震荡回调,市场情绪整体走弱,不锈钢成本支撑仍存,下游采购情绪一般,钢厂维持高排产,关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加,终端反馈需求一般,期货仓单升至历史高位,关注下游消费及库存去化情况。5、新能源方面,新能源汽车产销数据向好,前驱体订单持稳,而MHP供应趋紧,硫酸镍价格持稳运行。风险关注:宏观消息,印尼菲律宾政策变化,镍库存变化,下游需求 4目录【铜】美国非农大超预期,铜价仍有回调风险------------------------------------5【锌】加工费维持低位,锌价高位回落------------------------------------13【镍】宏观情绪主导市场,镍价大幅回调-------------------------------------23 5美国非农大超预期,铜价仍有回调风险美国5月份非农大超预期,市场对美联储降息预期降温,风险偏好下滑,有色板块承压;铜矿供应偏紧格局仍未改变,但由于冷料供应充足,精炼铜产量不减反增,叠加铜价高位压制下游需求,国内铜库存持续累库。此外,COMEX铜挤仓告一段落,市场重新回归基本面交易,在库存持续累库情况下,预计近期铜价仍有回调风险。欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序期市有风险,入市需谨慎1、美国非农大超预期,美联储降息预期降温:美国5月份非农大超市场预期,市场对美联储降息预期升温。此前G7国家中加拿大及欧央行相继降息25bp,市场对海外流动性好转预期提升,有色板块反弹。而随着美国非农大超预期,美联储年内降息再添变数,市场风险偏好下滑,有色板块面临回调风险。2、中国进出口表现分化:以美元计算,中国5月出口同比7.6%,预期5.70%,前值1.5%;进口同比1.8%,预期4.40%,前值8.40%。进出口数据表现分化,外需改善内需偏弱格局延续。3、产业端方面,铜矿供应偏紧格局仍未改变,但由于冷料供应充足,精炼铜产量不减反增,5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨,环比增加2.35万吨,重回100万吨上方。与此同时,铜价高位压制下游需求,国内铜库存持续累库,价格下跌情况下易对行情产生负反馈;此外,COMEX铜挤仓行情告一段落,铜价短期缺乏驱动,价格明显回调。风险关注:中国冶炼厂检修、欧美央行政策、全球经济复苏进展国贸期货•研究院有色金属研究中心方富强投资咨询号:Z0015300从业资格号:F3043701联系方式:0592-5822724投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号金属铜·周度报告2024年6月9日星期日 6一、宏观及行情评述1、以美元计算,中国5月出口同比7.6%,预期5.70%,前值1.5%;进口同比1.8%,预期4.40%,前值8.40%;中国5月贸易顺差826.2亿美元,预期720.5亿美元,前值723.5亿美元;2、美国5月非农就业人口增长27.2万人,远高于预期18.5万人,前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%,为两年多来首次升至该水平,预期3.9%,前值3.9%;平均时薪同比升4.1%,预期升3.9%,前值由3.9%修正至4%;时薪环比增0.4%,预期增0.3%,前值增0.2%;劳动参与率62.5%,预期及前值均为62.7%。非农报告发布后,多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次;3、欧洲央行将三大利率均下调25个基点,将主要再融资利率、边际借货利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%,这一利率决议符合市场预期,是自2019年以来欧洲央行首次降息。欧洲央行表示,决心让通胀率及时回到2%,不对任何特定的利率路径做预先承诺;4、美国4月JOLTS职位空缺805.9万人,创2021年2月以来的最低水平,预期为835万人,3月前值从848.8万人下修至836万人。职位空缺与失业人数之比降至1.24,创下2021年6月以来的最低水平,较3月的1.30大跌;5、加拿大央行降息25个基点,从5%降至4.75%,符合市场预期。加拿大央行行长暗示,如果通胀缓解,有理由预期进一步降息。6、5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨,环比增加2.35万吨,升幅为2.39%,同比上升5.19%,且较预期的97.71万吨增加3.15万吨。月度产量再度突破百万大关,并创年内单月产量新高。1—5月累计产量为491.33万吨,同比增加27.20万吨,增幅为5.86%。周内铜价先抑后扬,价格重心继续下移,其中沪铜累计下跌970元/吨,跌幅1.18%,沪铜指数持仓量由上周58.8万手下滑至本周的56.6万手。外盘伦铜累计下跌108美元/吨,跌幅1.06%。图表1:沪铜价格走势图表2:伦铜价格走势 7数据来源:wind图表3:铜产业链数据概览6月7日收盘价5月31日收盘价周涨跌周涨跌幅LME3M(15:00)1007810186-108-1.06%SHFE(主力)8153082500-970-1.18%6月7日比价5月31日比价周涨跌周涨跌幅沪伦比价8.0908.099-0.009-0.12%6月7日库存5月31日库存周涨跌周涨跌幅LME库存12.3811.650.736.29%COMEX库存1.251.51-0.26-17.23%SHFE期货库存33.7032.171.534.75%保税区库存9.069.32-0.26-2.79%国内现货库存45.0744.350.721.62%库存合计67.7666.820.931.40%数据来源:wind二、行业基本面数据2.1沪伦比及进口盈亏沪伦比:本周铜价先抑后扬,价格进一步下挫,内盘表现小幅弱于外盘,内外价差走低;本周铜沪伦比8.090,环比上周下降0.009;周内铜现货除汇沪伦比为1.118-1.126,低于盈亏平衡值1.132。进口盈亏:周内铜价继续调整回落,内外价差进一步回归,铜现货进口亏损缩窄,但进口窗口维持关闭状态;周内铜现货进口亏损1050-650元/吨,亏损均值771元/吨,亏损较上周缩窄338元/吨。图表4:铜现货沪伦比价及进口盈亏 8数据来源:wind2.2全球铜显性库存变化本周,全球铜显性库存继续累库。截至6月7日,全球铜显性库存67.76万吨,较上周小幅增加0.93万吨(+1.40%)。与此同时,库存较去年同期增加35.5万吨,增幅110%。本周库存变化中:1)LME铜库存12.38万吨,较上周增加0.73万吨(+6.29%);2)COMEX铜库存1.25万吨,较上周下降0.26吨(-17.23%),库存继续下滑;3)上海期货交易所铜库存33.70万吨,较上周增加1.53万吨(+4.75%),随着06合约交割日期临近,冶炼厂往交割库发货增加,库存继续累库;4)上海保税区库存9.06万吨,较上周下降0.26万吨(-2.79%),虽然铜进口窗口持续关闭,但进口比价好转,部门贸易商清关进口,库存继续下滑;5)国内铜现货库存45.07万吨,较上周增加0.72万吨(+1.62%),周内铜价虽然有所回落但仍处于高位水平,下游仍以刚需采购为主,叠加进口铜流入冲击,国内现货库存进一步累库。图表5:全球铜显性库存变化 9数据来源:wind,SMM2.3铜现货升贴水变化外盘方面,周内LME铜现货贴水小幅缩窄,但整体仍处于深度贴水状态;周内现货贴水126-112美元/吨,贴水均值121美元/吨,贴水幅度较上周缩窄5美元/吨。内盘方面(平水铜),周内铜价先抑后扬,价格重心下移,市场交投情绪有所好转,叠加下游节前补库,随着交割日期临近,现货贴水明显收窄。另一方面,铜价仍处于相对高位,叠加库存偏高,买卖双方仍有一定分歧,现货

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