油脂期货周报：马来棕榈油达到供需平衡，未来基本面观测重心来到出口端

作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2024-06-10 国际方面： 本周工厂成交明显增加，主要是盘面跌至市场心理价位之后，贸易商趁低补库。虽然巴西大豆继续到港，导致了工厂将维持高开机率，在传统的需求淡季，工厂库存将逐步增加。大豆进口成本上涨将导致工厂榨利亏损。工厂挺价心理预计较强，短线来看，现货基差报价仍有一定上涨空间。 CBOT豆油期货周五下跌，因为邻池大豆和国际原油期货走低，另外，NOPA调整了5月中旬发布的4月份大豆压榨数据，将4月底会员企业的豆油库存数据从17.55磅上调至18.32亿磅。不过，美国豆油出口减少，截至2024年5月30日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为6,000吨，比上周低了42%，比四周均值低了20%。外围环境来看，美元强劲，令原油承压，拖累植物油走势。影响因素多空交织，且USDA月报发布在即，预计CBOT豆油在日线中轨44.5美分附近承压，窄幅震荡，因美国天气好转拖累美国大豆期货，CBOT豆油震荡之后，仍有再度下跌至日线下轨42.3美分的可能。 豆油 国内方面： DCE豆油在周末上涨至8000元附近，主要是受到国内市场挺价心理加强的提振。就国内基本面来看，近期豆油成交增加，工厂库存压力不大，且前期盘面、基差均在下跌，跌幅较大，削减工厂利润，导致工厂挺价心理加强。不过，周末CBOT大豆与豆油重新下跌，因美国天气较好，不排除CBOT大豆下跌的可能。在这种情况下，DCE豆油预计在8000元附近滞涨，不排除重新下跌至7800元的可能。在CBOT大豆重新反弹之后，行情会重新展开震荡上涨的走势，届时有望突破8000元之后继续上涨。 棕榈油主要观点 国际方面： 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2024年5月马来西亚棕榈油产量为170.45万吨，较4月的150.2万吨增加20.25万吨,环比增加13.48%。出口量为137.84万吨，较4月的123.45万吨增加14.39万吨,环比增加11.66%。月末库存为175.35万吨，较4月的174.49万吨增加0.87万吨,环比增加0.5%。从数据来看，库存仅增加0.87万吨，马来国内达到供需平衡，短期来看，传统的增产季对产量端的压力仍然较大，出口能否在高价棕榈油的基础上维持增长是基本面变化的关键因素，盘面上方仍有一定压力。但豆棕价差不高，一定程度上抑制了棕榈油涨幅。海外方面，马来地区达到短暂的供需平衡，未来在产量保持高增的基础上主要看出口端的变化，盘面上方依旧存在压力。 棕榈油 国内方面： 目前豆棕价差依旧不高，一定程度上抑制了DCE棕油的上涨空间。6月棕油进口量增加，但国内棕油库存偏低，截止到上周末时棕榈油库存量仅30万吨左右，较去年同期下降30%以上，因此即使本月进口量增加，库存暂时也不会有压力，这对行情形成支撑。多空交织之下，DCE棕油将呈现区间震荡的走势。现货随盘波动，基差报价有一定下跌空间。 目录 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •截止5月28日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为84788手，较上周增加8688手；空头持仓为86335手，较上周减少7784手；净空头持仓较上周减少16472手至1547手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为63728手，较上周增加1095手；空头持仓为103628手，较上周减少3621手；净空头持仓较上周减少4716手至39900手。 目录 宏观预期01 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 截至第22周(2024年5月27日-6月1日)： 本周东南亚棕榈油各产区降雨量： 苏门答腊半岛（寥内——北干巴鲁）： 降雨量168.32mm，较上周168.98mm变化-0.37%，较去年同期168.47mm变化-0.09%。 加里曼丹半岛（砂拉越——坤甸）： 降雨量169.88mm，较上周164.87mm变化3.04%，较去年同期167.10mm变化1.66%。 2.1.6 POGO、马来印尼近月FOB价差 POGO价差持续为正且有所走阔，棕榈油价格高于柴油，棕榈油工业用生产生柴性价比回落。马来印尼棕榈油近月FOB价差周度翘尾，印尼毛棕离岸价回落。 2.1.7豆棕FOB价差、印尼毛棕离岸价情况 2.1.8印尼供需情况：2月出口环比下降22.70% 2.1.9印尼库存情况：2月库消比上涨至1.75 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至2月末，印尼棕榈油库存较1月增加至325.9万吨，环比增加7.49%，同比增加17.87%。 2月末印尼棕榈油库消比为1.75。 2.1.10马来棕榈油供需平衡表 2.1.11马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 截至第22周(2024年5月27日-6月1日)： 本周东南亚棕榈油各产区降雨量： 西马来西亚（哥打巴鲁）： 降雨量177.16mm，较上周175.49mm变化0.95%，较去年同期169.36mm变化4.61%。 东马来西亚（民都鲁）： 降雨量169.76mm，较上周168.62mm变化0.68%，较去年同期168.38mm变化0.82%。 2.1.14马来油棕鲜果串价格：各地果串价格回落 2.1.15马来棕榈油：运价处于高位，出油率下滑 2.1.16马棕出口：5月出口环比或有显著增长 •马来西亚棕榈油总署（MPOB）网站周四公布的数据显示，该国已维持6月毛棕榈油出口关税在8%不变，同时下调6月棕榈油参考价至每吨3,956.06马币，而5月参考价格为每吨4,273.93马币。•根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量为1404719吨，较4月出口的1144100吨增加22.8%。•根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量为1481916吨，较4月出口的1213525吨增加22.1%。•根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量为1161370吨，较4月出口的1045679吨增加11.1%。 2.1.17马来库存情况：4月末库存环比增加1.85% 根据MPOB：4月末库存为174.45万吨，较3月的171.27万吨增加3.17万吨,环比增加1.85%。 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 2.1.18印度植物油基本面：4月进口同比增长25.55% 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.1.1大豆主产区降雨情况——美国 2.1.2大豆主产区降雨情况——美国 2.1.3大豆主产区降雨情况——美国 截至第22周(2024年5月27日-6月1日)： 美国大豆各产区降雨量： 伊利诺伊州：降雨量24.58mm，较去年同期18.14mm同比增长35.50%，五年平均降雨为16.85mm。爱荷华州：降雨量10.65mm，较去年同期26.98mm同比增长-60.53%，五年平均降雨为13.84mm。明尼苏达州：降雨量43.90mm，较去年同期7.11mm同比增长517.44mm，五年平均降雨为19.52mm。北达科他州：降雨量16.17mm，较去年同期22.80mm同比增长-29.08%，五年平均降雨为12.16mm。密苏里州：降雨量11.95mm，较去年同期15.70mm同比增长-23.89%，五年平均降雨为24.92mm。 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心截至第22周(2024年6月1日)，美国大豆主产区多数地区降雨同比下降，但整体接近5年平均，仅密苏里州降雨较去年同期有所减少，降幅为23.89%，显著低于五年平均的24.92mm。 2.1.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.1.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.1.6 BOGO价差：豆柴价差进一步走升至255.20 2.1.7美豆月度压榨情况 2.1.8美豆出口情况：美豆出口进度 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 2.3.2美国生柴基本面情况 2.3.3马来生柴出口情况：4月份增量主要在于出口欧盟 目录 3.1国内油脂进口情况 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存环比增加0.06% 3.3国内三大油脂季节性库存 •截止到2024年第22周：•豆油库存为95.69万吨，环比变化4.53%，同比增加13.12%；•食用棕油库存为38.35万吨，环比变化-3.16%，同比下降27.77%； 3.4国内油脂现货成交及价差 目录 •本周国内花生行情弱势运行。截止至2024年6月6日，全国通货米均价为9080元/吨，较上周下调160元/吨。本周初河南产区麦收进入收尾阶段，豫南产区偏干旱，各产区花生播种进度不一，中间商集中收购小麦。东北基层上货量有所增加，兴城产区仍保持较高上货量，市场需求乏力，现货价格稳中下行。青岛益海工厂收购指标调整，价格上调。预计下周花生价格震荡偏弱运行。 •油料米方面，油厂收购陆续收尾，部分工厂主要签收进口米为主，襄阳、新乡、扶余、正阳、定陶鲁花暂停收购，菏泽中粮工厂暂停收购。6月6日，青岛益海嘉里工厂收购指标由42%调整为45%，合同价格上调450元/吨，调整至8500元/吨。 4.2花生油企业开工率 •国内花生价格偏弱运行。河南产区多处于农忙阶段，东北产区价格进入洼池，中间商采购意愿好转。辽宁昌图308通货米报价4.60元/斤左右，吉林产区308通货米报价4.50元/斤左右，8个筛报价4.80-4.90元/斤，成交多以质论价。河南产区多处于农忙阶段，部分地区上货零星。河南白沙成品价格下调0.05元/斤，降至4.85元/斤左右；驻马店产区白沙通货米报价4.40元/斤左右。开封地区大花生走货一般，通货米报价4.50元/斤左右。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3国内花生进口情况 •从本周来看，产区部分品种价格降至本季最低水平，部分中间环节建仓意愿增加，基层货源得到一部分释放，但终端市场需求恢复缓慢。今日青岛益海工厂改变收购指标，收购价格提振或将对现货有所支撑；预计产区价格企稳带动下，市场入市意愿增加。目前来看，供应端仍处于承压阶段，食品端仍需要有效消化，下周仍需关注产区花生播种情况以及市场需求变化，短期产区行情弱势运行较为明显，预计花生价格震荡偏弱调整。 目录 宏观预期01 5.1油脂间价差情况：豆棕价差收窄，油粕比回调 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.2棕榈油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.3豆油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提