成本拖累价格，假期产销清淡
20240611 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 周内PX跟随成本跌后震荡。欧佩克+从10月份开始逐步增加产量消息影响，油市连续下跌，PX成本端支撑无力。国内一套250万吨PX装置恢复生产，亚洲整体供应稳步提升。调油逻辑似乎是中途离场，汽油消费目前暂时没有起色。PX价格重心企稳盘整，波动于1030美元/吨 周内PTA跟随成本跌后震荡。二季度连续两个月去库后，本周PTA现货港口库存已降至低位。周初由于船期偏少，贸易商惜售情绪，而个别聚酯工厂刚需补货较为积极，现货基差快速走强。长停的310万吨装置重启，拉动周内负荷回升。下游刚需伴随原料库存消化而逐步提升，但对高价原料仍有谨慎情绪。 后市预测 •原油方面：夏季出行期，汽油需求是市场关注重点，石油库存季节性去库的预期也对油价形成支撑。PX方面：宁波中金160万吨装置将于本周五升温重启，下周实现稳定生产；然亚洲其他地区装置开工水平依旧偏低。PTA方面：华南地区的装置将开始检修，局部地区供应将偏紧，需关注现货成交情况及基差走势。聚酯方面：暂无大型聚酯装置检修、重启计划。聚酯开工提升空间有限，对PTA刚需偏稳，仍需关注PTA现货高基差下聚酯工厂接货意向。 •综合来看，PTA偏强运行，运行区间5850-6050元/吨；PX跟随成本，运行区间8450-8650元/吨。 •策略推荐：前期多单继续持有。 二、盘面情况 周初大跌后维持震荡，周内成交量31.97万手 PX主力合约06月07日的收盘价为8500元/吨，较05月31日的收盘价8638元/吨下跌138元/吨，整体变化幅度为-1.60%。 06月07日结算价为8482元/吨，较05月31日结算价为8662元/吨下跌180元/吨，整体变化幅度为-2.08%。 本周PX现货价格持续走弱后小幅反弹 06.03-06.07： 主力合约基差均值为3元/吨；对二甲苯国内现货均价为8464元/吨，上涨40元/吨，变动幅度为0.47%。 受成本影响连续下行，跌后在低位震荡 PTA主力合约06月07日的收盘价为5888元/吨，较05月31日的收盘价5990元/吨下跌102元/吨，整体变化幅度为-1.70%。 06月07日的结算价为5878元/吨，较05月31日的结算价5996元/吨下跌118元/吨，整体变化幅度为-1.97%。 周内PTA现货成交量整体尚可，部分聚酯工厂刚需补货 06.03-06.07，主力合约基差均值为51.8元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为776.8美元/吨，上涨1.8美元/吨，变动幅度0.23%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5929.4元/吨，下跌50元/吨，变动幅度为-0.84%。 基差主流成交：本周主港货源商谈参考期货2409升水40-60元/吨，下周主港货源递盘参考期货2409升水35元/吨，较上一交易日基差偏稳，此外6月底前主港货源报盘参考期货2409升水50元/吨。 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 近期多套PX装置重启，供应有所增加 06.03-06.07：73.84%05.27-05.31：74.04% 汉邦220万吨装置重启出料，逸盛新材料360万吨PTA装置重启负荷5成，蓬威90万吨PTA装置升温中 •东营威联：50万吨装置5.6日检修40天，预计持续45天。•逸盛新材料：330万吨装置5.16日检修20天左右，6.04日凌晨投料重启。•福海创：450万吨PTA装置5.20日负荷降至5成，主因是其配套部分PX装置可能检修。•宁波台化：新投产的150万吨装置5.23日检修1个月。•汉邦石化：此前长停的220万吨PTA装置6.1日出优等品，计划提负荷。•蓬威石化：90万吨PTA装置2023年9月12日停车，2024年6月6日开始升温重启。 长停装置开始重启，带动负荷提升 05.31-06.06：75.66%05.24-05.30：73.54% 四、基本面分析 OPEC+会议决定仅延长减产而非加深减产，市场情绪偏空 WTI原油06月07日期货结算价75.53美元/桶，较05月31日下跌1.46美元/桶 布伦特原油06月07日期货结算价79.62美元/桶，较05月31日下跌2.00美元/桶。 美联储连续放鹰，打压年内降息预期，EIA显示原油库存超预期累库，则在供需端进一步对油价形成打击 周一，欧佩克自愿减产从10月份开始逐步取消，意味着产量从第三季度起逐步增加，欧美原油期货大跌。周二，美国制造业指数收缩也打压市场气氛，国际油价延伸跌势。周三，尽管美国原油和成品油库存增长且汽油需求低迷，但是美国就业人数增幅放缓，美联储9月份降息的可能性加深。周四，欧元区三大关键利率均下调25个基点。市场预期美联储9月份会降息，欧美原油期货连续第二天上涨。周五，高盛表示消费者支出健康增长和对交通与夏季制冷设备的强劲需求将推动石油市场在第三季度出现每日130万桶的供不应求，欧美原油期货强劲反弹。 成本端价格大幅下挫，石脑油价格跟跌明显 石脑油CFR日本周度均价为654.06美元/吨，石脑油生产利润周度均价为39.60美元/吨。 基本面缺乏支撑也是价格走弱的因素，东北亚石脑油裂解需求一般，装置开工偏低。 PX走弱后有所反弹，周内最高价为1041美元/吨 成本支撑疲软，CFR中国主港周均价为1031.0美元/吨，较上一周变化-1.79%；FOB韩国周均价为1007.4美元/吨，较上一周变化-1.64%。 本周中前期内受欧佩克+从10月份开始逐步增加产量消息影响，油市连续下跌，PX成本端支撑塌陷。周后期因国际油价企稳反弹，及国内PX仍处于去库周期影响，PX价格重心企稳盘整。 PX基本面支撑相对较好，与原料价差均扩大 PXN周度均值为380.30元/吨，环比上涨4.15%。亚洲裂解厂商增加LPG进料，汽油消费目前暂时没有起色，但是后续市场预期依然存在。 PX-MX价差保持回升态势，周度均值为80.30美元/吨，上周均值为72.50美元/吨。MX因欧美等地调油需求减弱而跌幅明显，而PX因去库利好持续支撑而表现抗跌，现金流维持回笼，然周内亏损延续。 成本端的让利使得加工费回升 06.03-06.07：单环节回升至400以上，本周均值为398.83元/吨，上周均值为357.29元/吨。欧佩克自愿减产从10月份开始逐步取消，意味着产量从第三季度起逐步增加，欧美原油期货宽幅下滑，对PTA成本支撑下移，助力修复PTA加工费。 本轮检修使得库存明显下降，长停装置开始回归 截止06.07，PTA社会库存为383.6万吨，较前一周减少0.60万吨，环比增速的变动为1.78%。经历两个月的连续去库，目前主港现货库存已经降至年内低点，由于聚酯工厂的需求差异，主港主流品牌更为紧缺。 PTA工厂库存天数减少0.11天，聚酯工厂库存天数增加0.13天 截至06.06，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.51天，聚酯工厂原料库存天数为8.13天。部分聚酯工厂刚需补货，日均成交量在3-4万吨附近，个别主流供应商出6月货源，下游刚需伴随原料库存消化而逐步提升。 宁波地区涤纶长丝有计划减产、但多数工厂现货紧张、暂未执行减产 聚酯工厂周均负荷微升至87.93%，江浙织机周均负荷微降至71.47% 下周未听闻涤纶长丝相关装置变动计划，目前主流大厂库存同比压力缓和、计划外主动减产可能性有限，前期5月初涉及锅炉改造装置尚未接近重启开车。 终端备货尚未消化且聚酯原料偏弱运行导致产销下滑 06.03-06.07，聚酯产销周内平均估算在4成附近 本周半光OY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7840元/吨、9115元/吨、8205元/吨，较上个报告期分别涨2.08%、涨1.28%、涨0.74%。涤纶短纤本周均价7359元/吨，较上期均价跌13元/吨，幅度-0.18%。聚酯瓶片华东地区商谈重心在6930-7050元/吨，本周均价在6987元/吨，较上期环比下跌0.36%。 内销市场持续清淡，多数坯布厂家出货情况较差 利润亏损导致织机开机率小幅下降，本周坯布库存变化较为稳定，磨毛布等常规坯布库存量仍然较大，且外销市场仍未出现好转迹象。 截至06.06，吴江地区喷水织机开机率在77.92%（-0.16%），长兴地区喷水织机开机率在76.25%（维稳），萧绍地区圆机开机率在49.12%（-0.73%），海宁地区经编开机率在80%（维稳），常熟地区经编开机率在71.00%（维稳）。 聚酯工厂低价放量，上周末及周一出货力度较大 截止06.06，本周长丝库存开始累积 POY平均库存天数为25.30天FDY平均库存天数为28.90天DTY平均库存天数为23.10天 短纤部分品牌部分规格货源发货紧张支撑市场心态 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.72天，较上周减少0.44天。 聚酯切片工厂库存天数8.94天，较上周减少0.44天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669
