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Morning session notice 2024年6月7日星期五 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 周四大幅上涨，一方面是即期市场继续涨价；另一方面中东局势升温，索马里向以色列宣战、拜登预计以色列会继续延长战争、胡塞武装袭击马士基集装箱船舶。原先超跌的远月合约反弹幅度明显高于近月合约。 随着达飞下调7月FAK报价，周五期市将会有所降温，但是更新后的报价依然高于6月底报价。即便旺季8月只能维持6月第四周报价，指数依然能达到5300-5500点，EC2408未来依然有较大上涨空间。随着以色列做好对黎巴嫩供给准备，中东地缘局势升温。欧洲央行未来会采取更大力度降息，将有利于欧洲经济恢复，提振消费。这些都将利多远月合约。 期市整体看多，但期间会受到地缘局势、中欧经贸关系、即期运价波动等各方面因素影响阶段性回调。 【交易策略】 可以从中长线角度，继续逢低配置多单。近期波动明显增加，请注意投资风险。 【行情复盘】 周四股指继续回落，沪指收跌0.54%。期指主力合约全面下挫，尤其是IC和IM跌幅较大。成交持仓方面，四个品种期指成交持仓全面回升，套保情绪有所增加。 行业来看，31个一级行业继续多数下跌，行业差异明显放大。结合行业在指数中所占权重看，电力设备拖累四大指数，非银金融拖累300、50，医药生物、计算机拖累500、1000较多。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼2580亿元，短端资金成本持续下行，市场基本不受影响。数据显示5月财新服务业PMI上升至去年8月来最高，综合PMI也有所上行。此前数据显示，5月财新制造业PMI升至2022年7月来最高，但官方制造业、非制造业PMI和综合PMI产出指数均回落并弱于预期，尤其是制造业PMI回落较多，跌至荣枯线下方。我们认为经济重回下行风险不大，政策发力仍有助于经济改善。此外，近期多地持续放松地产限购，房屋成交开始活跃。总体上看，国内经济短期波动但暂时维持修复趋势和再通胀方向，产出持续回升、基建投资短期放缓、外需出现波动。房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储降息预期上升，美股再度刷新高点。地缘政治风险暂无变动，市场风险偏好总体上升。 此前经济数据短期偏空，市场对经济修复不确定性的担忧上升，继续关注周五进出口数据影响。财政和货币政策扩张仍为潜在利多。地产政策对楼市反弹影响幅度是关键。地缘政治风险影响暂时下降。外盘反弹上行间接利多增强。中长期来看，股指向基本面回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。 策略方面，指数持续回落，技术面表现仍偏弱，短期关注IC和IM是否反弹，中长期焦点仍是IF和IH。套利方面，继续关注近月合约反套空间，尤其是IM贴水仍较大。跨期价差则以各品种09和06价差高于季节性后回落的交易机会为主。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价加速上行，短期做多仓位不变，中长期等待逻辑确认。 【行情复盘】 周四现券收益率分化，中期收益率上行其他下降，国债期货主力合约则全面上涨。成交持仓方面，TS成交持仓上升，其他品种成交下降持仓上升。 【重要资讯】 消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼2580亿元，短端资金成本持续下行，有助于杠杆资金做多。数据显示5月财新服务业PMI上升至去年8月来最高，综合PMI也有所上行。此前数据显示，5月财新制造业PMI升至2022年7月来最高，但官方制造业、非制造业PMI和综合PMI产出指数均回落并弱于预期，尤其是制造业PMI回落较多，跌至荣枯线下方。我们认为经济重回下行风险不大，政策发力仍有助于经济改善。此外，近期多地持续放松地产限购，房屋成交开始活跃。 总体上看，国内经济短期波动但暂时维持修复趋势和再通胀方向，产出持续回升、基建投资短期放缓、外需出现波动。房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储降息预期上升，美债收益率持续回落，但美元指数略有反弹，人民币汇率变动不大。地缘政治风险暂无变动，市场避险情绪总体下降。 此前经济数据短期偏多，市场对经济修复不确定性的担忧上升，继续关注周五进出口数据影响。财政扩张的供给压力、政策支持下地产改善预期均为潜在利空因素。货币政策维持宽松仍是利好，但监管态度影响偏空。海外和汇率利空暂时有限。避险情绪对市场无明显利好。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。 【交易策略】政策消息对盘面影响消退，资金大幅减仓，硅铁再度回归基本面逻辑，短期预计高位震荡，运行区间7000-7600左右。 夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约涨0.99%收于1739元。 【市场逻辑】 玻璃行业节能降碳设备更新构成玻璃估值的中长期支撑。除此之外，据住建部网站消息，2024年，全国计划新开工改造城镇老日小区5.4万个。根据各地统计上报数据1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.68万个。分省看，山东、河北、江苏、浙江、辽宁、上海等6个省份开工率超过50%。2024年城市更新行动评审结果公示，从2024年起，中央财政支持部分城市实施城市更新行动。近日，财政部、住房城乡建设部组 市场对黑色系终端需求淡季的担忧基本计价，随着成材价格的走强，钢厂利润对炉料端价格有望形成正反馈。焦煤本轮调整临近尾声，可尝试逢低吸纳。 甲醇市场呈现供需两弱状态，成本支撑乏力，后期装置检修不多，或步入缓慢累库阶段。 【行情复盘】 【重要资讯】 烧碱货源供应相对充裕，后期装置检修逐步减少，而需求难有明显改善，供需面或承压。 【重要资讯】 消费预期转弱，给市场带来相对压力，不过成本端玉米价格震荡偏强的情况下，玉米淀粉期价或跟随震荡偏强波动。 【交易策略】 【行情复盘】 周四，农产品指数止跌震荡，生猪期价反弹，07合约对现货补涨期现价差收窄，生猪现货价格偏强震荡，部分地区开始调整，全国均价18.41元/公斤左右，环比昨日涨0.15元/公斤左右。期价截止收盘主力09合约收于18165元/吨，环比前一交易日涨0.58%。基差09（河南）100元/吨左右，期价转为对部分地区现货贴水。5月份部分二育养殖户积极入场，对猪价形成支撑，北方地区呈现领涨，5月下旬屠宰量环比季节性走低，仔猪价格跟涨至620元/头附近，按照当前猪价，行业已经全面转为盈利状态，关注端午节后二育养殖户出栏情况。 【重要资讯】 基本面数据，截止6月2号第21周，钢联标肥价差0.04元/公斤，环比上周跌0.04元/公斤，同比低0.06元/公斤。卓创出栏体重124.68kg，周环比降0.10kg，同比高2.50kg，猪肉库容率21.96%，周环比降0.26%，同比降13.46%。5月下旬屠宰量环比整体呈现季节性回落，上周样本企业屠宰量74.33万头，周环比降4.11%，同比低23.99%。博亚和讯数据显示，第21周猪粮比7.47：1，周环比持平，同比高14.22%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润475元/头，周环比增160元/头，同比高703元/头，自繁自养利润344元/头，周环比增153元/头，同比高523元/头，猪价反弹至养殖户平均完全成本上方；卓创7KG仔猪均价617元/头附近，周环比涨7.45%，同比涨17.33%；二元母猪价格31元/kg，环比上周跌0.03%，同比跌3.54%，能繁母猪价格止跌反弹。 【交易策略】 近期农产品指数止涨回落。生猪期价持续减仓后出现回落，远月合约高位震荡调整，现货价格大涨带动远近月价差止跌反弹，远月合约对现货升水缩小。基本面上，5月份集团厂出栏环比预计小幅增加，但散户出栏预计偏少，整体屠宰水平大幅不及预期。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，二季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在6月份继续回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价升水缩小，基差走强，单边谨慎逢低买入为主，或持有买09/11空01套利。 2、本周农产品整体高位回落，此前鸡蛋指数由于持仓过大，表现为明显的减仓超跌反弹。期价上，当前07合约大幅反弹后已逐回到完全养殖成本上方，并实现一定基差修复。基本面上，截止2024年5月底，全国在产蛋鸡存栏量环比4月增0.32%，同比高5.51%，但5月份鸡苗销量同环比小幅下降，蛋鸡产能保持趋势回升，不过增幅趋小。当前老鸡淘汰增加，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，2024年三季度预计在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。不过期价上当前已经跌至养殖成本附近，较大程度反应产能回升预期，边际上，端午节后南方进入梅雨季节，鸡蛋将会迎来节奏性供需双弱。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期旺季备货结束，现货可能开始阶段性调整，前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，激进投资者逢高做空09或01为主，近月合约暂时观望。 【交易策略】逢高空远月或择机买9抛1套利入场。 商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。 盘有限，商谈气氛僵持。 【重要资讯】 成本端，丁二烯装置重启推迟，供需仍偏紧支撑价格偏强。截止5月30日，开工55.99%（+1.13%），福建联合18万吨5月6日停车重启待定，山东威特6万吨5月17日停车重启待定，独山子石化17万吨5月15日停车2个月，中韩乙烯6万吨5月8日停车重启待定，斯尔邦10万吨4月23日停车重启待定，上海石化6万吨重启未定，连云港石化7万吨6月初重启。截止6月6日，港口库存1.5万吨（-0.41万吨），库存持续下降。（2）供应端，亏损较深对行业负荷有压制，同时多数装置重启推迟，供应端对价格有支撑。菏泽科信8万吨重启中，扬子石化10万吨6月5日停车，齐鲁石化7万吨6月降负运行，浙江传化12万吨新装置预计6月试生产，独山子石化3万吨5月10日停车计划7月6日重启，锦州石化3万吨重启待定，益华橡塑10万计划6月中旬重启，新疆蓝德5万吨5月中旬停车计划7月中旬重启，山东威特5万吨4月21日停车计划6月下旬，振华新材料10万吨重启待定。截止6月6日，顺丁橡胶开工率55.56%（+4.67%）。（3）需求端，下游开工维持高位，但对高价原料有抵触。截至5月30日，全钢胎开工率为60.87%（-5.21%），终端需求弱势，贸易环节库存处于高位，对开工形成负反馈；半钢胎开工率80.28%（-0.16%），订单充足及库存相对低位，开工维持高位。（4）库存端，6月6日社会库存11.237千吨（-0.128千吨），库存延续下降