食品饮料周报（24年第24周）：股东大会明确长期经营规划，建议淡化淡季批价波动

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年06月11日优于大市食品饮料周报（24年第24周）股东大会明确长期经营规划，建议淡化淡季批价波动核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：李文华021-60375461zhangxiangwei@guosen.com.cnliwenhua2@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002证券分析师：杨苑联系人：张未艾021-60933124021-61761031yangyuan4@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24年第22周）-茅台股东大会强调长期主义，关注啤酒旺季渠道备货》——2024-06-03《食品饮料周报（24年第19周）-地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升》——2024-05-20《啤酒行业深度报告-啤酒高端化方兴未艾，龙头错位竞争共享红利》——2024-05-17《食品饮料行业2023年及2024年一季度业绩总结-白酒报表展现韧性，大众品成本红利逐步释放》——2024-05-13《食品饮料周报（24年第18周）-五一消费持续回温，食品饮料行业顺利实现开门红》——2024-05-12本周食品饮料板块下跌2.31%，跑输上证指数1.15pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为ST交昂(18.92%)、*ST西发(6.52%)、西麦食品(4.90%)、兰州黄河(2.86%)和日辰股份(0.90%)。白酒：股东大会明确长期经营规划，建议淡化淡季批价波动。日前，酒企均在淡季增强自身经营能力，补齐自身经营短板。例如，汾酒腰部产品老白汾换代升级，全系出厂价上调5元/瓶，全面导入五码系统；泸州老窖开展“鹰计划”，强化渠道的数字化改造能力等。其次，白酒公司股东大会密集召开，释放出长期化运作思路和方向：1）水井坊股东大会表示，加倍下注臻酿八号，保持全年收入正增长。2）洋河股份2024年将主动降速、主动调整，回归大本营市场，推进手工班年份化战略。3）金种子酒将继续推进馥合香渠道铺货和消费者培育工作，2024Q1馥合香占比提升至25%。再之，近期市场或关注茅台批价问题以及主品和非标品结构增长问题，我们认为淡季短期批价波动更多系发货节奏和需求复苏错配问题，不影响白酒增长的底层逻辑和茅台增长的底层逻辑，建议淡化淡季批价波动。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：燕京啤酒向投资者展现改革决心与信心，后续改革红利有望更大程度释放。速冻食品：龙头经营稳健，2024Q1需求边际好转。休闲食品：2024Q1旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品：受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1板块收入增速环比提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,677.12,106,74469.8781.1124.020.7600809.SH山西汾酒优于大市252.1307,60210.7813.2123.419.1000568.SZ泸州老窖优于大市181.3266,87110.9813.2216.513.7000858.SZ五粮液优于大市151.2586,7058.759.8017.315.4603345.SH安井食品优于大市93.927,5265.836.7916.113.8002304.SZ洋河股份优于大市95.5143,8967.167.8913.312.1600702.SH舍得酒业优于大市73.324,4355.996.9612.210.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1周度观点：股东大会明确长期经营规划，建议淡化淡季批价波动....................51.1白酒：股东大会明确长期经营规划，建议淡化淡季批价波动..............................51.2大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的..............................62周度重点数据跟踪............................................................82.1行情回顾：本周（2024年5月31日至6月7日）食品饮料板块下跌2.31%，跑输上证指数1.15pct......................................................................................82.2北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为5.2%......................102.3白酒：本周飞天箱装批价持平，散装、普五、国窖批价持平.............................132.4大众品：大麦、棕榈油等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳.............142.5本周重要事件.....................................................................172.6下周大事提醒.....................................................................18风险提示.....................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股各行业本周涨跌幅.................................................................8图2：A股各行业年初至今涨跌幅.............................................................8图3：食品饮料细分板块本周涨跌幅..........................................................8图4：食品饮料细分板块年初至今涨跌幅......................................................8图5：食品饮料板块本周涨幅前五............................................................9图6：食品饮料板块本周跌幅前五............................................................9图7：食品饮料板块年初至今涨幅前五........................................................9图8：食品饮料板块年初至今跌幅前五........................................................9图9：2019年至今食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比...................................10图10：2016年至今北上持股白酒加权比例变化................................................10图11：高端白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................11图12：次高端白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例........................................11图13：地产白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................11图14：啤酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..............................................11图15：乳制品沪深港通持股占自由流通股市值比例............................................11图16：调味品沪深港通持股占自由流通股市值比例............................................11图17：速冻食品沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................12图18：休闲食品沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................12图19：箱装飞天茅台批价..................................................................13图20：散装飞天茅台批价..................................................................13图21：五粮液批价........................................................................13图22：高度国窖1573批价.................................................................13图23：白酒单月产量及同比................................................................13图24：白酒累计产量及同比................................................................13图25：啤酒单月产量及同比变化............................................................14图26：瓶装与罐装啤酒平均终端价格........................................................14图27：软饮料单月产量及同比变化..........................................................14图28：乳制品单月产量及同比变化..........................................................14图29：生鲜乳平均价格....................................................................14图30：牛奶零售价格......................................................................14图31：进口大麦均价..................