铅周报：原料供应矛盾加剧，铅价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 随着炼厂复产进度推进，铅精矿和废电瓶供应矛盾加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价，但需关注铅锭进口情况，而铅蓄电池市场消费相对平稳，节后预计下游企业将按需补库，短期建议高抛低吸的思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 铅价震荡运行。截至6月7日当周，伦铅价格较上周减少3.58%至2192美元/吨，沪铅主力较上周增加0.16%至18870元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-58.33美元/吨变动至-53.4美元/吨。 供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于700元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为30美元/干吨。进口窗口尚未开启，进口矿加工费报价并未明显松动，短期原料补充相对有限。而河南、湖南地区均出现粗铅供应偏紧的情况，国内矿端供应紧张局面难以缓解，原料加工费维持低位。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨3.81%至61.63%。进入6月，原生铅冶炼厂检修与恢复并行。河南地区某中大规模冶炼厂检修恢复；湖南地区此前检修恢复的冶炼厂小幅提产，但原料供应问题仍影响冶炼厂开工积极性；云南地区此前检修减产的冶炼厂6月逐渐恢复生产。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在11085元/吨，废白壳周均价在10175元/吨，废黑壳周均价在10550元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.3万吨至13.78万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.25万吨至0.85万吨。再生铅四省周度开工率为39.48%，较上周下滑2.78%。SMM再生铅四省周度开工率为49.05%，较上周增加3.84%。安徽地区某大型炼厂投料复产，产量提升；河南、江苏地区炼厂开工率变动不大；内蒙古地区开工率有所下滑，主因某大型炼厂表示设备故障后续或停产检修。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨3.56%至72.89%，其中江苏地区铅蓄电池周度开工率较上周上涨3.4%至76.98%，浙江地区铅蓄电池周度开工率较上周上涨3.6%至62.61%。铅蓄电池市场终端消费暂无较大起色，随着铅价上涨，蓄电池企业多次上调电池售价，部分企业出现订单下滑的情况。 库存：根据SMM，截至6月6日SMM铅锭五地社会库存总量至7.1万吨，较5月30日增加0.54万吨，较6月3日增加0.56万吨，原生铅与再生铅冶炼企业如期复产，且 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 部分持货商有意交仓，铅锭库存转移至交割仓库，而下游企业采购仍偏向再生铅。LME库存较上周减少0.01万吨至185325吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，