有色早报
策略参考 专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 宝城期货有色早报（2024年6月11日） ◼ 品种策略参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 品种 短期 中期 日内 策略参考 核心逻辑概要 铜2407 震荡 震荡 下跌 逢低试多 长线看多逻辑不变，短线关注8万关口支撑 锌2407 震荡 震荡 震荡偏强 观望 宏观属性较弱，期价相对强势 镍2407 上涨 上涨 下跌 逢低做多 沪铜企稳，关注14万关口技术支撑 黄金2408 上涨 上涨 震荡偏强 逢低做多 非农就业数据好于市场预期，降息预期下降，金价承压 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色金属板块 品种：铜（CU） 日内观点：下跌 中期观点：震荡 参考策略：逢低试多 核心逻辑：上周沪铜呈现V型走势，上半周由8.2万一线下跌至8万关口，下半周再度反弹至8.2万一线，持仓量持续下降。沪铜合约持仓由高点的63万张下降至57万张，前期多头获利了结意愿强。美国5月非农就业数据好于市场预期，导致降息预期下降，上周五夜盘伦铜大幅下挫。产业弱现实是本次期价回落的基础，期价由强预期向弱现实切换，这与2021年5月的行情相似度极高。随着铜价下挫近10%，月差基差开始收敛，这表明产业下游补库意愿有所恢复，但国内电解铜库存去化并不明显，需要持续跟踪。短期沪铜或将在8万一线宽幅震荡等待产业跟进。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 策略参考 专业研究·创造价值 2 / 4 请务必阅读文末免责条款 品种：锌（ZN） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考策略：观望 核心逻辑：上周锌价呈现下行趋势，周初期价由2.5万一线下挫至2.4万一线，随后围绕2.4万一线震荡。锌价的下跌主要来源于两个方面，一方面是整体宏观资金流出导致有色板块下挫；另一方面是套利资金的流出导致锌价下挫。美国5月非农就业数据好于市场预期，导致降息预期下降，上周五夜盘伦锌大幅下挫，周一有所反弹。我们认为5月下旬铜价处于高位，在板块内的相对估值较高，资金由铜流入其他有色商品，做缩铜与其他有色品种的差价。铜锌比值由5月下旬的3.6回落至3.3附近，比值快速修复后，套利资金了结出场导致锌价快速下跌。当下市场行情依旧是宏观主导，可持续关注铜价在8万关口是否能够企稳。预计期价将在2.4万一线震荡。 品种：镍（NI） 日内观点：下跌 中期观点：上涨 参考策略：逢低做多 核心逻辑：上周镍价跌破15万关口后下挫至14万一线后触底回升，持仓量持续下降。我们认为本轮期价回落主要受宏观情绪影响，前期强势领涨品种的大幅回落也宣告了本轮多头行情的结束。美国5月非农就业数据好于市场预期，导致降息预期下降，上周五夜盘伦镍大幅下挫。产业上游，印尼镍矿审批进度偏慢，镍矿内贸升水维持高位，矿方面仍偏紧缺。产业下游，不锈钢排产高位，且库存下降。三元材料和前驱体排产下降；合金电镀需求稳定。综合来看，短期供给端整体仍偏紧，需求端表现不一，产业端驱动弱化。当下市场行情依旧是宏观主导，可持续关注铜价在8万关口是否能够企稳。镍价在长期角度，经过2023年的大幅下跌后，镍价相对估值偏低，又在底部震荡近5个月，具备底部超跌反弹的潜力，可逢低多镍。 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考策略：逢低做多 策略参考 专业研究·创造价值 3 / 4 请务必阅读文末免责条款 核心逻辑：上周四欧洲央行宣布降息25个基点，这一定程度上引发了市场对美联储降息的遐想，贵金属开始上行。周五美国非农就业数据好于市场预期，导致降息预期下降，美元指数大幅反弹，金价承压下行。中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，保持多头思路。短期我们认为上半年行情的高点或已出现，这主要有以下3个方面的因素。一是突破后的行情持续已有较长时间，技术性突破后的上行动能已消耗殆尽，短期累积较大涨幅后多头了结意愿上升；二是美股5月企稳回升，这可能使资金的流向发生变化；三是美联储鹰派，降息预期不断下降。关注纽约金2300美元一线支撑，预计金价将维持在545-570区间震荡。 < END > 仅供参考，不构成投资建议 策略参考 专业研究·创造价值 4 / 4 请务必阅读文末免责条款 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。 获取每日期货策 略 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走向世界 知行合一 专业敬业 诚信至上 合规经营 严谨管理 开拓进取 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
