光大证券农林牧渔行业周报（20240603-20240609）：5月生猪企业销售月报解读

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年6月10日 行业研究 5月生猪企业销售月报解读 ——光大证券农林牧渔行业周报（20240603-20240609） 农林牧渔 本周猪价继续震荡上行。根据博亚和讯，6月7日生猪价格18.95元/kg，周环比上涨8.41%，15kg仔猪价格42.68元/kg，周环比上升8.57%。根据涌益咨询，本周出栏均重为126.13kg，周环比上升0.17%。屠宰场冻品库容率为14.08%，周环比下降0.11pct。端午节前大厂放量明显，但猪价表现依然强势，消费相对疲弱背景下，产能缺口再次验证。节日效应淡去后，预计短期猪价面临调整，但从前期新生仔猪和能繁母猪存栏量来推算，当前仍处于供给下行区间，猪价上行大趋势不变。 5月生猪企业销售月报解读。（1）出栏量：肥猪增量明显，仔猪高位回落。猪价高涨助推下，5月猪企出栏总量环比+3.84%，同比+2.43%，具体结构表现为肥猪高增、仔猪下滑。1）商品猪方面，已公布5月销售情况的12家上市公司商品猪出栏量环比+5.88%。头部集团增减不一，牧原股份、温氏股份和新希望环比分别+13.44%、-4.19%、-6.29%。其他企业中，除*ST正邦、大北农以及金新农环减，其余企业普遍出现10-30%的环增。2）仔猪方面，5月仔猪对应着今年10-11月出栏的肥猪，出于对出栏节奏的考虑，养殖端补栏积极性有所回落，5月12家上市猪企仔猪出栏量环比下降7.51%。其中，头部企业对行业整体边际影响依然明显，牧原股份、新希望环比分别-16.10%、-12.53%。（2）出栏价格：进入上行通道。3、4月库存压力出清后，5月猪价顺利进入上升通道，且在产能和库存双重驱动下，涨价幅度较为可观。环比来看，除东瑞股份高位稳定，其余11家上市猪企5月商品猪销售价格环比涨幅普遍在2%-6%。绝对量来看，除了天康生物、神农集团因地域分布差异导致均价略低，其余企业都超过了15元/kg，部分高价地区布局的猪企销售均价更是接近16元/公斤。猪价持续上行的带动下，更多猪企开始实现扭亏为盈，截至6月7日，博亚和讯自繁自养生猪利润达到333元/头，目前已进入全行业盈利期。（3）出栏均重：肥猪出栏提速降重。4月压栏库存已释放完毕，5月已公布的10家上市企业商品猪出栏体重均值降至122.02kg/头，环比4月下降约1.4kg。根据我们的估算，温氏股份、ST天邦、神农集团均重维稳，增减在1公斤以内，唐人神、天康生物和大北农均重出现明显上行， 其余企业均出现了1-7公斤的均重下滑。 投资建议：右侧已经展开，重视周期反转的投资机会。上游产能持续收缩，叠加养殖端压栏情绪催化，近期猪价已开启高斜率上涨。而进入24H2，随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现，周期上行趋势将更为明朗，未来周期将会有可观的高度和景气持续时间，重点推荐牧原股份、温氏股份、神农集团、新五丰，建议关注华统股份、巨星农牧。后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行。白羽肉鸡板块，鸡价经历旺季上涨后高位维持，当前估值低位，依然推荐配置，重点推荐上游种鸡优势显著的益生股份，以及肉禽产业链一体化龙头圣农发展。 风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 买入（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 猪价创年内新高，库存扰动不改上行大势——光大证券农林牧渔行业周报（20240527-20240602）（2024-06-03） 4月农业农村部生猪专题数据解读——光大证券农林牧渔行业周报（20240520-20240526）（2024-05-26） 猪价进入上行通道，重视周期反转的投资机会——光大证券农林牧渔行业周报（20240513-20240519）（2024-05-19） -18%-11%-4%4%11%06/2309/2312/2303/24农林牧渔沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 农林牧渔 目 录 1、 5月生猪企业销售月报解读................................................................................................................ 4 2、 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 6 2.1行业表现 ............................................................................................................................................ 6 2.2个股表现 ............................................................................................................................................ 6 3、 重点数据追踪 ...................................................................................................................................... 7 3.1生猪——猪价进入上行通道 ............................................................................................................ 8 3.2白羽肉鸡——上涨后的低波动阶段 ................................................................................................ 9 3.3黄羽肉鸡——景气回升 .................................................................................................................. 10 3.4饲料板块 .......................................................................................................................................... 10 3.5农产品 .............................................................................................................................................. 12 4、 投资建议 ............................................................................................................................................ 12 5、 风险分析 ............................................................................................................................................ 13 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 农林牧渔 图目录 图1：本周指数涨跌幅（%） .............................................................................................................................. 6 图2：本周农林牧渔子板块涨跌幅（%） ............................................................................................................ 6 图3：生猪价格（元/公斤） ................................................................................................................................ 8 图4：商品猪出栏均重（公斤） .......................................................................................................................... 8 图5：全国生猪屠宰冻品库存率（%） ............................................................................................................... 8 图6：我国猪肉月度进口量（万吨） .................................................................................................................. 8 图7：鸡苗价格（元/羽） .................................................................................................................................... 9 图8：白羽肉鸡价格（元/公斤） ......................................................................................................................... 9 图9：白羽肉鸡祖代肉种鸡存栏量（万套） ....................................................................................................... 9 图10：白羽肉鸡父母代肉种鸡存栏量（万套） .................................................................................................. 9 图