涤纶长丝挺价意愿不减但库存再次累积，聚合MDI价格继续走高

能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 投资要点-石油化工行业 ◼【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2951.78元/吨，环比+262.88元/吨（环比+9.78%）；国外重点大炼化项目本周价差为1190.24元/吨，环比+94.92元/吨（环比+8.67%） ◼【聚 酯 板 块】挺价意愿不减，涤纶长丝市场呈现上行走势。周初，市场担忧经济增长放缓拖累原油需求，国际油价下跌，成本支撑平平，由于前日长丝产销数据尚可，多数企业继续上调报价，市场重心延续上行走势，但下游用户多已完成采购，场内交投回归清淡。而后由于OPEC+减产决议弱于预期，市场看跌情绪较浓，长丝市场暂稳运行为主，下游抵触情绪升温，场内出货情况不佳。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7746/8207/9104元/吨，环比分别+104/+21/+46元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-28/12/10元/吨，环比分别+95/+40/+57元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为25.3/23.1/28.9天，环比分别+1.8/+1.1/+0.9天，长丝开工率为86.79%，环比+0.44pct，产销率为31.43%，环比-11.43pct。下游方面，本周织机开工率为68.22%，环比-1.29pct，织造企业原料库存为10.08天，环比-0.93天，织造企业成品库存为24.48天，环比+0.07天。 ◼【炼油板块】国内成品油：本周汽油价格下跌、柴油/航煤价格上涨，其中汽油/柴油/航煤价差均扩大。国外成品油：本周美国汽油/柴油/航煤价格均下跌，其中汽油/柴油价差缩窄、航煤价差扩大。 ◼【化 工 板 块】PX：本周PX均价为1035.50美元/吨，环比-11.36美元/吨，较原油价差为462.60美元/吨，环比+21.22美元/吨，PX开工率为75.32%，环比+2.27pct。其他化工品：本周纯苯、丙酮价差表现良好，EVA、丙烯腈、MMA价差下滑较为明显。 ◼【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为19060/17900/14530元/吨，环比分别+460/+510/-130元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4443/4283/2139元/吨，环比分别+365/+415/-108元/吨。 ◼【油 煤 气 烯 烃 板 块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1029/4489/736/4641元/吨，环比分别-89/-116/+3/-223元/吨。②本周聚乙烯均价为8573元/吨，环比-22元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1946/1810/-4元/吨，环比分别+22/-14/+212元/吨。③本周聚丙烯均价为7750元/吨，环比+10元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为33/1458/-168元/吨，环比分别+111/+2/+229元/吨。 ◼【煤 化 工 板 块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2896/2345/4602/3072元/吨，环比分别-22/+27/-15/+24元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为691/526/-392/213元/吨，环比分别-22/+10/-19/+45元/吨。 投资要点-化工行业 ◼【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 ◼【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.本周周报简报 2.石油化工周报 3.基础化工周报 4.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.石油化工周报简报•1.2.基础化工周报简报 1.1.石油化工周报简报 2.石油化工周报 •2.1大炼化指数及项目价差走势•2.2聚酯板块•2.3炼油板块•2.4化工板块 2.1大炼化指数及项目价差走势 2.1大炼化指数及项目价差走势 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.2聚酯板块 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind,东吴证券研究所 2.3炼油板块 2.3炼油板块：国内成品油 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.3炼油板块：国内成品油 2.3炼油板块：美国成品油 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.3炼油板块：美国成品油 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.3炼油板块：欧洲成品油 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.3炼油板块：欧洲成品油 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.3炼油板块：新加坡成品油 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.3炼油板块：新加坡成品油 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.4化工板块 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 3.基础化工周报 •3.1基础化工指数走势•3.2聚氨酯板块•3.3油煤气烯烃板块•3.4煤化工板块 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 3.3油煤气烯烃板块 数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 3.3油煤气烯烃板块 数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 4.风险提示 4.风险提示 •项目实施进度不及预期•宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期•地缘风险演化导致原材料价格波动•行业产能发生重大变化•统计口径及计算误差 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园