甲醇周报：下方空间有限
下方空间有限 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：近期甲醇价格连续下跌，下游需求负反馈持续，且供给有增加预期，整体基本面偏弱，但我们认为甲醇下方空间有限，主要理由是：一、从成本看，煤炭逐步进入消费旺季，煤价的连续走强给与甲醇成本强支撑，后续煤价也是易涨难跌；二、从需求看，聚烯烃价格下降空间也较为有限，这主要是OPEC+延续减产至三季度给予油价支撑，另外当前沿海装置开工率已降至低点，利润有修复的情况下，下游需求进一步恶化的可能性较低；三、从库存看，当前华东地区港口库存仍然偏低，现货价格有支撑；四、从宏观看，加拿大央行及欧央行开始降息，市场对于美联储的降息预期有所改善，下半年有望重启降息交易，宏观整体利多商品。因此整体上我们认为甲醇下方空间有限，此前我们建议09合约在2600-2700之间布局空单，当前建议空单逐步止盈。； 相关研究 《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》《甲醇周报20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报20231110：成本支撑初显》《甲醇周报20231117：下方煤价支撑，但冲高压力较大》《甲醇周报20231222：好风凭借力》《甲醇周报20231229：“东风”消退，甲醇如期回调》《甲醇周报20240112：地缘或带来短时扰动，但不改整体弱势格局》《甲醇周报20240301：推荐做多PP-3MA价差》《甲醇周报20240315：供需区域性失衡，油价引领反弹》《甲醇周报20240419：把握本轮反弹带来的沽空机会》《甲醇周报20240517：需求负反馈下，高价甲醇能走多远？》《甲醇周报20240524：空单仍可持有》 策略建议：此前我们建议09合约在2600-2700之间布局空单，当前建议空单在2525-2590之间逐步止盈。 风险提示：降息不及预期，煤价大幅变动。 目录 一、行情回顾.............................................................................................................................................................................40530-0607：需求负反馈持续，期价高位回落............................................................................................................................4二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4港口基差收敛至正常水平..............................................................................................................................................................4三、供给端分析...........................................................................................................................................................................51、成本与开工：煤价逐步进入旺季，甲醇成本有支撑............................................................................................................52、库存：华东港口库存仍偏低，华南港口累库至正常水平....................................................................................................6四、需求端分析...........................................................................................................................................................................71、MTO需求：下游利润修复，需求短时难以好转...................................................................................................................72、传统需求：维持稳定................................................................................................................................................................8五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】09基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】09价-01价差.......................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】华南港口库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表15：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表16：【甲醛】利润（元/吨）.............
