电力设备及新能源行业5月行业动态报告：美国对华收紧系列政策对电新行业影响分析

●电力设备及新能源行业 2024年6月3日 [table_main]美国对华收紧系列政策对电新行业影响分析————5月行业动态报告 公司深度报告模板电力设备及新能源推荐维持评级 核心观点： 最新观点 最新观点分析师 本月，美国发布《减少通货膨胀法案》（IRA）相关规定、201/301关税，并发起对东南亚地区的“双反调查”，其中多项政策涉及锂电、电动汽车、光伏等行业。 周然：（8610）80927636：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 中国锂电池出口对美国较为依赖，相关政策收紧或对我国锂电企业造成一定影响。2020年-2023年，美国连续四年成为中国锂电池出口的第一大目的地。2024年1-4月，我国出口至美国的锂电池金额为39.34亿美元，同比下降9.3%，占我国锂电池出口总额的22.49% 研究助理段尚昌：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 美国储能电池需求的高增叠加关税政策两年缓冲期，可能导致储能抢装热潮。IRA法案给予美国储能行业极大支持，旨在推动中长期储能市场增长。储能电池行业受到IRA法案的限制相对较少，且美国对其加征关税也延缓了两年时间，叠加需求增长，可能会导致未来两年发生储能抢装潮。 目前我国电动汽车出口美国占比小，美国政策对相关产业发展影响有限。今年一季度，我国出口到美国的电动乘用车数量已骤缩至2197辆，占比已下降至0.39%，预计关税政策带来的影响较为可控。 美国关税政策对光伏产品影响比较有限，但对东南亚地区发起的“双反调查”影响较大。中国光伏产品出口美国的体量较小，且成本优势显著，在一定程度上能平抑关税带来的风险。同时，美国双面组件进口激增，几乎占据了美国太阳能组件进口的全部份额，削弱了201关税政策的有效性。我国光伏企业目前主要通过“在东南亚进口中国硅片，采用四项非国内生产的辅材产品进行组装”的方式生产组件再出口美国。美国开启“双反调查”，高关税实施后，东南亚地区将失去“跳板”作用。以市场趋势来看，中资企业正赴美建厂并将产能逐步从东南亚地区转向中东地区。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 高频数据 1）新能源汽车：2024年4月国内销量为85.0万辆（同比+33.65%）；2）光伏：2024年1-4月新增装机60.11GW（同比+24.4%）；3）风电：2024年4月新增装机1.34GW，（同比-64.74%）；4）电力投资：2024年1-4月电力投资3141亿元（同比+12.74%）。 投资建议 我们认为美对华政策是美国市场最大风险，考虑到美国重启制造业、能源安全等需求，后期不乏再提高壁垒的可能性，在此背景下，长期在美积累销售渠道资源、布局在地化产能的企业将具备明显先发优势，如阿特斯（688472.SH）、晶科能源（688223.SH）、隆基绿能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）。 风险提示 需求不及预期、地缘政治、上游原材料涨幅过大的风险。 目录 （一）美国本月发布多部法案，多项政策涉及电新行业............................................................................................................................2（二）相关法案对中国锂电行业影响较大，或引发储能抢装潮.............................................................................................................5（三）政策对电动车行业影响有限，高端化或成为新的进入策略........................................................................................................6（四）关税对光伏行业影响较小，“双反调查”或影响海外产能分布..............................................................................................7 （一）新能源汽车：24年4月销量同比增长33.65%...................................................................................................................................8（二）发电&装机：24年1-4月同比稳定增长................................................................................................................................................9（三）光伏：24年1-4月新增装机60.11GW................................................................................................................................................10（四）风电：24年4月新增装机1.34GW.......................................................................................................................................................12（五）电网：投资基本保持稳定，关注数字化转型机会.........................................................................................................................13（六）氢能：技术不断进步，产业仍在蓄势.................................................................................................................................................13（七）工控：“产业升级+国产替代”仍是趋势..........................................................................................................................................14 四、新能源行业在资本市场中的发展情况.......................................................................................................................................16 （一）行业属于新兴产业，上市公司多在2009年之后上市..................................................................................................................16（二）板块小幅下降，估值逐步回升................................................................................................................................................................17 一、美国对华政策收紧，限制中国相关产业发展 （一）美国本月发布多部法案，多项政策涉及电新行业 本月，美国发布《减少通货膨胀法案》（IRA）相关规定、201/301关税并发起对东南亚地区的“双反调查”，其中多政策涉及锂电、电动汽车、光伏等电力设备及新能源行业。 IRA法案更新规则和定义，明确FEOC定义，对部分材料设置两年豁免。2024年5月3日，美国财政部发布《减少通货膨胀法案》(IRA)中有关清洁车辆条款的最终规定，对部分电池材料如负极石墨，电解质、粘合剂、添加剂中含有的关键矿物质等较难追踪的供应链，在2027年之前将部分电池材料排除在受关注外国实体(FEOC)尽职和合规性调查之外。此次美国IRA法案对石墨负极等关键矿物的FEOC条款暂缓2年，打开了中国相关电池材料通过海外电池厂商出口的短期空间。本次法案，最终解释引入了Battery material的概念，除了上述的负极石墨，电解质、粘合剂、添加剂之外，其他的如基膜与涂覆(美国厂家可以从FEOC国家进口基膜，在本土涂覆)、导电剂、铜铝箔(光箔)、电解液溶剂、PVDF、CMC，也将不受FEOC限制。此外，这次更新针对此前较为模糊的受FEOC管辖定义作出了解释，中国民营企业在美国或第三方国家的子公司将不被认定为FEOC，为中国锂电产业链出海提供了更多可能性。 201关税取消双玻光伏组件豁免，太阳能晶硅电池与组件关税略微下调。5月16日，拜登政府发布《Biden-Harris Administration Takes Action to Strengthen American Solar Manufacturing and Protect Manufacturers and Workersfrom China’s Unfair Trade Practices》，宣布即日起取消对双玻光伏组件的201关税豁免。此外，在宣布取消关税豁免的90天内，能够实现交付的现有合同，仍能适用现行的关税豁免政策。根据美国海关与边境保护局当前政策，太阳能晶硅电池与组件的税率在2024年2月7日至2025年2月6日均为14.25%，并于25-26年降至14%，税率不高，在可接受区间。 美国对东南亚地区发起“双反调查”。应美国太阳能制造贸易委员会于2024年4月24日提交的申请，美国商务部宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（无论是否组装成模块）发起反倾销和反补贴调查。据美方统计，2023年美国自各涉案国家进口被调查产品的金额分别约为：柬埔寨23亿美元、马来西亚19亿美元、泰国37亿美元、越南40亿美元。美国国际贸易管理局官方披露的数据显示，目前柬埔寨所谓的倾销幅度为125.37%、马来西亚81.22%，泰国、越南分别达到70.36%、271.28%。倾销率指倾销幅度与课税价格的比率。 301关税中电动汽车、电池产品大幅提高，19种光伏产品获得豁免。美国贸易代表办公室（USTR）当地时间5月22日就对华加征301关税发布公告，该公告内容主要为以下四点内容。第一，征税范围涉及电动汽车、钢铝、半导体、锂电池、天然石墨及永磁、光伏电池、岸桥起重机、医疗用品等14种产品，180亿美元中国对美出口；第二，征税幅度25-100%；第三，开始征税的起止时间，最早是今年，最晚是2026年；第四，对312类制造业机械设备和19类光伏产品设置征税排除程序。其中，影响电力及新能源行业部分政策如下。 电动汽车：征收四倍关税，即从25%提高到100%，若算上美国针对电动汽车征收的2.5%基础关税，最终税率将达到102.5%。 电池及相关品：电动汽