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【中泰研究丨晨会聚焦】计算机闻学臣：AI大变局下应用端的确定性机会 证券研究报告2024年6月06日 今日预览 今日重点>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【计算机】闻学臣：AI大变局下应用端的确定性机会 研究分享>> 【交运】杜冲：公铁港链6月投资策略：价值发现仍在路上，择优坚守红利资产 今日重点 ►【计算机】闻学臣：AI大变局下应用端的确定性机会闻学臣｜中泰计算机首席 S0740519090007 ChatGPT的横空出世开启了人工智能革命的新浪潮，被形容为“iPhone时刻”，一时间产业圈和投资圈都热闹非凡，从GPT到GPTs，从NLP到多模态，从AI大模型到AIagent，从中心端的GPU、云计算到终端的AIPC、AI手机、AIpin，技术、产品、模式都在快速创新迭代，A股也是算力、模型、应用快速轮番演绎，经历了最初的预期高涨与现在的理性回归，实际上，我们现在正处于人工智能技术与产业大变革的早期阶段，未来云边端的计算体系、硬件载体，基础软件、应用软件体系以及客户端的入口都将被重塑和再定义。 站在投资视角看，一方面我们需要寻找时代变革的新物种、新龙头，类似于互联网时代的谷歌、移动互联网时代的苹果、互联网与云计算时代的亚马逊，但这类机会需要边走边看，最终花落谁家还存在诸多变数；另一方面我们也需要寻找能够穿越技术创新周期，不断从中获益的不变玩家。 通过历史的复盘以及内在逻辑的分析，我们认为2B端的应用软件龙头大概率会受益于每一轮科技的创新。这里面的几个关键词都很重要：2B而非2C；应用软件而非基础软件；龙头强调是行业绝对的龙头，市场格局高度集中。 风险提示事件：技术迭代进步不及预期的风险，政策落地不及预期的风险，下游行业恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，报告信息更新不及时的风险等。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《AI大变局下应用端的确定性机会》发布时间：2024年6月06日 研究分享 ►【交运】杜冲：公铁港链6月投资策略：价值发现仍在路上，择优坚守红利资产 5月表现回顾：板块涨幅跑赢沪深300。2024年5月，交通运输(申万)指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数3.0个百分点；SW高速公路板块五洲交通（9.4%）领涨；SW铁路运输板块铁龙物流（4.4%）领涨；SW港口板块青岛港（5.1%）领涨；SW原材料供应链服务板块厦门象屿（9.7%）领涨。红利策略下板块内上市公司仍可以择优配置。1）根据Wind数据，按照基金成立日统计，2023年共计成立21只“红利主题基金”（名称中带有“红利”或“高股息”字样的基金，仅计算初始基 金，下同），合并发行份额共计80.73亿份；2024年1-5月新成立33只“红利主题基金”，合并 发行份额共计110.36亿份，新成立数量及合并发行份额均已超过2023年全年合计数值。2）2024 年3月以来，山东高速、宁沪高速、赣粤高速、大秦铁路、京沪高铁等多家上市公司陆续发布关于 “提质增效重回报”的公告。以板块内上市公司各自2023年拟每股派发的现金红利（含税）金额 以及2024年6月5日的收盘价为基础进行测算，部分优质企业的股息率在4%以上，仍具备一定的配置价值。 行业政策变化或将助推相关板块价值再发现。1）6月15日零时起，全国铁路将实行新的列车运行图。调图后，全国铁路安排图定旅客列车12690列，较现图增加205列；开行货物列车22595列， 较现图增加74列，铁路客货运输能力、服务品质和运行效率进一步提升。京广高铁武广段，沪昆 高铁沪杭段、杭长段，杭深铁路杭甬段等4条高铁运行的时速300公里及以上动车组列车将于6 月15日实行灵活折扣、有升有降的市场化票价机制；对一些停站较多、方便沿线旅客的列车车票进行较大幅度打折，最低折扣5.5折、较原票价低34%；对一些旅速较快、长期供不应求的列车车票不打折，较原票价高20%。建立以市场为导向的票价机制，有利于提升铁路运输企业市场化经营水平、改善经营效益。2）国务院办公厅已印发《国务院2024年度立法工作计划》，其中《收费公路管理条例（修订）》被列为“拟制定、修订的行政法规”。对于高速公路企业来说，收费期限和收费标准都是影响经营发展的核心因素，《收费公路管理条例（修订）》出台后，高速公路行业或将迎来重大变化。 6月投资建议：价值发现仍在路上，择优坚守红利资产。在震荡调整的大环境中，经营相对稳健、重视股东回报的优质标的有望赢得市场的持续关注。 风险提示：宏观经济下行风险；行业政策调整风险；地缘政治风险；第三方数据可信性风险；使用信息数据更新不及时风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《公铁港链6月投资策略：价值发现仍在路上，择优坚守红利资产》 发布时间：2024年6月06日 报告作者：杜冲中泰煤炭&交运行业首席S0740522040001 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。