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Morning session notice 2024年6月6日星期四 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 外，近期多地持续放松地产限购，房屋成交开始活跃。总体上看，国内经济短期波动但暂时维持修复趋势和再通胀方向，产出持续回升、基建投资短期放缓、外需出现波动。房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储降息预期上升，美股震荡反弹。地缘政治风险暂无变动，市场风险偏好总体上升。 经济数据短期偏空，且市场对经济修复不确定性的担忧上升，继续关注其他数据影响。财政和货币政策扩张仍为偏利多方面。地产政策对楼市反弹影响幅度是关键。地缘政治风险影响暂时下降。外盘反弹上行间接利多增强。中长期来看，股指向基本面回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。 【行情复盘】 【重要资讯】 0.54%。科创50跌0.21%。在资金方面，沪深两市成交额为6885亿。 贵金属价格整体预计维持高位宽幅震荡态势，仍需等待更多美国经济数据与美联储官员发言指示；中长期看，贵金属向上趋势不变，逢低做多依然是核心。 周三沪铜价格继续走低，主力合约CU2407收于80060元/吨，跌幅2.44%。 【操作建议】 操作上，铜价回调并跌破本轮上行趋势线，市场大概率由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，关注下方78000-80000附近支撑，等待市场调整买入机会。 周三沪锌价格高位回落，主力ZN2407合约收于24040元，跌幅1.07%。 从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝整体供应因矿端问题依然偏紧，但河南地区矿山复产带动部分产能复产，氧化铝现货价格近期高位企稳，且转为升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅下滑。库存方面，国内铝锭社会库存有所累库，伦铝库存继续减少。 【行情复盘】 沪锡继续下跌，主力2407合约收于258440元/吨，跌3.49%。夜盘小幅反弹，伦锡持续走弱。现货主流出货在261500-263500元/吨区间，均价在262500元/吨，环比跌5000元/吨。 美国4月职位空缺降至2021年以来最低水平，数据公布后，美联储利率掉期显示2024年降息步伐加快，10年期国债收益率跌至5月16日以来最低水平。 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅回升0.62个百分点，主因云南个旧环保检查结束，部分冶炼企业逐步复产。4月锡矿进口数据大幅下滑，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然小幅回升，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。5月第5周铅蓄电池企业开工周环比微升0.64个百分点，主因铅价涨势强劲，大型企业带头上调电池价格，电池库存下移后生产线开工相对饱满。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比持平，smm社会库存周环比大幅下降。 沪锡盘面跟随沪铜持续下跌。目前矿端进口大幅下滑，供应端紧张开始初步显现，近期锡锭现货成交较为平淡，但锡锭库存持续回落，而伦锡库存小幅增加。当下市场情绪不稳，但基本面的增强提供了一定支撑，07合约下方第一支撑位260000，建议等待盘面平稳后考虑多单介入，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位250000。 沪铅主力合约收于18910+0.61%。SMM1#铅现货价格18550~18700均价18625-225 据SMM调研，截至6月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.55万吨，较上周四(5月30日)减少约200吨;较上周一(5月27日)增加0.34万吨。据调研，6月初，河南、安徽等地区原生铅与再生铅冶炼企业检修后复产，铅锭供应阶段性增量，而铅蓄电池市场消费偏弱，下游企业采购仅以刚需而定。期间，再生铅炼厂多以贴水出货，今日再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水300-50元/吨出厂，下游企业刚需偏向再生铅货源，铅锭社会库存消耗困难。另进入6月，沪铅2406合约交割提上日程，部分交割品牌计划交仓，临近交割日时段，铅锭社会库存或仍有上升空间。 阶段来看主要经济体制造业数据回落市场关注需求变化，有色金属普现调整，铅有所跟随。铅市场呈供需双降态势，一方面部分原生铅交割品牌企业尚处于检修状态，再生铅方面因废料供应及环评等因素，企业存在减停产，不过价格下跌后废电瓶供应有所增加，近期再生铅供应或有所改善；另一方面，下游铅蓄电池市场处于传统淡季，中小型企业多有减产，按需采购，铅下跌后询价有所增加。库存来看，LME铅库存降至18万吨附近，走势波动。现货库存继上周小幅回升后出现回落调整。进口窗口接近打开，海外铅库存流入国内可能性增加。国内期货仓单升至5.6万吨上方，短期增加显著。 【交易策略】 美国服务业数据走强提振美元回升，需求忧虑带来压力，有色金属分化波动。国内期 【重要资讯】 2024年5月份钢铁行业PMI为49.8%，环比上升1.9个百分点，连续2个月明显上升，显示钢铁行业稳步回升。分项指数变化显示，5月份钢铁市场供需两端均有改善，原材料采购活动协同回稳，原材料价格持续上涨，钢材价格震荡上行。 4月中国铁矿石原矿产量8790.4万吨，同比增长11.5%，1-4月累计产量36887万吨，同比增长14%。4月进口铁矿砂及其精矿10181.8万吨，环比增加110万吨或1.1%，1-4月累计进口铁矿砂及其精矿41182.1万吨，同比增长7.2%。 2024年4月，中国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%；生铁产量7163万吨，同比下降8.0%；钢材产量11652万吨，同比下降1.6%。1-4月，中国粗钢产量34367万吨，同比下降3.0%；生铁产量28499万吨，同比下降4.3%；钢材产量45103万吨，同比增长2.9%。4月出口钢材922.4万吨，环比减少66.4万吨，环比下降6.7%，1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27%。 根据Mysteel统计，247家钢厂样本预计5月铁水产量总量环比上月增加509万吨至7321万吨，日均铁水产量环比上升9.1万吨/天至236.2万吨/天，增幅3.7%，华北地区增量最为明显。全年累计同比减少1280万吨，降幅3.59%。从高炉停复产情况来看，247家钢厂5月共新增复产高炉13座，涉及日均铁水产能6.66万吨/天。共检修7座高炉，涉及日均铁水产能3.24万吨/天。预计6月日均铁水产量237.8万吨/天。 5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。 4月固定资产投资当月同比增长3.6%，低于前值的4.7%和一季度的4.5%。4月制造业投资同比增长9.3%，低于前值的10.3%，4月地产投资同比下降10.5%，低于前值的-10%。大口径基建投资同比增5.9%，低于前值的8.6%和一季度的8.8%. 1—4月份，全国房地产开发投资，销售面积降幅分别扩大至9.8%和20.2%。超长期特别国债于5月17日首次发行。 2024年1—4月份，全国固定资产投资143401亿元，同比增长4.2%，增速比1—3月份下降0.3个百分点。1-4月制造业投资同比增长9.7%，基建投资同比增长6%。 4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，环比上月增长0.97%。1—4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。 【市场逻辑】 上周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶回落，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。5月份，国内制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。前期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购的迫切性和意愿不足，铁矿估值仍处于偏高，钢厂暂无继续做库存的打算，钢厂厂内铁矿库存下降，港口铁矿石库存仍在累库，且6月外矿到港压力将增加。成材外需出现转弱迹象，4月我国出口钢材922.4万吨，环比减少66.4万吨，环比下降6.7%，1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27%。但国内前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设，基建投资增速有望加快。在新一轮政策的刺激下，房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅有望收窄。中期对铁矿09价格仍不悲观，但短期需注意市场节奏，逢高沽空。 【交易策略】 市场对黑色系终端需求产生淡季担忧，铁水产量阶段性见顶，钢厂对铁矿主动补库意愿下降，铁矿价格短期承压，逢高沽空。 消息方面，6月4日，市委常委、武汉经开区工委书记刘子清前往武汉长利新材料科技股份有限公司，调研督办中央生态环境保护督察重点问题整改工作。目前，该公司部分原料已停止上料，开始对员工分批进行安置，计划6月18日全部停产。 【市场逻辑】 利多方面，玻璃行业节能降碳设备更新构成玻璃估值的中长期支撑。除此之外，据住建部网站消息，2024年，全国计划新开工改造城镇老日小区5.4万个。根据各地统计上报数据1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.68万个。分省看，山东、河北、江苏、浙江、辽宁、上海等6个省份开工率超过50%。2024年城市更新行动评审结果公示，从2024年起，中央财政支持部分城市实施城市更新行动。近日，财政部、住房城乡建设部组织专家开展了竞争性评审，首批拟支持的15个城市为(按行政区划排序)石家庄、太原、沈阳、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、青岛、武汉、东莞、重庆、成都、西安。 前期交割基准地之一的湖北库存高企价格偏弱阶段性主导盘面定价，近期湖北玻璃去化状况有所好转，雨季过后华南产销存改善预期。 对玻璃价格的乐观预期有望再度主导盘面，前期空单宜择机离场，关注09合约及01合约企稳做多机会；有交割资质的生产企业宜逢高布局锁定旺季生产利润；套利方面关注9-1反套（空9月多1月）。 夜盘国内SC原油盘中大幅下探后反弹，主力合约收于576.3元/桶，+1.11%。 SC原油连续大幅下挫后短线有修复需求，前期空单减仓或暂时了结。 苯乙烯供需偏紧状态将有所缓解，同时原油走弱及纯苯月末交割补空结束后价格回调但空间有限，对苯乙烯价格施压，但是苯乙烯部分装置因利润问题计划外降负对价格亦有支撑，下方关注9200支撑。6月价格走势预计为先抑后扬。 焦煤昨夜盘破位下行，主力合约下跌3.03%收于1613.5元/吨。 【重要资讯】 周三晚间，菜油2409合约震荡盘整，晚间暂收于8559元/吨（-2或