国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2024年06月06日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：产地供应宽松限制上涨动能2 豆油：市场情绪降温豆油有回落风险2 豆粕：美豆偏弱，连粕震荡4 豆一：偏弱震荡4 国玉米：关注华北情况6 泰 君白糖：跟随原糖反弹8 安棉花：内外盘相互影响关注前低支撑10 期鸡蛋：维持震荡12 货生猪：节前现货存在支撑13 研花生：逢高抛空14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年6月6日 研究 棕榈油：产地供应宽松限制上涨动能 豆油：市场情绪降温豆油有回落风险 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,602 -0.55% 7,610 0.11% 豆油主力 元/吨 7,826 -0.48% 7,834 0.10% 菜油主力 元/吨 8,561 -0.26% 8,559 -0.02% 马棕主力 林吉特/吨 3,893 -0.33% 3,907 0.36% CBOT豆油主力 美分/磅 43.12 -1.08% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 660,302 -140,281 531,111 -15,710 豆油主力 手 423,069 -110,404 731,227 -226 菜油主力 手 483,651 -121,940 319,779 -962 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,850 0 一级豆油：广东 元/吨 7,920 0 四级进口菜油：广西 元/吨 8,410 -30 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 885 -20 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 248 豆油（广东） 元/吨 94 菜油（广西） 元/吨 -151 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 959 939 豆棕油期货主力价差 元/吨 224 220 棕榈油91价差 元/吨 -18 -28 豆油91价差 元/吨 -58 -68 菜油91价差 元/吨 -127 -129 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-5日棕榈油出口量为110667吨，较上月同期出口的 130970吨减少15.5%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 据路透调查显示，预计马来西亚2024年5月棕榈油库存为175万吨，较4月增加0.39%；产量为 165万吨，较4月增加9.9%；出口量为141万吨，较4月增加14.32%。据彭博调查显示，预计马来西亚 2024年5月棕榈油库存为178万吨；产量为167万吨；出口量为140万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：MPOB4月数据公布后市场担忧马来将重新开始累库周期，但是5月的高频数据显示产量和出口都很强劲，关注MPOB报告给出的5月份产销库的实际数据。由于去年厄尔尼诺造成产地8-10月的降雨偏少，对应的5-8月产地的产量的真实情况仍然需要关注；另外，印度和中国均存在补库需求，在棕榈油的进口利润改善后，印度、中国等国家的进口增加，预计6、7月产地的出口仍然较好。这样，在8月份之前，马来和印尼的库存压力预计都不大。所以，虽然产地棕榈油产量季节性回升，但是在其他植物油价格相对偏强的影响下（其他油料作物交易天气因素及宏观情绪推动），棕榈油价格也相对坚挺，暂时预计棕榈油偏震荡。进口利润改善，国内棕榈油采购增加，国内棕榈油阶段性去库基本结束，6、7月有小幅累库可能，继续关注进口利润及国内7-9月船期的买船情况，关注国内棕榈油的消费情况。 豆油：市场对南美大豆的交易基本结束，管理基金净持仓目前中性，美豆新作的播种仍然顺利，且中西部主产区的天气情况比较理想，从自身基本面来看CBOT大豆上涨的动能不足，继续关注美豆产区天气和作物生长状况。美豆目前的天气状况无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。国内5、6月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，不过市场担忧豆粕可能胀库将导致大豆压榨量受限，从而影响豆油供应，关注国内豆油库存情况。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄罗斯菜籽产区天气情况、以及加菜籽播种，欧盟统计局把欧菜籽单产从3.26吨/公顷下调到3.21吨/公顷，单产下调的幅度显示4月底5月初的降温的影响相对有限；加菜籽播种目前看基本正常。经过连续上涨后，短期利多交易充分，国际菜籽价格有所回落，对国内菜油的支撑减弱。从国内的供需情况来看，菜油的上涨缺乏上涨动能，因为国内菜籽开始集中到港，菜籽压榨量明显上升，而菜油消费因性价比下降而萎靡，预计菜油将继续累库。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国供需双旺，市场担忧的去年干旱对产量的影响并没有显现，产地进入季节性增产期；美豆的播种进度正常且产区天气良好；菜籽的主要生产国的天气因素没有出现进一步的恶化。从基本面角度目前看不到油脂继续大涨的驱动，2月初以来的油脂的这波上涨行情短期内或难以为继，6月份油脂或迎来阶段性调整，建议背靠上周高点短空。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年6月6日 研究 豆粕：美豆偏弱，连粕震荡 豆一：偏弱震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2407（元/吨） 4648 -9（-0.19%） 4628 -4（-0.88%） DCE豆粕2409（元/吨） 3487 +30（+0.87%） 3486 +6（+0.17%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1176 -3.5（-0.30%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 359.1 +3.9（+1.10%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3370～3400，较昨+20至+30；6月基差M2409-100，较昨持平；6月15日至7月15日M2409-90,较昨持平；6-7-8月基差M2409-70，较昨持平；7-9月2409+0,持平；8-9月M2409-20，持平；2025年4-5月M2505+50，持平； 华东（元/吨） 3320～3380，较昨+30至+40；6月基差M2409-100，较昨持平；7-9月平均M2409-20，持平；8-9月M2409+10，持平；2025年4-5月平均M2405+50，持平； 华南（元/吨） 3400～3430，较昨+10至+30；7-9月基差M2409+0/10；8-9月M2409+30；2025年4- 5月M2505+50/80； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 14.55 19.05 库存（万吨/周） 82.43 71.25 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国农户报告玉米作物状况低于历史均值，大豆状况接近正常。据外媒6月4日消息：参与中西部作物观察项目的大多数农户报告，由于今年春播期间以及播种后天气多雨，玉米作物状况评级低于近几年的 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 平均水平，不过大豆作物状况接近正常。参与2024年中西部作物观察项目的农田包括9个州的11块玉米 田和11块豆田，其中衣阿华州和伊利诺伊州各有两块大豆和玉米田。今年也是该项目实施的第七年。从 本周开始，参加该项目的农户将对玉米和大豆作物状况进行评分，评分标准为1至5分，类似于美国农业部的作物评级，1分非常差，3分意味着达到平均水平，5分为非常理想。农户报告大豆作物状况评分为 3.98分，接近去年同期的4.00分。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，交易商关注美国天气和南美作物损失。美豆播种进度顺利，影响偏空；巴西洪灾影响产量，则支撑豆价。现货方面，据第三方（汇易）资讯，6月5日豆粕现货报价上涨，东莞报价3390元/ 吨（涨30元/吨），华东部分地区报价3320元/吨（涨20元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕期价震荡，豆一期价偏弱震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年06月06日 研究 玉米：关注华北情况 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,304 0 锦州平仓 元/吨 2,410 0 华北收购均价 元/吨 2,328 广东蛇口 元/吨 2,460 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,930 安期 货重要现货价格 研究所 期货 单位昨日收盘价日涨跌% C2407元/吨2,4350.0411 C2409元/吨2,4560 单位昨日成交 C2407手210,941 C2409手190 玉米全市场手单 期货研究 玉米全市场 价差主 注释：价格仓计 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2360-2370元/吨，水分15%，集装箱玉米集港2420-2440元/吨，较昨日持平， 广东蛇口新粮散船2440-2460元/吨，集装箱一级玉米报价2520-2540元/吨，较昨日持平。东北玉米价 格偏强震荡，深加工企业转收干粮，黑龙江潮粮折干2230-2320元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240- 2340元/吨，内蒙古玉米主流收购2260-2400元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2280-2460元/吨；华 北玉米价格偏强，山东2280-2430元/吨，河南2240-2350元/吨，河北2270-2380元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 短期小麦上市期间价格玉米偏弱运行，但下方空间较为有限，关注小麦增储情况。华北玉米上量逐渐减少，价格有望反弹。23/24年度国内玉米供需格局并不宽松，盘面震荡为主，短期小麦上市初期上涨驱动不强，关注华北玉米价格变化，但盘面下方空间有限。另外关注后续进口玉米拍卖以及定