瑞达期货晨会纪要观点20240606

2024-06-06 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述※财经概述 财经事件财经事件1、国务院以“深入贯彻实施国务院组织法，扎实推进法治政府建设”为主题，进行第八次专题学习。国务院领导人强调，要进一步增强运用法治思 维和法治方式推进工作、解决问题的能力，扎实推进法治政府建设。2、5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点 至54.1，中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速。3、美国5月ADP新增就业15.2万人，为今年1月以来最低水平，远低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人。劳动力市场进一步降 4、世界气象组织发布报告称，未来五年内，全球年平均气温至少会有一年较工业化前水平升温1.5摄氏度的可能性为80%；其间至少有一年将可能创下新的高温纪录，超过目前最热的2023年。 ※股指国债※股指国债 股指期货股指期货A股主要指数昨日收跌。截至收盘，沪指跌0.83%，深证成指跌0.80%，创业板指跌0.54%。沪深两市成交量显著下行，全天成交不足7000亿，市场 风险偏好降温明显。海外方面，近期美联储多位官员表态继续释放鹰派信号，但经济与就业市场的边际降温使得市场对美联储降息预期有所升温，海外整体延续预期博弈局面。国内方面，PMI回落至荣枯线下，市场对经济修复强度的预期减弱，叠加政策空窗期影响市场整体呈现震荡走势。经济悲观预期下，可以观测到股债负向联动有所增强。目前关注要点，近期投资者对新能源及地产领域政策效应关注度较高，临近三中全会中长期改革预期渐起，关注政策端对预期的落实，此外，二季度降息预期亦存在，6月成为关键时点，降息及降准有望提振市场信心。策略上，指数目前估值再度回调，单边策略仍需观望为主，轻仓尝试多IF空IM合约。国债期货国债期货 周三债市现券收益率下行，中短债表现较强，3Y-7Y收益率下行1-2bp，30Y、10Y分别下行0.35bp、0.15bp至2.55%、2.31%；国债期货集体收 涨，TL、T主力合约分别上涨0.19%、0.13%。周三央行在公开市场净回笼2480亿元，资金面宽松无忧。茅台散装批价跌破2500元，自3月来下跌7%，市场对经济复苏的信心偏弱，内需不足，价格何时企稳重点关注CPI及地产修复情况。5月财新服务业PMI升至54，创2023年8月以来新高；制造业PMI升至51.7，为2022年7月来最高，连续四个月在枯荣线上。综合来看，制造业和服务业景气度持续改善，中小企业整体延续复苏。值得注意的是，官方PMI和财新PMI的新出口订单均有所放缓，出口回升或添波折。美国5月ADP就业人数大幅低于预期，就业市场显疲软，10年期美债收益率创2个月新低，美联储降息预期升温。加拿大宣布降息25个基点至4.75%，成为继瑞士央行和瑞典央行之后第三家降息的G10央行。欧元区企业盈利前景有所改善，欧洲央行在今天的政策会议上降息的概率极大，中国货币政策环境边际改善。短期内，债市震荡偏强，考虑做平曲线。关注欧洲央行议息结果、5月进出口数据。美元/在岸人民币美元/在岸人民币 周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2476，较前一交易日贬值83个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1097，调贬14个基点。最新数据显示，美国4 月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。美国潜在通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号，这加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。国内方面，我国4月份经济延续回升向好，高技术产业带动整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，而五一假期效应料带动社消同比的回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。美元指数美元指数 截至周四美元指数涨0.16%报104.32，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.1%报1.0869，英镑兑美元涨0.13%报1.2787，澳元兑美元跌0.03%报 0.6647，美元兑日元涨0.78%报156.10。继职位空缺数大幅下滑后，昨日公布的美国5月ADP新增就业人数录得15.2万人，为今年1月以来最低水平，且远低于预期的17.5万人，及前值18.8万人，数据再次加强市场对劳动力市场降温的预期。然而美国5月ISM非制造业PMI升至53.8，远超预期的50.8，其中商业活动指数飙升10.3点，为2021年3月以来的最大涨幅，侧面反映服务业需求或仍保有一定韧性，但物价指数的回落或侧面反映价格压力有所减小。往后看，短期内就业数据持续走弱或逐步上调市场对年内美联储降息的预期，利率预期或将随之回落，美元指数及美债收益率或相对承压。集运指数(欧线)集运指数(欧线) 周三集运指数（欧线）期货合约集体上行，主力合约EC2408收涨1.58%，其余合约涨1-7%。最新SCFIS欧线结算运价指数为3798.68点，较上周继续 上升430.07点，环比上涨12.8%，但与期价点位差距依旧较大。传统淡季（2、3、4月份）过去，使得现货端集装箱运输欧洲市场需求有所改善，叠加巴以冲突不仅未见缓和，以色列不断地进攻也使得红海地区真正的复航遥遥无期，期价受此影响高涨。此外，马士基和达飞再度提涨6月中下旬运费，再度提涨市场信心，共同支撑期价高位运行。目前来看，欧洲整体经济仍在磨底，多数经济指标仍没有显示出好转趋势。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘冲突再度加剧，叠加运力偏紧、船司涨价使得航运景气度得到支撑，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。中证商品期货指数中证商品期货指数 周三中证商品期货价格指数跌0.92%报1458.43，呈低开震荡态势；最新CRB现货指数跌0.38%，再次回落至545下方。晚间国内商品期货夜盘收盘， 能源化工品普遍下跌，纯碱跌0.45%，橡胶跌0.17%，原油涨1.11%。黑色系全线下跌，铁矿石跌0.48%，螺纹钢跌0.44%，热卷跌0.24%。农产品涨跌不一，白糖涨0.98%。基本金属多数收跌，沪镍跌1.6%。贵金属全线上涨，沪金涨1.26%，沪银涨1.3%。美国5月ADP新增就业15.2万人，为今年1月以来最低水平，远低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人；劳动力市场进一步降 温，有望提振美联储对降息的信心。国内5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。具体来看，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，同时中东地缘局势依旧紧张，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息预期不断调整，有色金属、贵金属波动加剧；农产品方面，供应端压力较大，价格震荡回落。目前，受宏观面悲观情绪影响，商品价格有所回落，后续需关注三中全会对政策端预期的兑现。 ※农产品※农产品 豆一豆一 隔夜豆一上涨了-0.88%，下游集团企业阶段性补库高峰接近尾声，山东部分蛋白厂以及备好足够两个月生产的现货库存，吉林地区食品加工企业和仓储公司正在进行生产线设备更新改造，接下来两三个月对国产大豆需求骤减，且当地采购俄豆成本较东北豆低。东北高蛋白余豆见底，但需求弱势使得豆价难见大的涨幅，小幅波动为主。盘面来看，豆一震荡，余粮有限，限制回落。豆二豆二 隔夜豆二上涨了0.45%，阿根廷大豆收割接近尾声，南美大豆集中上市，给市场一定的压力，也冲击美豆的市场。美豆出口受限，加上新一季大豆 的播种目前还算正常，美豆新作的增产预期较强，也限制美豆的价格。目前美豆缺乏上行的动力，偏弱运行为主。盘面来看，豆二震荡，下方关注60日均线的支撑情况。豆粕豆粕 周三美豆上涨-0.25%，美豆粕上涨1.13%，隔夜豆粕上涨了0.17%，阿根廷大豆收割接近尾声，南美大豆集中上市，给市场一定的压力，也冲击美豆的市场。美豆出口受限，加上新一季大豆的播种目前还算正常，美豆新作的增产预期较强，也限制美豆的价格。目前美豆缺乏上行的动力，偏弱运行为主。国内豆粕方面，当前下游饲料企业的心态仍是以看跌为主，据Mysteel调查统计，预计6月国内大豆到港981.5万吨，二季度大量到港已成明牌，国内供需矛盾比较突出，油厂豆粕库存高位，有胀库停机风险，会制约盘面上涨力度，下游养殖端没有好转迹象，拖累现货疲软运行。盘面来看，豆粕震荡，关注60日均线附近的支撑情况。豆油豆油 周三美豆上涨-0.25%，美豆油上涨-1.17%，隔夜豆油上涨了-0.08%，从经济环境来看，美联储迟迟不降息，美元高位运行，令商品市场承压。只要 供应充足的格局不变的话，盘面无力持续上涨，很快展开滞涨回调的走势。国内方面，豆油因需求清淡，工厂库存持续增加，自身没有挺价基础，上周的上涨全靠外力拉动。在巴西大豆到港高峰期，工厂将维持高开机率，导致豆油库存将继续增加。进入6月之后，棕油进口增加，豆棕价差有拉大要求，因此预计棕油将替代部分豆油市场。在这种情况下，现货基差报价承压，仍有一定下跌空间。盘面来看，豆油震荡，基本面支撑力度有限，豆油回吐部分前期涨幅。棕榈油棕榈油 周三马棕上涨了-0.33%，隔夜棕榈油上涨了-0.08%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月马来西亚棕榈油产量环比增加15.71%， 其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.08%，出油率（OER）环比下降0.06%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量为1481916吨，较4月出口的1213525吨增加22.1%。从高频数据来看，马棕出口恢复，产量也出现回升，符合季节性增产的规律。据Mysteel统计5月预计到港大概45万吨左右（含工棕），其中商业买船预计35万吨左右，相比去年同期增幅较大，一定程度弥补1-4月份库存缺口，且6789月预计到港继续增加，远月供应宽松。从国内库存角度来看，周内全国成交量较为清淡，基差虽持续下滑，但整走走货速度不佳，国内库存虽然持续去库但去库幅度有限，预计棕榈油国内库存后期企稳反升。盘面来看，棕榈油震荡回落，跟随油脂总体走弱。菜油菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三下跌，触及一个月低点，因加拿大作物天气有利。隔夜菜油2409合约收涨-0.08%。目前加拿大油菜籽正处于播 种发芽期，由于连续降雨，播种进度较往年延迟，但是降水补充了干旱地区的土壤水分，目前墒情较好，且短期内作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。其它油籽方面，美豆播种进展迅速，且短期天气状况良好。马来步入增产季，供应压力明显增加，库存有增加的预期。不过，马棕出口明显改善，给市场提供一定支撑。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且随着气温的升高，市场对油脂的需求转弱，导致菜油走货疲软，油厂库存持续处于高位，市场供应充裕。菜油自身基本面相对偏弱。盘面来看，菜油偏弱震荡，短期有转弱倾向。菜粕菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三触及一个月新低，市场关注美国作物天气。隔夜菜粕2409合约收涨-0.07%。南里奥格兰德州暴雨影响被市