本周外资机构观点精要20230710

本周外资机构观点精要： 大摩：宽松力度加大、政府对支持经济的喊话以及地缘政治不确定性的稳定，仍是中国股市持续复苏的推动力。市场正在等待更多政策出台，特别是在基础设施和住房方面。如果被推迟到七月以后，这将给我们预测的2023年全年GDP增速5.7%带来下行风险，而盈利增长的再加速可能会被进 一步推到三季度末或四季度初。我们建议关注：1）7月中旬国常会和7月底的政冶局会议。2）上半年经济数据和二季度盈利；3）11月两国元首会晤的可能性是否有更好的说明。 美银：海外投资者对中国股价疲软感到沮丧：尤其是过度研究的行业和结构性降级，对于政策刺激的预期较低。与我们6周前的中国之行相比，从北京机场出发的国际航班继续增加，一些免税店也在营业。一些公司访问仍然很复杂，例如阿里巴巴杭州总部的访客需要在支付宝上注册，这需要大陆身份证号码、中国手机号码和当地银行账号。一些海外投资者还抱怨说，他们在内地开设银行账户(需要当地劳动合同)，甚至在北京乘坐地铁(需要内地身份证号码或工作人员协助)的经历。 高盛：A股投资者对政策宽松和结构改革的期望很低，虽然一致认为与第二季度相比，短期内总体政策立场将会更有支持性，但他们认为这些额外的宽松措施是减少增长阻力的“政策期权”，而不是要催生强劲增长。投资者不期望在7月份的政冶局会议上出台重大的政策宽松措施或结构改革措施。投资对房地产行业前景的看法存在分歧。悲观者认为一线城市和低级城市的房地产市场之间存在结构性失衡，而乐观者指出最近在一些注入青岛等热点二线城市的政策放松，预计随着楼市的进一步疲软，房地产政策将进一步放松。 桥水：由于多重结构性压力，中国可能经历较低的长期增长，其增长动力将发生变化，进一步减少对工业金属的需求。中国正在改变数十年来由债务驱动的大规模房地产和基础设施扩张的路线，这一事实进一步放大了这种放缓。中国正在经历的转型对工业金属具有巨大的重要性，足以抵消近期到中期绿色转型和《通货膨胀抑制法》等气候产业政策带来的需求增长。当然，金属之间存在一些重要的差异——绿色转型将对铜和镍产生更大的提振，而中国房地产行业的放缓将对铝产生更大的影响。