机构投资者周末交流20230807

会议精要 与会者分享的方向： 1、游戏：高位下来跌了 20%+，但近期随着顺周期逢高兑现，前期超跌 的游戏方向会有反弹。2、券商：资本市场活跃起来了，关注小市值低价中报预期不错的券商，但也有与会者其认为券商短期涨幅过高，预期过高，有兑现压力。3、房地产：发债+城中村改造活跃地产市场。4、白酒：消费里面白酒相较于金融地产涨幅较小，中报也不错，可能还 有补涨可能。5、旅游酒店：供不应求。体育板块。杭州亚运会。6、TMT：调整挺多，慢慢有资金兑现蓝筹买入科技。数据要素也是 ZhengZhi 局会议提及的方向，英伟达、AMD 都有业绩催化。光模块业 绩有上修可能，周五美股光模块公司也大涨。7、医药：部分8、中特估：9 月份在香港举行一带一路峰会，还有国改，而且基建也是 稳经济的一大抓手。河北大雨后的灾后重建也一定程度对基建（尤其是 水利方向）有催化。 医药行业首席： 行业机构持仓 4.5%，已经在底部区域，Q4 见底后有希望估值修复。但 短期反腐会有影响，尤其是医院端，很多学术会议不开，用药也比较谨 慎。不过好处是销售费用会少一些。后面还得看力度有多大，风波过去 后行业才会见底。复盘 4+7 集采，其实股价会提前一步到位反映，所以现在短期会充分体现影响，后续错杀的/避险的/受影响不大的，可能会 带领板块反弹。今年以来其实政策还是偏暖的，比如此前的医保续约规 则，以及上海医保多元支付的政策等。医保还是鼓励创新的。后续看好 中报不错的院内器械以及集采政策边际改善的化学发光、高值耗材等。中药板块预期打得挺满，还有集采压制，但还是有部分公司能延续上半 年的景气度。 建材行业首席： 大家悲观预期逐步证实，建材出货量下行，如果没有政策，下半年开工 都起不来。但所幸 ZhengZhi 局会议给了定调，住建部部长也出来讲话，8 月可能能看到具体政策落地。关注中报有超预期的品种。今年可能会 像 13—14 年那轮政策，以控制资产价格为主，那么建材弹性比地产要 大。如果后续有政策落地，信用存在扩张的话，最先看好消费建材。大 宗建材方面不要期待价格的弹性和产能利用率的变化，主要看安全边际 和分红。 非银行业首席： 这次会议的定调可能使得资本市场定位变化，从服务实体经济变为促进 居民财富增长以及进而促进消费。按照 18 年活跃资本市场的表述后券商 涨了 60%看，这次的券商行情还有空间。（仅供参考，据此入市风险自 负） 2023.08.06 非银行金融行业点评：结算备付金比例下调落地，政策利好有望持续 8 月 3 日，中国结算发布公告称，拟自 2023 年 10 月起进一步降低股票 类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的 16%调降至平均接 近 13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。 最低结算备付金缴纳比例调降力度大于 4 月预期，比例由现行的 16%下 降至平均接近 13%。中国结算将根据结算参与人的资金收付时点设定不 同的最低结算备付金缴纳比例，其中付款时间在 9 点前、11 点前和 11 点后对应的付款比例分别由现行的 14％、16％、18％调降至 13％、15％、16％，取款时间在 9 点前和 9 点后对应的取款比例分别由 18％、14％调降至 16％和 13％。 此次调降在 2023 年 4 月公告的原定 15%左右的 目标基础上，进一步下调至平均接近13%。付款比例和取款比例的计算 权重不变，即最低结算备付金比例=70%*付款时比例+30%*取款时比 例。此外，结算参与人可就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异 化或固定最低结算备付金比例计收方式，固定最低结算备付金比例计收 方式的股票类业务最低缴纳比例设定为15%。 投资建议：近期政策利好不断落地，7 月会议明确要活跃资本市场、提 振投资者信心，证监会系统年中座谈会明确从投资端、融资端、交易端 协同发力。此次结算备付金比例调降是对活跃资本市场要求的进一步落 实，有望提升市场资金使用效率、增强流动性。 我们认为资本市场的重要性仍将继续增加，券商将持续受益于政策红利，综合实力较强、竞争优势有望进一步强化的龙头券商中信证券、中金公 司、华泰证券等，以及直接受益于市场景气度提升的金融信息服务公司。