宝城期货能化早报-2024-06-05

品种策略参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 品种：沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考策略：关注15200一线压力 核心逻辑：据季节性规律来看，每年3-4月，全球天胶产量跌至年内低谷，而每年5月份开始，国内外天胶产区告别低产季，迎来新一轮割胶期，胶水产量逐月环比增加，供应压力将稳步回升。步入二季度以来，国内车市销量增速有所放缓，终端零售经销商库存压力增加。2024年5月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比上升2.8个百分点，环比下降1.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。作为天胶需求的“晴雨表”——重卡销量在2024年5月出现同比和环比双双回落的景象。2024年5月我国重卡市场销售约7.5万辆左右，环比4月份下降9%，比上年同期的7.74万辆小幅下滑3%。2024年1-5月，我国重卡市场销售各类车型约43万辆， 比上年同期上涨7%，净增加近3万辆，累计增速较1-4月有所缩窄。在重卡需求转弱拖累下，预计后市胶价续涨动力匮乏。总体来看，前期胶市供应端旱情因素随着沪胶期货价格快速拉升而被透支完毕。面对新一轮割胶季到来，供应压力趋增，同时终端车市消费开始转弱，经销商库存回升，以及重卡销量同环比下滑的偏空数据冲击，近两个交易日国内沪胶期货跌幅显示。本周二夜盘，国内沪胶期货2409合约继续弱势下行，期价止跌企稳，略微收涨0.50%至15055元/吨。预计本周二国内沪胶期货2409合约或维持震荡企稳的走势。 品种：合成胶（BR） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考策略：关注14400一线压力 核心逻辑：从随着5月美联储议息会议纪要偏鹰结果被市场消化以后，近期中东地缘因素再度增强。据显示，也门胡塞武装于上周末连续两次用导弹和无人机向美国航母发送袭击。同时上周末OPEC+产油国组织最新会议结果显示，同意将集体性减产措施延长至2025年底，并且还将额外减产协议延长至今年9月份。目前OPEC+成员国每天减产586万桶，约占全球需求的5.7%。其中，每日366万桶为官方的减产标准，被称为集体性减产，原定于今年的6月底到期，此外还包括多个成员国提出的自愿减产措施，包含了每日220万桶。随着利多预期落地，近期国内外原油期货价格大幅回落。与此同时，从替代品角度来看，近期沪胶期货价格消化掉利多情绪后，出现集体回调拖累合成胶期货价格也出现下跌。在利空情绪消化的背景下，本周二夜盘合成胶期货2407合约小幅反弹1.27%至14300元/吨，期价维持在5日和10日均线内运行。预计本周三国内合成胶期货2407合约维持震荡偏强的走势。 品种：甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 策略参考：关注2530一线支撑 核心逻辑：当前甲醇产业链上下游利润分布不均，利润主要集中在上游，下游多数行业处于微利或亏损状态。5月初以来，甲醇下游需求的负反馈较为明显，尤其是在烯烃端。从监测数据看，目前山东地区甲醛生产理论亏损在20元/吨附近波动，浙江某甲醇制烯烃（MTO）装置综合理论亏损在1000元/吨以上。对下游而言，尤其是沿海地区外购甲醇制烯烃装置，甲醇价格略显偏高。目前来看，下 游需求负反馈对甲醇价格的影响已有所体现。甲醇产业链部分下游尤其是烯烃企业利润下滑明显，处于历史较差水平。据统计，截至上周五，国内CTO/MTO行业开工率在64.83%，周环比下降5.9个百分点，开工率创下2022年年底以来的新低。据了解，浙江兴兴甲醇制烯烃装置已经停产，同区域的宁波富德甲醇制烯烃装置近期也可能因长期亏损而停产待市。当前烯烃开工回落除受到西北产区部分CTO一体化项目检修影响外，与华东、山东部分外购原料的MTO停车也不无关系。甲醇需求中烯烃占比较大，除非后市烯烃价格大幅上行，否则甲醇产业链利润分布不均的问题短期仍难以解决。另外，除烯烃外的甲醇传统下游较为分散，话语权较弱，仍以刚需采购为主，不会对甲醇价格产生明显的利空影响。当前甲醇潜在利空逐渐增多，一方面煤炭期货价格出现回落，成本支撑作用减弱，另一方面，国内周度产量回升，外部供应压力趋于增大，国内烯烃装置开工率持续回落，烯烃利润陷入亏损，甲醇采购意愿减弱，需求下降将迫使甲醇产业因子弱化，本周二夜盘国内甲醇期货2409合约呈现震荡偏弱的走势，期价略微收低0.27%至2557元/吨。预计本周三国内甲醇期货2409合约维持震荡偏弱的走势。 品种：原油（SC） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考策略：关注565一线支撑 核心逻辑：美联储5月初的议息会议整体表态相较于前期偏“鹰”。根据5月美联储公布的最新会议纪要显示，美国通胀比此前预期更为持久，经济总体具有弹性。决策官员一致认为，最近的第一季度通胀数据以及经济势头强劲的迹象，均表明“他们需要比以前预期的更长时间，才能获得更大信心”，通胀风险仍需高度关注。预计美联储年内首次降息时间点延后至9月或11月，同时降息幅度也被压缩至50个基点以内。随着美联储降息预期减弱，宏观氛围转向中性偏空。上周末OPEC+产油国组织最新会议结果显示，同意将集体性减产措施延长至2025年底，并且还将额外减产协议延长至今年9月份。目前OPEC+成员国每天减产586万桶，约占全球需求的5.7%。其中，每日366万桶为官方的减产标准，被称为集体性减产，原定于今年的6月底到期，此外还包括多个成员国提出的自愿减产措施，包含了每日220万桶。随着利多预期落地，原油期货价格出现回调。本周二夜盘国内外原油期货价格呈现弱势下行的走势，其中国内原油期货2407合约小幅收低1.82%至570.6元/桶。预计本周三国内原油期货2407合约价格维持震荡偏弱的走势。 仅供参考，不构成投资建议 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。