铁路信息化：车载系统受益高铁招标与更新替换

主要观点： 报告日期：2024-06-04 多项数据显示，铁路行业正在逐步从疫情中复苏：1）2023年铁路旅客运输需求呈现高速增长。2023年，我国铁路完成旅客运输量36.85亿人，同比增长120%。2）高铁里程建设持续增长。3）铁路固定资产投资额恢复增长。从铁路固定资产投资额来看，2023年我国完成铁路固定资产投资额7645亿元，较2022年增长7.5%。2024年以来，多项政策、招投标推进，预示全年成长态势向好： 1）2024年5月，国铁发布24年第一次动车组招标公告，采购165组动车组，直接超过2023年全年。 2）2024年2月28日，铁路局局长表示将力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。截至2023年，我国铁路机车保有量2.24万台，其中内燃机车7800台。 3）2024年4月12日，交通运输部提出要加快推动《交通运输大规模设备更新行动方案》出台。 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com ⚫车载铁路信息化，新增+存量替换带来业绩弹性 车载类的铁路信息化产品主要包括列车控制系统、各类安全监控类产品。传统机车与动车组有不同的配备要求： 1）传统机车，主要采用LKJ系统作为列车控制。成长性来自于新增机车、存量替换与新一代产品提价上量。 a)新增机车数量复苏，年均新增约1200台机车。b)老旧内燃机车，依据规划2027年底淘汰，带来潜在增量。c)新一代LKJ 15系统有望在未来放量，价值量提升明显。 2）动车组，采用ATP系统作为列车控制。成长性来自新增动车组与五级修替换。 a)根据历史动车组数据，年均新增约400组动车组。b)根据国铁检修要求，进入五级修的动车组，需要进行系统更换。预计需求为1400多组动车组。 3）安全检测、防护类产品不断受到重视。 ⚫投资建议 1.华安证券_行业深度_计算机行业_从民航空管系统展望低空经济基础设施2024-03-272.华安证券_行业深度_计算机行业_2024年 计算 机 策略 ：落 地 为王2024-01-31 我们认为，随着疫情复苏、国铁集团盈利恢复、铁路固定资产投资预期增加、动车组招投标超预期等行业利好兑现，包括列控等在内的列车IT系统与设备企业均有望受益。 虽然，相比庞大的设备投资，车载类列车系统的价值量较小。但是根据2024年以来发布的系列政策、列车检修更新周期测算，若新增与更替符合预期，将给行业、相关企业带来较大的业绩弹性。 建议关注：1）思维列控：机车列控设备市占率近50%；子公司业务涉及高铁列控监控设备。2）中国通号：动车ATP列控系统领先公司，轨交等业务行业领先。3）交大思诺：列控系统2019年发布， 涉及各类铁路信号产品。 ⚫风险提示 1)产品质量问题导致安全事故的风险。2)动车组采购招标量不及预期的风险。3）存量机车、动车组新增与替换节奏不及预期。4)应收账款发生坏账风险。 正文目录 引言..........................................................................................................................................................................................51.铁路投资复苏，带动产业链投资机会...............................................................................................................................71.12023年铁路旅客运输量需求增长，铁路固定资产投资回升............................................................................................71.2国铁集团经营改善................................................................................................................................................................81.32024年动车组首次招标超去年全年，各项政策促进替换................................................................................................82.车载铁路信息化，与列车招标数量正相关......................................................................................................................102.1车载列控系统，新增+存量替换逻辑................................................................................................................................112.2机车LKJ业务成长更多来自存量替换...............................................................................................................................132.3动车组ATP业务，新增动车组招标与高级修.................................................................................................................142.4安全检测类产品，重视程度日益提升..............................................................................................................................163.相关标的：思维列控..........................................................................................................................................................184.相关标的：中国通号..........................................................................................................................................................235.相关标的：交大思诺..........................................................................................................................................................25风险提示：............................................................................................................................................................................27 图表目录 图表1铁路车载系统相关公司......................................................................................................................................................6图表2铁路旅客发送量及增速......................................................................................................................................................7图表3高铁里程数量......................................................................................................................................................................7图表4铁路固定资产投资额及增速..............................................................................................................................................7图表5国铁集团收入及增速..........................................................................................................................................................8图表6国铁集团归母净利润..........................................................................................................................................................8图表72020-2024年5月国铁时速350公里动车组采购及同比增速.........................................................................................9图表8铁路系统组成....................................................................................................................................................................10图表9以机车为例的列车运行控制系统....................................................................................................................................11图表10以高铁为例的列控系统组成.....................................................................................................................................