贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 6 月 4 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国 4 月个人消费支出意外下滑且中国 5 月制造业 PMI 低于市场预期，意味着美联储非标准性降息推动的制造业补库周期由于通胀压力环比回升而出现短期疲软，而 PCE 物价缺乏进一步进展则限制美联储降息意愿，周末 OPEC+会议宣布将从 10 月起小幅增产，故此工业大宗商品与贵金属均承压回调。我们判断中美欧央行携手宽松推动制造业库存周期转折仍是大概率事件，贵金属回调整固提供再次介入多单的机会，观察伦敦黄金在 2280-2350 美元/盎司和伦敦白银在28.6-30.1 美元/盎司附近的支撑力度。本周关注欧美 5 月份 PMI(周一/周三)、美国 5 月份非农就业(周五)、中国 5 月份进出口(周五)、加拿大央行(周三)和欧洲央行(周四)议息会议。 中线行情： 美联储在金融系统隐患、财政还本付息压力以及美国总统大选带来的政治压力影响下提高通胀容忍度并实施非标准性降息是 3 月份伦敦黄金突破上涨的核心驱动力，中美欧央行携手宽松一方面提振黄金的流动性溢价另一方面推动制造业库存周期转折并增强黄金的抗通胀需求。我们认为伦敦黄金已经进入 2015 年 12月以来第三轮大牛市的第四个中级阶段(突破上涨)，伦敦金银本轮中级牛市可能分别上涨到 2600-2800 美元/盎司、37.1-43.1 美元/盎司，伦敦与上海金银比分别回落到 65-70 和 60-65 之间；但短期而言黄金的市盈率已经处于偏高水平因此上涨动能暂时减弱，白银在工业属性支撑下偏强运行但也无法完全脱离黄金的牵引，6 月份要关注通胀压力企稳回升对美联储货币政策的抑制作用。建议投资者继续持偏多思维，根据技术指标与盘面指引给出的交易信号参与交易，短期而言关注伦敦金银分别在支撑位 2280-2350 美元/盎司、28.6-30.1 美元/盎司附近的支持力度，上海金银 2412 合约支撑位分别为 545-554 元/克和 7600-7900 元/千克附近。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国 4 月通胀呈横向趋势，消费者支出疲软，这给美联储释放了喜忧参半的信号，对明确联储是否能够在 9 月开始降息几乎没有帮助；4 月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨 0.3%，同比升 2.7%，均符合预期；核心 PCE 物价指数环比上涨 0.2%，同比上涨 2.8%；个人支出在 4 月下降 0.1%。 2、欧元区通胀率有所上升，5 月消费者物价调和指数(HICP)初值同比上涨2.6%，此前两个月为上涨 2.4%；核心通胀率从 4 月的 2.7%升至 2.9%；欧洲央行管委森特诺表示，5 月通胀小幅加速并不是重大偏差，欧洲央行仍可以开始降息；欧洲央行管委帕内塔表示，通胀率升至 2.6%在意料之中，这个数据不好也不坏。 3、由石油输出国组织(OPEC)和以俄罗斯为首的盟国组成的 OPEC+产油国集团周日同意将大部分深度减产措施延长至 2025 年，OPEC+同意将 366 万桶/日的减产措施延长一年至 2025 年底，OPEC+将在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月的一年时间内逐步取消另外 220 万桶/日的减产举措。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com