2024年第1季度：银行间市场车贷ABS指数

2024年第1季度 通过点击或扫描上方二维码，您可以： ▪点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS；▪点击并查看银行间市场两类产品的CPR指数：RMBS和车贷ABS；▪点击并查看银行间市场NPAS回收率指数；▪获取指数报告尚未发布的最新数据；▪查看指数报告未显示的早期数据；▪以表格形式浏览所有数据；▪交互式选择具体的数据点或数据区间。 相关研究 《惠誉博华银行间市场车贷ABS指数报告2023Q4》《2024年银行间信贷资产证券化展望》《宏观数据超预期微观感受仍显凉》 联系人 梁涛+8610 5663 3810tao.liang@fitchbohua.com 郑飞+8610 56633816fei.zheng@fitchbohua.com 媒体联系人 李林+8610 5957 0964jack.li@thefitchgroup.com 季度内逾期率指数创疫情后历史高点：由于个别样本权重较大的机构年初逾期率明显跳升，M2和M3逾期率指数分别在1月和2月达到2020年一季度后历史最高点，为0.20%和0.15%，3月分别回落至0.18%及0.12%，虽仍处于近两年历史高位，但绝对水平仍然较低，车贷资产的信用表现依然良好。 CPR指数高位运行，且出现季节性波动：CPR指数在2月春节期间降至7.3%，随即3月升至10.05%，符合常规季节性波动规律。考虑到目前经济增长结构不均衡，居民可支配收入增长明显低于疫情前水平，且当前理财收益持续走低，居民去/降杠杆意愿仍然较强，惠誉博华预计未来一段时间内CPR指数仍将维持当前水平，继续在历史相对高位运行。 样本构成发生常规变动，对指数无影响：一季度退出16个样本，占上季度末资产余额的5.1%，新增10个样本，占本季度末资产余额的18.9%。新增样本均来自活跃发起机构的系列交易，本季度的样本构成变动为常规变动，对指数的代表性没有影响。 个别累计违约率曲线翘尾系少数样本所致，不同年份违约表现差异有限：个别年份累计违约率曲线尾部样本量较少，且包含累计违约率相对较高的交易，因此曲线尾部表现不具有代表性。剔除累计违约率曲线翘尾部分，不同年份发行的车贷ABS交易累计违约表现差异较为有限，车贷ABS基础资产违约表现相对稳定。 新能源渗透率再创新高，驱动绿色车贷ABS发行增长 新能源车销售持续高速增长，乘联会披露数据显示，2024年一季度国内乘用车新车销售482.8万辆，同比增长13.2%，其中新能源车销量实现177万辆，同比增长34.5%，4月新能源车渗透率再创历史新高，达42.2%，较一季度整体渗透率36.7%显著提升。新能源汽车的蓬勃发展带动了绿色车贷ABS的发行，2021年至2024年一季度，国内共计发行24单绿色车贷ABS产品，发行规模达811.4亿元。2023年发行的车贷ABS中绿色车贷ABS占比显著上升，绿色车贷ABS占比与新能源乘用车销售渗透率之间差值亦收窄4.7个百分点，预计新能源汽车销售的快速增长将持续推动绿色车贷ABS的发行。 来源：Wind、CNABS、惠誉博华 汽车贷款“零首付”新政落地 为扩大国内汽车消费，2024年3月28日，中国人民银行国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，明确自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定，随后，多家金融机构相继推出零首付汽车贷款。此项新政落地在进一步降低居民购车门槛的同时，势必一定程度导致车贷资产信用质量下沉。新政落地前，车贷ABS交易普遍在基础资产合格标准中约定，每笔贷款的首付比率须符合此前的监管要求，而新政策是否对车贷ABS基础资产违约表现产生影响主要取决于之后的交易是否将不再约束入池贷款的首付比例。目前历史已发行的车贷ABS资产池加权平均抵押率集中于60%-70%。 附录1：指数编制方法 惠誉博华编制的银行间市场车贷ABS指数描述了自2014年12月起，银行间债券市场车贷ABS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况。 具体包括M2逾期率指数、M3逾期率指数和CPR指数。 ◼M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。◼M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。◼CPR指数：12 CPR=1−[1−当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额−当期计划摊还本金)] 编制指数时选取的样本为银行间债券市场优先级证券尚未清偿完毕，且以汽车贷款（包括信用卡汽车分期资产）为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。 由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。 指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。