专题报告：外需拉动中国生产 国内需求受地产拖累

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 近两年，中国经济内外发展分化明显，钢材消费也相应呈现出内需疲软、外需强劲的特点。其中以地产为代表的内需型消费不佳，而制造业和出口相关的外需型消费持续高位，整体钢材消费维持在10亿吨以上，并未有显著下滑。2024年1-4月，国内钢材消费依旧显得较为疲软，与此同时，钢材出口则继续维持高位。虽然近期地产政策持续出台，但建筑行业的需求难以重现往日风采。展望全年，预计钢材内弱外强的格局仍将延续。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 ■市场分析 当前国内经济呈现内外分化格局，外需拉动了生产，而地产建筑拖累内需。4月份，工业生产增加值同比增速从4.5%上升至6.7%，社零增速从3月的3.1%回落至2.3%，生产和消费形成明显的剪刀差，其中社零一定程度上受到去年高基数的扰动。与外需紧密相关的制造业生产取得了较大提升，但汽车和建筑类行业对消费市场的拖累效应较为显著。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 钢材生产结构呈现建材降、板材增的趋势。近两年，随着地产市场的疲软和制造业的蓬勃发展，钢材生产结构显著调整。建筑材产量因房地产需求减少而大幅下降，而制造业和出口驱动的板卷带产量持续增长，此趋势仍在持续。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 钢材消费也明显呈现内需弱，出口强的格局。近两年，国内钢材需求疲软，而出口增长强劲。地产市场低迷是钢材消费下滑的主因，而基建和制造业需求保持稳健。当前钢材消费内弱外强的格局仍在延续，据华泰期货测算，2024年1-4月份，国内粗钢消费同比下滑738万吨，同比降幅2.3%，钢材及钢坯净出口同比增加782万吨，同比增幅29.6%。 联系人 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 展望全年，钢材消费延续内外分化的格局。预计2024年下半年，随着地产政策实施和发债提速，国内钢材消费有望实现环比增长。同时，海外消费保持韧性，对出口形成支撑。据华泰期货预计，2024年全年国内粗钢消费同比增长0.5%，达540万吨；钢材及钢坯净出口同比增长16.4%，达1428万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 对于钢材自身而言，产能相对充裕，供需矛盾并不突出，其价格波动主要受宏观预期和原料成本影响，整体呈现震荡态势。 ■策略 无。 ■关注点 宏观政策、海外经济、粗钢调控政策、原料供应、钢材出口等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1前言......................................................................................................................................................................................................3一、宏观经济：内外结构分化......................................................................................................................................................3二、钢材生产：建材弱势，板材走强..........................................................................................................................................6三、钢材消费：内需不足，外需良好..........................................................................................................................................8四、下半年钢材供需展望..............................................................................................................................................................9五、总结........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:工业增加值及社零同比增速丨单位：%................................................................................................................................3图2:分行业工业增加值增速丨单位：%........................................................................................................................................4图3:分品类零售增速及增速变化丨单位：%................................................................................................................................5图5：固定资产投资完成额:累计同比丨单位：%..........................................................................................................................5图6：房地产、基建及制造业投资:当月同比丨单位：%..............................................................................................................5图4:分行业固定资产投资完成额增速丨单位：%........................................................................................................................6图5：建筑材产量（月度周均）丨单位：万吨...............................................................................................................................7图6：板卷带产量（月度周均）丨单位：万吨...............................................................................................................................7图7：全国247家高炉日均铁水产量丨单位：万吨.......................................................................................................................7图8：255家钢厂废钢日耗丨单位：万吨........................................................................................................................................7图9：全国日均铁水产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................7图10：全国日均粗钢产量丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图11：唐山螺纹长流程毛利润丨单位：元/吨................................................................................................................................8图12：不同地区螺纹短流程利润丨单位：元/吨...........................................................................................................................8图13：国内粗钢日均消费丨单位：万吨.........................................................................................................................................8图14：海外粗钢日均消费丨单位：万吨..........................................................................................