2024 年塑造私人市场 ： 收益、风险与监管

资产管理公司对未来一年表示谨慎乐观不断变化的市场动态，包括动荡的宏观经济环境、对新人工智能技术的竞争以及加强的监管审查。 目录 02Methodology 08第2部分：监管聚光灯 03前言和主要发现 11第3部分：ESG聚光灯 04第1部分：宏上下文 14第4部分：技术聚焦 17Outlook 07 探索出口 Methodology 在2023年第四季度，Mergermarket对来自另类资产管理公司的60名高级管理人员进行了调查，他们的管理资产（AUM）均超过20亿美元。受访者在北美，欧洲和亚太地区平分。 前言 经历了艰难的2023年，市场在经济逆风和地缘政治不稳定中挣扎，新的一年给私人市场参与者带来了新的乐观情绪。 关键发现 –近三分之二的受访者(65%)认为“2024年的交易活动将比上一年增加”。–监管负担的增加将对2024年的交易产生重大影响。超过一半的受访者(58%)认为这一趋势是今年影响收购和退出市场的两大力量之一。–在较小或较大的程度上，所有受访者都希望法规遵从性以改变其组织开展业务的方式。美国证券交易委员会去年在美国推出的新的私人基金顾问（PFA）规则以及欧盟（EU）与ESG相关的举措，例如公司可持续发展报告指令（CSRD），只是一些受访者最关心的法规。–超过一半的受访者(60%)表示，监管机构是提高数据透明度的最大需求来源。–接受调查的绝大多数另类资产管理公司(91%)报告称，对更高数据透明度的需求导致他们改变了技术战略。–近三分之二的受访者（63%）认为私人市场在一定程度上接近标准化ESG披露和报告要求；四分之一的受访者认为标准化非常接近。–从业者继续探索人工智能的应用，并认为尽职调查(25%)、估值(18%)和风险管理(15%)是最受益的领域。 2024年更光明的宏观经济前景是有希望的迹象。然而，未来一年将不会没有挑战。地缘政治紧张局势仍然很高，越来越严格的监管环境必须比以往任何时候都更加谨慎。 经理们也在努力解决运营方面的问题，比如更新他们的技术堆栈，制定合适的环境、社会和治理(ESG)战略，并利用人工智能(AI)的潜力。 在这种情况下，我们的最新研究聚焦于今天的管理者情绪-他们如何看待这一年未来，他们所关注的风险和机遇，以及他们的运营和战略重点。我们的研究基于全球60名经理的定性和定量研究，研究了私人市场部门在2024年及以后的过程中如何发展。 第1部分：宏上下文 在脆弱的宏观经济增长形势下，交易商对2024年前景持谨慎乐观态度。 参与者已经消退。例如，只有30%的受访者认为通胀压力是今年交易的潜在风险，低于40％的人说这个问题对2023年的交易活动造成了明显的影响。同样，2024年23％的受访者担心低部门增长率，低于去年的43％。尽管如此，当前宏观经济前景的脆弱性质解释了沉默2024年的交易预期。 另类资产管理公司期待2024年交易更加活跃。在过去12个月的交易交易缓慢之后，近三分之二的受访经理人(65%)表示，他们预计2024年交易交易将增加。 全球贸易，尽管2023年11月的峰会短期缓解。 监管风险 However,fewrespondentsexpectstheyeartobeparticularlybuyant—only8%stronglyagreethatactivityissettoincrease.Emergency,alargeminorityofassetmanagersremainsundecided(22%)orevenrejecttheliability交易增加（13%）。 监管要求也迫在眉睫，全球监管机构提高了对私人市场的审查水平。监管机构担心不透明的估值过程等潜在风险因素，正在加紧努力调查该行业。例如，在英国， 金融市场行为监管局已承诺对估值进行审查流程和方法。在美国，SEC于2023年8月推出了广泛的新PFA规则。 这种谨慎是可以预期的,因为交易格局仍然充满困难和风险。根据国际货币基金组织(IMF)的全球经济展望,世界GDP将在2024年增长2.9%。这远低于历史平均水平3.8%，因为政策制定者继续努力将通胀降至2%左右的目标。 这样的担忧是受访者最关心的问题。最引人注目的是，58%的人认为日益增加的监管负担是预计会对交易产生显著影响的两大问题之一2024.维持高利率以应对通货膨胀（38%）和地缘政治不稳定（37%）的必要性也被广泛认为对今年的交易活动具有潜在的负面影响。 地缘政治环境也带来了巨大的危险：中东和东欧的冲突有增无减，美中之间的紧张局势仍然威胁着 尽管存在这些担忧，但私人市场仍存在一些风险 在过去12个月的交易交易缓慢之后，近三分之二的受访经理人(65%)表示，他们预计2024年交易交易将增加。 区域鸿沟：亚洲居首位 在风险偏好仍然低迷的情况下，资产管理公司将对其投资的地域和行业保持选择性。 关于2024年交易的受青睐的司法管辖区，有一个地区比其他地区脱颖而出：近四分之三（73％）的受访者认为亚洲是最合适的目标地理区域。 其他地区甚至吸引了一半的支持，其次是中东（33％）。 相比之下，西方发达市场今年的资产管理公司似乎要少得多。只有27%的受访者引用西方，中欧和东欧作为一个区域 机会，而只有18%的人认为北美是他们的前两名。 这种分歧部分反映了分歧未来一年的增长前景。国际货币基金组织预测，今年亚洲的GDP增长将达到4.8%，而中东和北非地区和中亚是该地区的一个子集被固定在3.4%。这些预测远远超过了预测增长率的美国和西欧分别仅为1.5%和1.2%。 行业观察：产业发展 受访者对他们喜欢的投资领域也同样看好。超过一半的受访者(52%)认为工业和化学品(I&C)是今年最吸引新投资的两个行业之一。几乎有同样多的人认为技术、媒体和电信(TMT)行业(50%)可能会获得可观的回报。 就投资潜力而言，这两个行业远远超过其他行业。根据受访者的说法，能源，采矿和公用事业是下一个最具吸引力的行业。被不到三分之一的人引用为顶级两种选择(32%)。制药， 在金融服务大幅下降之前，医疗和生物技术(25%)和商业服务(22%)紧随其后。 Asset managers ’ s high interest in I & C is likelya result of the industry ’ s continuingtransformation as businesses realign theirportfolio against the background of sustainabilitypressures. Many firms in the I & C space arenow transfer their 面对气候变化和更严格的ESG监管要求，专注于减少碳足迹。 减轻融资风险 瑞士私募股权基金的管理合伙人补充道：“资产净值融资是更好的策略；有更好的机会创造收入，未来一年不会受到太大干扰。” 行业观察：TMT爆炸 考虑到2024年交易的复苏，资产管理公司正在评估为新交易融资的所有选择。近四分之三(72%)的受访者表示，他们正在考虑净资产价值(NAV)融资，而45%和37%的受访者分别考虑二级交易和左轮手枪/信贷额度，为新交易筹集资金。 至于TMT行业，企业接受数字化转型的压力继续增加。提供业务转型工具的TMT公司将继续获得紧急投资兴趣。 尽管如此，一些受访者还是热衷于探索诸如辅助和左轮手枪之类的选择。每个都有自己的优势。例如，左轮手枪在提取资金时提供了灵活性。 网络攻击的盛行，特别是自前沿技术的繁荣以来，在网络安全领域引发了高水平的交易。 资产净值融资是以基金投资组合中的资产为抵押的，为资产管理公司提供了一定的优势。最重要的是，它使普通合伙人能够以投资组合资产的价值产生流动性，而不是在二级市场上折价。资产净值融资市场的全球总规模现在估计为从300亿美元到1000亿美元不等。 同时，AI很少成为头条新闻。争夺高质量AI目标的竞争-无论是直接开发这些工具的纯AI企业，还是将AI集成到其现有产品和服务中的公司-都将成为未来一年及以后TMT交易的主题。 日本私人债务基金经理的董事总经理补充说：“左轮手枪非常有效：信贷额度可以根据要求使用，而不需要不必要地获得额外的融资。" 在二次交易中，法国私人债务基金经理的董事总经理说：“我们可以得出通过考虑二级市场交易获得强大的价值。融资当市场稳定时，这些交易可以提供比预期更多的正收益。" 例如，在前一种类别中，微软去年对OpenAI的冲击价值为100亿美元。在后一种类别中，制药巨头Lunit最近以1.94亿美元收购了位于新西兰的Volpara，这是基于Volpara的AI驱动诊断解决方案。 “对于我们保持较低风险门槛的方法，让资产 一位西班牙私人债务基金经理的董事总经理表示：“我们不考虑其他融资策略，因为风险较高。“ 探索出口 虽然资产管理公司对整体交易活动的预期在2024年可能会谨慎行事，有一个明确的共识，即退出将是未来一年的优先事项。许多受访者 已经准备好审查他们的投资组合，并在机会出现时战略性地退出资产。 近三分之二的受访者（65％）预计2024年整体退出环境将有所改善，其中7％的人预计会有显着改善。这些数字仅因地理位置而异，表明对全球退出的乐观态度。 对2024年退出速度的乐观反映了市场的预期 政策方面，作为回报，交易融资的前景将有所改善。 这意味着许多资产管理公司一直在耐心等待的时刻可能终于在地平线上-成功的关键将在 the execution. Based on our survey,respondents are spripped every when itcomes to which buyers they expected in2024 to fulfill their exit strategies. More two -three 的资产管理公司（68%）预计在未来12个月内，涉及战略买家的交易量将增加。一半的受访者也预计在二级收购市场中看到更大的交易量。 资产管理公司还引用了其他退出选择。超过一半的受访者（57％）正在探索某种形式的部分退出，而37％的人认为延续基金有可能进行交易。 与此同时，三分之一的市场对首次公开募股开放-这个市场在2023年尤其低迷，当时全球活动达到了1,210亿美元。 从2022年的1730亿美元下降。 第2部分：监管聚光灯 不断增加的合规负担可能会使运营不堪重负。 另类资产管理公司继续努力应对日益增长的监管要求和审查。在美国，SEC于去年8月推出了全面的新PFA规则，这是自2010年《多德-弗兰克法案》以来影响私人基金领域的最重要和最深远的改革。 在亚洲，包括中国在内的一些国家继续制定其指令，中国于2023年7月发布了有关监督和管理的规定私人投资基金。 Given these growing demand, alternative assetmanagers are devoting considerable resources tomeet regulatory requirements. Many are makingsignificant investments in their compliancefunctions, adding headcount, investment intechnology, and building 同时，全球投资业绩标准是投资公司使用的一套自愿性业绩报告标准，已被48个市场的组织采用，其中包括全球前25名资产管理公司。 例如，印度一家私人债务基金的董事总经理说： 在欧洲，私人基金现在受到ESG披露要求的约束欧盟可持续财务披露条例(SFDR)。 “随着监管压力的增加，私营市场实体正在齐聚一堂，讨论披露和报告标准化的需求— —对他们来说，制定一些指导方针至关重要。” 关于围绕私