玻璃纯碱月报：节能减排和保交楼利好提振情绪

2024年05月31日 保交楼和节能减排政策利好01 纯碱检修逐步到来02 后市展望03 保交楼政策利好需求 ✓保交楼政策利好需求，5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并指出，要着力分类推进在建已售难交付商品房项目处置，全力支持应续建项目融资和竣工交付，保障购房人合法权益。相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。要继续做好房地产企业债务风险防范处置，扎实推进保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”。要压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，加强统筹协调，充分发挥城市房地产融资协调机制、再贷款政策等作用。 ✓稳楼市信号明显，各地接力出招,广州、深圳、上海、天津等地相继优化调整房地产政策措施。截至目前，除了北京，其他一线城市均已宣布下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，并对限购政策进行了优化调整。在最低首付方面，广州、天津、重庆、湖北、海南、青海等地与全国同步，上海首套、二套首付比例分别调整为20%、35%，深圳分别调整为20%、30%。 ✓房地产融资协调机制加速推进，“白名单”入围十条件明确。推行已有4个月的房地产项目融资“白名单”，要求已经明确，落地正在加速。拟申报进入“白名单”的项目需要符合住建部的5个基本条件和国家金融监管总局的5项要求，也被称为“5+5”融资评估条件。其中，除了住建部提出的“项目处于在建施工状态”“预售资金未被抽挪”等之外，金融监管总局提出的要求还包括四证齐全、不存在被查封冻结、不存在逃废债等情况。整体来看，“5+5”条件对项目风险和企业风险、公司风险和集团风险进行了有效区分与隔离，有利于精准支持并解决房地产融资难问题 ✓受提振，商品情绪好转，各品种均有反弹。 《2024—2025年节能降碳行动方案》出台 ✓节能减排政策是中国政府为了实现碳达峰、碳中和目标，推动经济社会发展全面绿色转型而采取的一系列措施。根据国务院发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》，节能降碳是积极稳妥推进碳达峰碳中和、全面推进美丽中国建设、促进经济社会发展全面绿色转型的重要举措。 ✓相关背景：“十四五”前三年，全国能耗强度累计降低约7.3%，在保障高质量发展用能需求的同时，节约化石能源消耗约3.4亿吨标准煤、少排放二氧化碳约9亿吨。但与此同时，受新冠疫情等因素影响，全国能耗强度降低仍滞后于时序进度，部分地区节能降碳形势较为严峻，完成“十四五”规划《纲要》确定的节能降碳约束性指标，任务仍然艰巨。 ✓整体目标：2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。 ✓玻璃纯碱行业相关要点：1、加强建材行业产能产量调控。严格落实水泥、平板玻璃产能置换。2.严格新增建材项目准入。新建和改扩建水泥、陶瓷、平板玻璃项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。到2025年底，水泥、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，平板玻璃行业能效标杆水平以上产能占比达到20%。玻璃目前仍有5%左右产能不达标。纯碱行业能耗基本达标，受能耗标准影响有限。 玻璃大涨后回落库存横盘 资料来源：WIND，招商期货，隆众 ➢受《节能降碳行动方案》利多，周二玻璃大涨，但基本面一般，期货升水较大，随后即开始调整。 ➢玻璃库存高位横盘。5月底全国浮法玻璃样本企业总库存5931.9万重箱，环比4月底下降1.02%。去库力度放缓。 河北库存已到历史地位其他地区库存较高 华北浮法玻璃库存已处于历年低位，即使有利空价格也难回落；华中区域仓单较多，价格更多受期现联动影响；西南、华南等区域雨水较多，需求受阻，本期价格不断回调。 玻璃有零星冷修二季度供应增速放缓。光伏玻璃投产较快光伏玻璃增速 ➢当前国内光伏玻璃在产窑炉129座，在产产线共计543条，在产日熔量113540吨，供应增速27%。 ➢2024年下半年仍有20多条产线存点火预期，产能共计3万吨➢6月预期有5-6条产线可能点火，日融量7000-9000吨。 浮法玻璃持续回调光伏玻璃近期也回落0.5元/平米 房地产4月新开工和销售均回落 资料来源：WIND，招商期货 ➢3月房地产新开工面积6,227万平米，同比减少24%，再度转弱。➢3月房屋销售面积6,584万平米，同比减少23% 放开限购后30大中城市改善不明显 资料来源：WIND，招商期货 各地放开限购，30大中城市房地产成交环比改善。 居民房贷同比4月发放-1,666.00亿，负增长，还贷大于新增借贷。 汽车、家电玻璃需求旺盛但近期增速回落 资料来源：WIND，招商期货 季节性淡季下游开工率走弱 ➢5月31日，样本钢化玻璃开工率46%环比增加1%，样本LOW-E玻璃开工率69%，环比减少5%。 ➢对于玻璃而言，梅雨季节前后玻璃季节性转弱，价格阶段性承压 玻璃下游订单天数偏少 资料来源：WIND，招商期货 2024-05-15玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比略增，同比-31.7%。 周度需求环比走弱 资料来源：WIND，招商期货 第2周，玻璃需求123万吨，同比20%，平均产销103%，产销尚可玻璃淡旺季比较明显，Q1平均周度需求106万吨/周，Q2平均周度需求112万吨/周，Q3平均需求123万吨/周。 保交楼和节能减排政策利好01 纯碱检修逐步到来02 后市展望03 现货价格反弹期货回调幅度较大 上游供应不稳定检修量大于往年 资料来源：WIND，招商期货 ✓5月30日纯碱整体开工率82%，开工率较低 ✓5月开始，即将逐步进入夏季检修高峰期，后续跟踪重点企业动态。6月江苏井神有明确检修计划，但其他检修仍较多。 库存重碱占比仍较高纯碱上游库存高位横盘 6月新一轮定价，纯碱厂代发天数尚可。交割库纯碱库存大增 资料来源：WIND，招商期货 目前纯碱企业待发订单增加至12天，待发天数尚可。 期货升水现货，交割库纯碱库存持续增加到37万吨。 玻璃厂纯碱库存天数增加 资料来源：WIND，招商期货 ✓下游玻璃厂纯碱库存天数增加，50%的样本，场内20.45天，降0.99天，场内+待发29.27天，降0.97天，库存分布不均，北方玻璃厂纯碱库存较多，南方玻璃厂纯碱库存天数较少。 下游需求：6月光伏玻璃存5条点火预期增量较大 ✓目前光伏玻璃日融量11.3万吨，增速27.3%。✓6月仍有较多光伏玻璃存在点火预期。✓碳酸锂产量继续增加，轻碱需求较好。 纯碱进口增加大厂主动增加进口 资料来源：WIND，招商期货 ✓纯碱进口继续放量，3月进口增加到21万吨。4月进口6.3万吨，回到均值区间 ✓4月进口单价下降到223美金。 盘面波动较大但玻璃纯碱持仓平稳没有继续增仓 资料来源：WIND，招商期货 玻璃跨期价差本期走弱 资料来源：WIND，招商期货 库存不再下降纯碱跨期走弱 资料来源：WIND，招商期货 利润：纯碱利润尚可玻璃利润走弱 纯碱表观需求75.3万吨大幅度好于去年同期 纯碱静态平衡表2季度仍累库存3季度大幅度改善 ✓静态地看，一二季度纯碱都是供大于求。✓但从环比角度，一季度过剩量70万吨，二季度过剩量50万吨，三季度平衡。一季度价格大跌， 玻璃厂压缩纯碱采购。应该说一季度的低点1800，是各种压力测试下出现的低点。二季度下游开始补库，供需也开始改善，二季度价格反弹合乎情理。 保交楼和节能减排政策利好01 纯碱检修逐步到来02 后市展望03 总结：玻璃需求季节性恢复纯碱关注检修 ➢玻璃：本周玻璃日融量下降到17.17万吨，产线零星冷修，供应增速5%。各地雨水较多，玻璃供需分化，北方需求尚可，西南、华南需求较弱价格回调。家电、汽车增速回落，保交楼会议大幅度提振情绪，但平淡的现实需求让盘面再度回落。近期即有梅雨季节行需求弱势的影响，也有天气异常的影响，另外汽车家电需求也存在调整迹象。整体看，二季度玻璃供需平衡，预计现货支撑位在1500左右，期货或继续调整修复升水。 ➢纯碱：6月初新一轮调价，纯碱厂待发待发天数尚可。下游浮法玻璃和光伏玻璃日融量均处于高位，但光伏玻璃价格已现疲态，库存累积。夏季检修纯碱产量还有损失，但目前价位各工艺纯碱利润均较高，且交割库库存持续攀升。纯碱供需强于玻璃，进入高价区间，或继续维持震荡格局 ➢策略：玻璃观望，纯碱做多配 ➢风险提示：美联储持续加息 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼