兆易创新研究报告概要
公司背景与基本信息：
兆易创新（股票代码：603986.SH）是一家在中国电子产业具有领先地位的企业，专注于存储晶片、微控制器和感测器等产品的研发与生产。截至2024年5月31日，公司的目标价为人民币100元。
产品组合：
- 存储晶片销售占比64%
- 微控制器销售占比29%
- 感测器销售占比6%
- 其他产品占比1%
主要股东与市场分布：
- 第一大股东朱一明持有6.86%的股份。
- 机构投资者中，基金占比22.9%，一般法人占比17.5%。
股价与市场表现：
- 最近12个月的股价区间为55.2元至123.3元。
- 总发行股数为666.91百万股，其中A股数为665.24百万股，A市值为548.02亿元。
- 目前股价为82.38元，相较于A股市盈率为26.7倍。
近期业绩与盈利预测：
- 2024年第一季度，公司实现营收16.3亿元，同比增长21.3%，净利润2亿元，同比增长36.5%。
- 预计2024-2026年的净利润分别为118亿元、178亿元和228亿元，每股盈余分别为1.77元、2.66元和3.27元。
- 根据行业趋势和公司基本面分析，给予“买进”评级。
行业趋势与展望：
- 存储行业景气持续复苏，尤其是Nor Flash领域有望加速跟上复苏步伐，得益于智能手机、PC和服务器需求的增长以及AI终端设备对NOR Flash需求的提升。
- 预计2H24将出现量价齐升的机会，兆易创新作为Nor Flash的国内领先企业，将受益于行业复苏。
- 预计搭载AI功能的PC、手机等产品将提升存储容量需求，推动2024年及以后的存储产品需求增长。
风险提示：
- 中美科技摩擦可能影响产品需求。
- 年度财务数据显示，2022年至2026年，净利润预期分别增长至2179万元、2379万元、2179万元、1777万元、327万元，显示出盈利能力的不确定性。
投资策略：
- 综合判断行业去库存逐步结束，未来景气度将逐季提升。
- 预期兆易创新将受益于行业复苏，给予“买进”评级。
- 股价对应2024年PE为47倍，2026年PE为25倍，潜在上涨空间较大。
结论：
兆易创新作为国内存储领域的龙头，长期有望持续受益于国内进口替代以及半导体需求的增长。伴随行业景气复苏，预计公司业绩弹性较大，给予“买进”评级。行业供需结构的改善，以及AI服务器、AIPC、AI手机等利基产品对存储需求的提升，将推动公司业绩增长。
