硅：硅价拉涨，基本面无驱动，等待做空机会

封帆期货从业资格号：F3036024投资咨询从业证书号：Z0014660审核人：王伟伟期货从业资格号：F0257412投资咨询从业证书号：Z00018972024年5月26日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 本周综述 本周策略 【投资逻辑】前期盘面空头过于集中，在资金行为的扰动下工业硅周五盘面大涨收盘于12775元/吨，但价格上涨缺乏驱动力。供应端，四川进入平水期电价下调当地开始规模性复产，云南地区电价尚未开始下调复产尚未开始，整体供应仍在增加。消费方面，多晶硅亏损继续扩大，主动减产规模有望进一步扩大，前期减产并未缓解工厂库存压力，多晶硅价格计息下滑；有机硅行业持续面临亏损，行业产量未出现萎缩，有机硅库存却持续高涨，有机硅行业开工率虽然维持较高，但采购工业硅的积极性较低；合金行业保持稳定复苏。整个工业硅链条各环节都面临较大压力，难以支持硅价稳定上涨，上周出现期现背离的情况，现货市场价格下滑，且出货依旧困难，多晶硅厂采购积极性尤为差，待资金情绪释放后，工业硅有望重新回落至底部区间。 【投资策略】13300-13500元/吨开始布局空单，目标12000元/吨。 工业硅 01 有机硅 02 目录CO N T E N T S 多晶硅 03 04 工业硅01 现货市场价格 现货市场价格下调 •有机硅现货市场成交依旧疲软，头部大厂打压价格抢占市场•工业硅现货市场成交依旧较差，现货价格继续下滑，终端采购积极性不高 资料来源：一德有色、SMM、百川 基差表现 资料来源：一德有色、SMM、百川 •06-07合约价差-80元/吨 工业硅供应 •四川进入平水期，电价明显下调，复产规模较大•云南地区电价尚未出现明显变化 资料来源：一德有色、SMM、百川 资料来源：一德有色、SMM、百川 资料来源：一德有色、SMM、百川 •5月份云南电价0.47-0.52元/度，下滑1分钱/度•4月四川电价0.45-0.5元/度，下滑5-9分钱/度 资料来源：一德有色、SMM、百川 工业硅成本利润 资料来源：一德有色、SMM、百川 新疆421#生产成本13025元/吨，利润950元/吨云南421#生产成本15129元/吨，利润-904元/吨四川421#生产成本14333元/吨，利润41元/吨 库存压力略见缓解，但压力依旧 资料来源：一德有色、SMM、百川 资料来源：一德有色、SMM、百川 •供给增加压力长存，消费向上弹性不足 有机硅02 有机硅价格 资料来源：一德有色、SMM、百川 •有机硅行业亏损持续难以扭转，但副产品价格上涨，造成单体厂未出现明显减产•下游原料库存低位，工厂报价下调后，下游积极采购，但价格回涨后下游重新进入观望状态•有机硅价格或以接近底部，但新增产能预期导致反弹空间较为有限 有机硅供应 资料来源：一德有色、SMM、百川 •周度产量小幅增长，库存压力依旧 有机硅供需平衡 •本周库存47400吨，周度环比减少1600吨。 资料来源：一德有色、SMM、百川 多晶硅03 资料来源：一德有色、SMM、百川 •多晶硅价格下滑，本周致密料价格36元/千克，周度下调1.5元/千克，行业毛利率-19.8%，全行业面临完全成本亏损，减产范围扩大 •主动减产出现并将继续扩大，工厂库存压力及资金压力大 资料来源：一德有色、SMM、百川 多晶硅消费-硅片 •182mm主流硅片价格1.23元/片，周度环比减少0.15元/片 资料来源：一德有色、SMM、百川 铝合金04 加工费尚未引发负反馈 资料来源：一德有色、SMM、百川 资料来源：一德有色、SMM、百川 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn