黑色建材组日报：淡季已深入，政策仍活跃

2024-05-29 淡季已深入，政策仍活跃 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 继月中楼市新政出台后，本周一线城市纷纷跟进出台宽松政策，从政策内容来看，基本与全国楼市新政的“步调”一致，因此在一线城市政策出台后，对于期货盘面的影响程度暂时不及4月以来的债市刺激以及5月中的楼市新政刺激。后期来看，行业终端需求迎来传统淡季，叠加炼钢利润水平重回紧平衡格局，则预计钢企进一步增产并拉升原料端需求的力度有限；另一方面，市场对于后续政策的持续发力仍有较强预期。预计在淡季深入与政策发力的持续博弈之下，黑色板块价格整体偏震荡运行。 摘要： 黑色：淡季已深入，政策仍活跃 黑色建材研究团队 研究员：余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 继月中楼市新政出台后，本周一线城市纷纷跟进出台宽松政策，从政策内容来看，基本与全国楼市新政的“步调”一致，因此在一线城市政策出台后，对于期货盘面的影响程度暂时不及4月以来的债市刺激以及5月中的楼市新政刺激。后期来看，行业终端需求迎来传统淡季，叠加炼钢利润水平重回紧平衡格局，则预计钢企进一步增产并拉升原料端需求的力度有限；另一方面，市场对于后续政策的持续发力仍有较强预期。预计在淡季深入与政策发力的持续博弈之下，黑色板块价格整体偏震荡运行。 徐轲从业资格号F03123846投资咨询号Z0019914 具体来看，除了政策外，由于临近部分矿山财年末期，末期发运冲量的预期进一步增加全球铁矿石供给和国内库存压力，预计未来1-2个月矿石降库难觅的同时仍有累库风险，对于矿价的压力预期增加，同时新的刺激政策仍有出台预期，关注后期债市、楼市之外的刺激政策，矿价保持短期震荡观点。焦煤供给恢复缓慢，扰动仍频繁，一边是煤矿安全事故的发生，一边是政策督促供应恢复的预期，市场分歧较大。焦价提降落地后钢厂增加补库，刚需仍有支撑。供应端，市场传言山东要打分制淘汰500万吨焦化产能，虽然目前没有相关正式政策文件出台，但部分焦企提涨。电炉日耗继续走高，高炉钢厂延续复产，废钢日耗跟随铁水回升，厂库小幅累积，废钢性价比低于铁水。废钢整体供需双增，基本面支撑依然存在，短期震荡运行。锰硅方面，加蓬对华7月报盘8.3美元/吨度，略超市场预期；锰矿基本面整体变化有限，GEMCO供应问题仍存，港口市场锰矿报价高位持稳，成交略有回落。供应端，前期现货利润过大，合金厂复产节奏放缓，竞价出货情况较为严重。需求端，在政策频繁刺激下，硅锰需求前景转好，成本支撑走强，短期震荡偏强运行。神木市场兰炭价格表现偏强，成本 李亚飞从业资格号F03106852投资咨询号Z0019913 具备一定支撑，硅铁主产区复产迹象有所加速，开工利润持稳运行。下游钢招陆续进场，钢材下游需求持续性尚可，地产政策频发，未来需求预期向好，市场现货稍稍偏紧，预计短期震荡运行。玻璃受政策带动地产销售影响，其需求预期回暖。供应端，华南地区部分亏损，华中有搬迁产线，预计供应震荡下行。低价地区库存仍旧偏低，对当下价格有一定支撑，但后期供应端复产压力较大，未来供需宽松预期不改。纯碱基本呈现供应大于刚需，下游担心检修季价格上涨提前补库，导致表需高企。短期基本面没有较大矛盾，盘面受宏观因素影响较大，但长期供需矛盾积累，远月价格仍不乐观。 整体而言，宏观利好逻辑延续性较长，且基建相关内容与钢材需求关联性较强，市场给出积极反馈。淡旺季切换黑色实际需求有待验证，盘面沿近期上下沿区间震荡运行为主。 风险因素：基建发力，出口放量，炉料供给受限（上行风险）；需求证伪，成材累库（下行风险） 中线展望：震荡 期货市场监测 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com