甲醇周报：空单仍可持有

空单仍可持有 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：本周需求的负反馈开始显现，在下游浙江兴兴、南京诚志1期及山东恒通MTO装置均已停车的情况下，港口表需下降，加上本周到港量增加，供增需减下华东港口出现累库，港口甲醇高价难以维持，现货及盘面双双走弱，港口基差大幅收敛。往后看，内地春检逐步结束，进口量也逐步增加，甲醇供给回升确定性较强，而下游已停工装置暂无复工计划，需求短时难以好转，港口及内地均有累库预期，甲醇基本面格局仍然偏弱。需要注意的是目前港口库存绝对水平仍然偏低，甲醇价格下跌不畅，且到港数量的阶段性波动仍会对港口价格造成影响，但5-6月进口回归的预期仍未变。策略上，上周五建议MA2409在2600-2700之间沽空，本周建议空单仍可持有； 相关研究 《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》《甲醇周报20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报20231110：成本支撑初显》《甲醇周报20231117：下方煤价支撑，但冲高压力较大》《甲醇周报20231222：好风凭借力》《甲醇周报20231229：“东风”消退，甲醇如期回调》《甲醇月报202401：中长期关注逢高沽空机会》《甲醇周报20240112：地缘或带来短时扰动，但不改整体弱势格局》《甲醇周报20240301：推荐做多PP-3MA价差》《甲醇周报20240315：供需区域性失衡，油价引领反弹》《甲醇周报20240419：把握本轮反弹带来的沽空机会》《甲醇周报20240517：需求负反馈下，高价甲醇能走多远？》 策略建议：空单继续持有。 风险提示：宏观提前降息风险；中东局势激化导致油价大幅上涨，煤价大幅走强。 目录 一、行情回顾.............................................................................................................................................................................40517-0523：需求负反馈，港口价格大幅下跌............................................................................................................................4二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4港口基差大幅下挫..........................................................................................................................................................................4三、供给端分析...........................................................................................................................................................................51、成本与开工：煤价小幅反弹，春检产量逐步回归................................................................................................................52、库存：华东港口小幅累库........................................................................................................................................................6四、需求端分析...........................................................................................................................................................................71、MTO需求：下游利润修复，需求短时难以好转...................................................................................................................72、传统需求：维持稳定................................................................................................................................................................8五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】09基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】09价-01价差.......................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】华南港口库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表15：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表16：【甲醛】利润（元/吨）.........................