铜日报：现货紧张难过度持续，远期铜合约料仍偏弱
2016年10月27日 1 / 12 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋 021-6875-8689 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 021-6875-5929 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 现货紧张难过度持续，远期铜合约料仍偏弱 铜市观点及操作建议 中期逻辑：继续欧洲最大的铜冶炼厂商Aurubis降低对其客户2017年阴极铜升水之后，智利国家铜业公司(Codelco)将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元，中国市场铜升水约为每吨70美元。铜精炼企业的竞争直接展开，不过，我们认为，由于低铜价格已经造成智利部分矿山压力巨大，加上印尼出口政策不完全确定，供应潜在的不确定大幅增加。因此精炼企业的直接竞争是铜价格的最后一轮压力，并且有可能供应商之间分出胜负，从而使得铜价格筑得底部。 短期逻辑：上周，精炼铜进口一度接近盈亏平衡；因此，短期国内市场面临正套盘的压力。国家冶炼企业相继下调2017年现货销售升水，而国内冶炼产能近几个月内仍会投放，因此冶炼企业竞争态势明显。但是，在中国新增产能投放之前，供应实际压力是有限的。加上，铜精矿长协加工费谈判在即，现货市场铜精矿贸易活动减弱，铜供应短期缺乏现实的压力。 日内走势：沪期铜主力合约1612日内收盘在37760元/吨，最低价格37700元/吨，最高价格38020元/吨。 夜盘上涨0%。 10月26日及夜盘，现货市场升水在经过此前大幅上调之后，中间商投机货源获利出货，但是接盘者少，下游观望情绪浓厚，因此导致升水急促回归至205元/吨附近。 而铜仓单再度下降至2.077万吨，1611合约交割压力较小，因此买进抛远的套利可以持有。 不过，国内现货市场的紧张导致沪铜价格较外盘偏强，连续两日铜进口出现盈利，这或会刺激精炼铜和铜精矿进口的积极性。 COMEX铜库存在经历连续上升之后，开始有所回落，暗示智利精炼铜供应或向中国增压，在当前全球范围内铜供应宽松的情况下，国内铜价格的偏强是缺乏长期的依据。 不过，阻碍铜进口的主要因素是汇率因素，以及美元实际利率的回升。 因此，在沪铜主力合约逐步移向1701合约之后，市场关注的焦点将是2个月之后的基本面，而当前的现货偏紧局面很难维持到2个月之久。 因此，对于远期合约的铜价格，我们依然认为应该以偏弱为主，尽管我们认为大方向铜价格处于筑底阶段。 当日要闻 1、纽约10月3日消息，公司和工会官员周一表示，受到劳资纠纷影响，美国自由港麦克默伦铜金公司(Freeport-McMoRan Inc.)旗下印尼Grasberg露天矿的运营中断。 供应出现任何中断都可能会为金属价格构成支撑。Freeport印尼发言人Riza Pratama表示，9月28日开始的劳资纠纷涉及到约1,000名工人，但铜和黄金精矿产出尚未受到影响。Pratama称：“公司正在紧锣密鼓的解决此问题，以争取尽可能 2016年10月27日 2016年10月27日 2 / 12 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋 021-6875-8689 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 021-6875-5929 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 快地恢复此露天矿场运营。” 2、利马10月2日消息，周日公布的官方数据显示，秘鲁8月铜产量较2015年同期攀升32%，至207497吨。 3、雅加达10月10日消息，印尼自由港公司周一称，该公司已经与工会终于达成一份协议，劳资双方的争议已经解决，印尼Papua省的Grasberg铜金矿生产将恢复。 印尼自由港公司发言人Riza Pratama称，“PT Freeport印尼公司已经和工会达成一份终结Grasberg铜金矿工人罢工的协议。” 据称，该矿劳资双方的协议是在上周六达成的，这也意味着该矿持续10日之久的罢工结束。 此前该矿工人因对包括工作条件和奖金支付等问题的不满而罢工。 4、利马10月10日消息，秘鲁铜和锌矿产商Antamina的执行长Abraham Chahuan周一称，2017年铜产量将和今年的420,000-430,000吨相比变动不大。 嘉能可（Glencore）和必和必拓（BHP）分别持有该公司33.75%的股权，Teck Resources持有22.5%股权，日本的三菱集团持有10%股权。 5、悉尼10月13日消息，在全面恢复电力供应后，多元化矿产商必和必拓（BHP Billiton）公司正准备全面恢复旗下Olympic Dam铜矿的生产。这是两周前澳洲南部大规模断电后，最后一个重启运营的大型工业地区。Olympic Dam铜矿的总裁Jacqui McGill周四在一份声明中称，“目前焦点从一段时期的谨慎和维护工作安全转向恢复全部生产。” 6、海关总署10月13日公布，中国9月份进口未锻造的铜及铜材34万吨，8月份进口未锻造的铜及铜35万吨。 7、伦敦10月14日消息，欧洲最大的铜冶炼厂商Aurubis发言人周五表示，对其客户的2017年阴极铜升水的报价为每吨86美元，低于2016年的92美元。“这反映了我们的市场预期，”他说道。铜是今年LME所有品种表现最差的一个，因预计矿山产量增加导致全球市场供应过剩。 8、圣地亚哥10月13日消息，智利环境监管机构SMA周四已经指控Antofagasta公司旗下位于智利的Los Pelambres矿在水资源处理和附近植物群保护方面违反多项环保法规，处罚可能意味着该矿需要支付高额的罚款甚至关门大吉。 如果这些指控全部成立，该矿将被罚款2380万美元或暂时关闭。 Los Pelambres矿位于智利中北部地区，2015年产铜375,800吨。 9、圣地亚哥10月18日消息，工会领袖周二表示，智利国家铜业公司（Codelco）工会工人正考虑举行一场全公司范围内的罢工活动，如果政府未就一些要求方面取得进展,Codelco旗下El Teniente铜矿Caletones工会的主管Marcelo Perez表示：“如果政府方面未作出回应，那么在11月中之前我们可能会举行一场罢工活动。” Perezi表示，工会尚未决定罢工活动将会持续多长时间。不过，Chuquicamata露天矿一支工会的领袖Liliana Ugarte上周五表示，如果工人举行罢工活动，罢工可能会持续24小时。 10、伦敦10月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)周四公布的最新月报显示，2016年7月全球精炼铜市场供应过剩133,000吨，6月为短缺106,000吨。 ICSG表示，2016年1-7月，全球精炼铜市场供应短缺264,000吨，上年同期为短缺70,000吨。7月全球精炼铜产量为198万吨，而消费量为185万吨。 7月中国保税仓库铜库存过剩123,000吨，6月为短缺109,000吨。 2016年10月27日 3 / 12 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋 021-6875-8689 wuxiangfeng@htgwf.com 李玮 021-6875-5929 liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 11、圣地亚哥10月21日消息，三位消息人士称，全球最大铜矿商——智利国家铜业公司(Codelco)将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元，中国市场铜升水约为每吨70美元。升水较去年大幅调降，反映出全球铜市供应过剩及需求疲弱的状况。其中两位消息人士称，Codelco对欧洲市场的铜升水报每吨82美元。 Codelco的铜升水被视为全球合约的基准，其他生产商可能效仿。 去年Codelco对中国市场的铜升水为每吨98美元，欧洲市场为每吨92美元。 12、据外电10月24日消息，印尼媒体Kontan周一援引该国矿业和能源部长的话报道称，印尼考虑自2017年开始大幅上调矿物精矿出口关税至15-20%，而目前该国矿石精矿出口关税为0-7.5%。该国矿业部长称，上调精矿出口关税的目的地在于鼓励产商在印尼境内兴建冶炼设施。 13、雅加达10月25日消息，印尼矿业部一官员周二称，该部正在评估是否延长钮蒙特矿业公司（Newmont Mining Corp）的铜精矿及金精矿出口许可。 煤炭及矿产局局长Bambang Gatot表示，正在考虑钮蒙特的申请。此次申请的出口许可将于2017年1月11日到期。 “我们正在对此进行评估，”Gatot说。 钮蒙特现有的出口许可将在11月最后一周到期。 14、伦敦10月25日消息，英美资源集团（Anglo American PLC）周二公布第三季度产品产量普遍增长，仅铜产量有所下滑。 英美资源维持全年铂金、铜、镍产量目标，预计Kolomela矿的铁矿石产量将略超过1,200万吨的全年目标 15、华盛顿10月25日消息，美国多元化矿产商自由港麦克莫兰铜金公司（Freeport-McMoRan Inc）报告称第三季度获利逊于预期，且预计今年黄金、铜和钼销售量减少。 16、圣地亚哥10月26日消息，智利矿商安托法加斯塔（Antofagasta）周三称，全年铜产量预计将在71-74万吨目标区间的较低端，而明年产量将继续下滑。其并称，年初以来的现金成本同比下降了13.2%，其将减产归因于对“盈利产量”的关注。其预计明年铜产量将在68.5-72万吨，而今年产量将处于年初定下了71-74万吨目标区间的较低端。 供需基本面 偏空 融资需求 中性 铜精矿 偏空 美元 偏空 精铜产量 偏空 量仓 偏空 实体需求 中性 信息面 中性 华泰期货|铜日报 2016年10月27日
