动力煤月报：多空因素交织，动力煤窄幅振荡

动力煤月报 多空因素交织，动力煤窄幅振荡 核心观点 4月份，动力煤供需格局变化不大，主产区生产相对平稳，进口维持高位，而下游需求支撑乏力，月内秦皇岛5500K报价虽然在跌至808元/吨后向上反弹，但反弹幅度较小，近日已开始小幅回落。截至4月19日，秦皇岛5500K报价820元/吨，较3月同期跌37元/吨。 供应端，2024年3月，全国原煤产量4.0亿吨，同比下降4.2%。4月份，国内主产区大部分煤矿平稳生产，陕西部分停产煤矿复产，也有部分煤矿新增停产，整体产量基本稳定。进口方面，2024年3月我国进口煤及褐煤4138万吨，同比增0.5%，且从高频数据来看，4月前2周进口量环比继续改善，煤炭进口维持较高水平。 姓名：阮俊涛宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03088116投资咨询证号：Z0019603电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年4月25日 需求端，2024年3月7942亿千瓦时，同比增7.4%，三大产业均实现显著的同比增长。从高频数据来看，4月中上旬，内陆17省和沿海8省电厂煤炭日耗均继续走低，电煤季节性淡季特征明显。同时非电行业用煤需求增量有限，并未对煤价形成有力支撑。截至4月19日，纯碱、玻璃开工率月环比分别下降3.61%和0.99%；尿素开工率月环比下降0.28%；另外，4月期间铜冶炼厂进入密集检修期，SMM根据各家排产情况，预计4月国内电解铜产量为96.5万吨，月环比下降3.45万吨，降幅为3.45%；相对利好的有钢厂高炉开工率回升，全国247家钢厂日均铁水产量226.2万吨，较3月同期增加4.8万吨，但整体而言非电行业支撑不及预期。 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 库存方面，4月份北方港口煤炭调入调出基本平衡，环渤海库存月内变化不大，根据IFind统计，截至4月22日，环渤海9港总库存2355万吨，较4月1日库存基本持平。 综上，5月份动力煤非电行业需求或边际改善，但幅度预计依然有限，且目前电厂整体存煤高于往年，下游压价采购情况依然较多，市场氛围并未扭转，预计5月份煤价维持低位窄幅震荡，秦皇岛5500K于760~850元/吨运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章行情回顾...............................................................41.1价格回顾..................................................................41.2期现价差..................................................................5第2章影响价格因素分析......................................................52.1供应端..................................................................52.1.1产地情况..............................................................52.1.2进口量................................................................72.2中间环节发运.............................................................72.2.1大秦线铁路..............................................................72.2.2环渤海港口.............................................................82.2.3海运情况..............................................................92.3需求端.................................................................102.3.1全社会用电量..........................................................102.3.2发电结构.............................................................112.3.3非电行业用煤需求......................................................12第三章结论................................................................13 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价..........................................................4图2环渤海动力煤价格指数........................................................4图3动力煤主力合约价格走势图....................................................5图4动力煤基差走势图............................................................5图5全国原煤产量：万吨..........................................................6图6山西原煤产量：万吨..........................................................6图7内蒙古原煤产量..............................................................6图8陕西原煤产量................................................................6图9煤及褐煤进口量：万吨........................................................7图10动力煤进口量：万吨.........................................................7图11大秦线铁路月度运量.........................................................8图12环渤海港煤炭铁路调入量.....................................................8图13环渤海港煤炭吞吐量.........................................................8图14环渤海9港煤炭库存.........................................................9图15波罗的海干散货指数.........................................................9图16煤炭运价综合指数..........................................................10图17全社会用电量..............................................................10图18第二产业用电量：亿千瓦时..................................................11图19第三产业用电量：亿千瓦时..................................................11图20火力发电量在总发电量占比..................................................12图21水力发电量在总发电量占比..................................................12图22风力发电量................................................................12图23光伏发电量................................................................12图24全国水泥产量..............................................................13图25全国粗钢产量..............................................................13图26 2023年1-12月份动力煤消耗划分.............................................13 第1章行情回顾 1.1价格回顾 4月份，国内动力煤价格小幅反弹，但由于缺乏基本面支撑，本轮反弹幅度有限，月内秦皇岛港5500K由最低808元/吨涨至820元/吨，而后再度缓慢回落。截至4月22日，秦皇岛5500K报收于819元/吨，较4月1日价格偏低6元/吨。 国际市场方面，4月份国际海运煤炭价格先抑后扬。4月上旬，印度大选临近，当地多数基建项目暂时停工，且印度国内煤炭供应充足，对进口煤的采购需求不及市场预期。同时我国煤价表现疲弱，外贸煤价格优势降低，部分终端企业采购需求转向国内，同样对国际煤价形成一定压制，印尼煤和澳煤价格走弱。4月中旬开始，受愈演愈烈的地缘冲突影响，能源市场持续动荡，并使得国际海运煤炭运价指数走强，日本、韩国、台湾省等地采购需求释放，加之国内 电 厂 迎 峰 度 夏 补 库 行 情 陆 续 启 动 ， 在 港 口 煤 价 企 稳 后 反 弹 ， 带 动 印 尼 低 卡 、澳洲高灰等部分煤种止跌反弹。最新报价显示，截至4月19日，南非理查德港RB指数报收于101.88美元/吨，较4月初下跌0.62美元/吨；纽卡NEWC6000指数报收于130.07美元/吨，较4月初上涨2.3美元/吨；欧洲ARA三港动力煤指数报收于118.95美元/吨，较4月初上涨5.45美元/吨。 整体来看，4月份，我国动力煤供需格局变化不大，主产区生产相对平稳，进口维持高位，而下游需求支撑乏力。进入5月份，动力煤非电行业需求或边际改善，但幅度预计依然有限，且目前电厂整体存煤高于往年，下游压价采购情况依然较多，市场氛围并未扭转，预计5月煤价维持低位窄幅震荡，秦皇岛5500K于760~850元/吨运行。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 期货市场方面，4月动力煤主力合约暂无成交，价格延续800点附近震荡，期货持仓低迷，流动性风险较高，建议观望。 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 4月，动力煤主力合约成交低迷，港口现货报价震荡运行，截止到4月22日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏低17.6元/吨。 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端