减重领域合作达成，与翰宇药业发挥协同效应

减重领域合作达成，与翰宇药业发挥协同效应 事件：2024年5月28日，公司的全资附属公司三生蔓迪翰宇药业签署《司美格鲁肽注射液合作协议》。协议约定，翰宇药业与三生蔓迪共同合作开发、独家供应/采购、销售分成司美格鲁肽注射液(减重适应症)。三生蔓迪将根据协议约定向翰宇药业支付最高2.7亿元里程碑付款，其中包含4500万元的临床前技术成果对价款；此外，三生蔓迪还将向翰宇药业支付独家采购价以及销售提成。 点评： 与翰宇药业深度合作，布局减重市场。本次合作三生制药将取得翰宇药业的司美格鲁肽开发权，规格与原研在中国大陆地区获批规格一致。合作区域包括：1）中国；2）墨西哥、巴西、埃及、巴基斯坦；3）海湾阿拉伯国家合作委员会成员国及印度尼西亚。三生制药需要支付的费用包括：1）临床前技术成果的转让对价4,500万元；2）合计最高5,000万元的委托开发和注册里程碑付款；3）最高3,000万元的条件性付款；4）合计最高14,500万元的销售里程碑付款；5）两位数销售提成。 ◼股票数据 司美格鲁肽原研国内销售额超50亿元，翰宇药业减重临床试验I期开展中。司美格鲁肽是一种GLP-1受体激动剂，通过增加胰岛素释放、降低胰高血糖素释放量、延缓胃排空和降低食欲发挥减重的作用。2023年司美格鲁肽在中国的销售额为48.21亿丹麦克朗（约50.9亿人民币）。翰宇药业的司美格鲁肽注射液体重管理适应症I期临床目前正在开展中，预计有望在2026年申报上市。此外，国内联邦制药、九源基因、丽珠集团、石药集团、倍特生物5家企业减重适应症的临床试验正在开展。 总股本/流通(亿股)24.39/24.39总市值/流通(亿港元)155.36/155.3612个月内最高/最低价(港元)8.08/4.91 相关研究报告 <<特比澳儿童ITP适应症获批，有望支撑收入端持续增长>>--2024-04-13 <<【 太 平 洋 证 券 】 三 生 制 药(1530.HK)：主营业务稳健增长，创新管 线 静 待 花 开(2024.03.21)>>--2024-03-22<<国内生物制药领先者，持续推进多元化创新布局>>--2024-01-08 双方优势协同，开拓减重新市场。三生制药在电商销售、品牌培育、精准定位及团队搭建具有丰富经验及优势，公司的蔓迪2023年网上药店销售额超12亿人民币。翰宇药业为国内多肽药物先进企业，司美格鲁肽从原料药到制剂生产基地均通过了美国cGMP标准现场核查，未来依托各自优势，将充分发挥协同效应，共同开拓产品市场。 投资建议 我们预计公司2024-2026年收入分别为87.44/95.35/102.69亿元，分别同比增长12%/9%/8%，归母净利润分别为20.11/22.44/25.08亿元，分别同比增长30%/12%/12%，对应估值为7X/6X/6X，维持“买入”投资评级。 证券分析师：周豫 风险提示 电话：E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523060002 产品研发及上市不及预期；竞争加剧的风险；医药行业政策变化风险；药品降价风险；产品销售不及预期。 研究助理：刘哲涵电话：E-MAIL：一般证券业务登记编号：S1190123080023 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。