新作丰产信心强，轧花厂经营难度大

棉花:震荡2024年5月29日 为了解新疆新年度棉花种植面积、苗情以及棉农/轧花厂/纺织企业的经营状况等，本人于5月15日-23日参加了新疆棉花调研活动。 ★调研情况总结： 新作种植及苗情：2024年新疆棉花种植面积预计持稳或略减；得益于良好的天气，出苗率高，普遍长势较好，农户对丰产信心强。加工购销情况：23/24轧花厂普遍都是压着量在收购的，但价格与成本持续倒挂令其仍处于经营困境之中，普遍反馈棉花收购加工难做、风险大，包厂意愿下降。其中国有大型轧花厂持有高成本棉不愿亏本销售，但销售心理价位有所松动和下移；民营轧花厂销售进度相对更快；棉农代加工的棉花销售最慢，受伤重，下年度农户挺价惜售的心理可能松动不少。下游纺织：新疆纺织产能正在快速扩张中，主要在南疆。目前新疆纺织企业经营状况还可以，但是订单利润不高，竞争内卷也重，但整体开机率仍处于高位。 ★行情展望： 郑棉上方空间有限，宜反弹沽空为主。1、本年度国内整体供应理论不缺，市场可能不会将新疆高成本轧花厂全部解放。2、内地高升水仓单可能在本年度合约临近交割时为市场带来较大压力。3、下游纺织淡季里需求负反馈还在持续。不过，15000以下追空需谨慎。1、预计新棉收购价在6.5元/公斤左右（6.3-7元/公斤）；盘面若到14000元/吨左右，轧花厂盘面做多和农户代加工赌后市的意愿将提升。2、下游需求不宜过分悲观。3、现货资源存在一定的供应结构性问题。下年度全球供需宽松，内外棉市大方向预期偏熊。 ★风险提示： 金融市场动荡风险、产地天气风险、产业政策风险等。 目录 1、调研目的....................................................................................................................................................................32、调研总结....................................................................................................................................................................33、行情展望....................................................................................................................................................................84、风险提示：................................................................................................................................................................95、调研内容..................................................................................................................................................................105.1、5月15日——五家渠某大型棉企A.....................................................................................................................105.2、5月15日——呼图壁某棉业集团B.....................................................................................................................125.3、5月15日——玛纳斯某棉业公司C......................................................................................................................135.4、5月16日——石河子某大型棉业集团D..............................................................................................................165.5、5月16日——沙湾某合作社种植户E..................................................................................................................195.6、5月17日——奎屯某大型棉业公司F..................................................................................................................205.7、5月17日——仓储企业G、H、I.........................................................................................................................215.8、5月17日——奎屯某纺织工业园纺企J...............................................................................................................235.9、5月18日——乌苏某加工厂K及种植大户L.......................................................................................................235.10、5月19日——在库尔勒偶遇某调研团队M的座谈交流...................................................................................255.11、5月20日——库尔勒某大型棉业集团N、铁门关某棉企O、某大公司南疆办事处P.....................................265.12、5月20日——尉犁某棉业公司Q.......................................................................................................................295.13、5月21日——轮台某棉业公司R.......................................................................................................................315.14、5月23日——阿拉尔某大型棉业公司T、阿瓦提某棉业公司U.......................................................................325.15、5月23日——阿瓦提某棉业公司V...................................................................................................................34 1、调研目的 4月中下旬，随着下游纺织市场转淡以及外盘的下滑，郑棉走出一波跌势，主力合约期价从16500元/吨持续下跌，期间有机构预期将至14000一线，上游企业担忧情绪较重，但新疆疆内棉花基差却表现坚挺，同时产业资讯机构数据显示疆内库存并不宽松，可能存在供应结构性问题。此外，4-5月份为新疆新棉播种期，新年度疆棉种植面积、出苗及生长情况对棉花市场走势也有重要影响。为了解新疆新年度棉花种植面积、苗情、疆内棉花仓储情况以及棉农、轧花厂、纺织企业的经营状况等，本人进行了新疆棉花实地调研，走访对象涉及棉农、轧花厂、纺织企业、仓储物流企业等，并进行田间实地考察。 调研时间：5.15-5.23；调研路线：五家渠→呼图壁→玛纳斯→石河子→奎屯→沙湾→乌苏→库尔勒→尉犁→轮台→阿拉尔→阿瓦提。 2、调研总结 （1）种植面积： 2024年新疆棉花种植面积预计持稳或略减，同比降幅预计在0-2%。据我们南北疆的调研走访情况看，除了沙湾、乌苏、阿拉尔等地同比有3%左右的降幅外，其他大部分调研地区棉花种植面积同比基本持稳。虽然仍有政策面引导种粮的任务要求，但种粮任务较重的主要在次宜棉区，宜棉区种植面积基本稳定。而且粮食作物种植收益不及棉花，由于国家棉花直补政策及种植技术的提升，农户植棉意愿未减，有的地方农户甚至愿意交钱来抵掉种粮任务也不愿减棉花面积。 （2）新作苗情： 由于今年种植期天气良好，据说是17-18年以来的最好天气，灾害性天气偏少，虽然局部出现大风、冰雹等，但对整体而言影响很限，绝大部分地区都没有出现重播/补种情况。5月份气温偏高有利于棉花作物的出苗生长，今年出苗率普遍较高，调研期间（5月15-23日）棉花大多已经长出4-5片真叶，少部分棉株开始现蕾，生长进度明显快于去年同期。不过，由于今年的高出苗率，每亩有效株数将比往年更多，农户担心株数太多太密、通风透光不好，可能影响棉株生长。且部分棉田植株有一点旺长，这不利于根系的生长。目前部分农户已经开始通过打药如缩节胺、塑形剂来进行控制，考虑到新疆较高的种植管理技术，我们认为问题可能不大。总体而言，今年截至目前，新疆棉花长势较好，农户对实现丰产的信心较强，后续仍需密切关注天气发展情况，警惕7-8月份是否会有持续高温出现进而影响坐桃。 （3）单产初步评估： 去年由于严重的灾害性天气影响，新疆尤其北疆棉花单产普遍下降，部分地区单产降幅10%-20%。今年截至目前，新作长势较好，若后续天气正常，单产预计将会有所恢复。根据中国棉花监测系统发布的数据，我们根据近3年、5年的平均单产估算以及近5年来的趋势性单产估算，来初步估计2024年棉花单产同比增幅为2%-6%。 （4）产量初步评估： 根据公检数据，2023年疆棉产量在558万吨水平，根据上文对种植面积预计同比下降0-2%、单产预计同比增加2%-6%的初步估算，2024年疆棉产量估计将达到560-590万吨，同比增加0-7%。调研中有三个机构对产量做出了初步的预估：有认为2024年全疆产量不会低于550万吨；有估计全疆产量可能达到580-600万吨；还有估计全疆产量在580-590万吨，甚至可能还会冲击600万吨。 （5）种植成本及收益： 2024年种植成本同比基本没有降，其中地租成本仍维持在高位水平。据调研，不含地租的疆棉直接种植成本大多为1500-1800元/亩，高的有达到2000元/亩左右；地租成本方面，北疆高于南疆，北疆地租多在1500-1700元/亩，而南疆地租多在800-1200元/亩，则含地租的种植成本在北疆多为3000-3500元/亩、在南疆多为2300-3000元/亩。自有土