电力设备深度交流纪要20240529

Q： 首先想请您简要回顾一下，在电力设备出海这一主题上，国 内外市场去年至今有哪些显著的变化？ A： 当然，很高兴为您回顾。自去年底以来，海外市场对于电力 设备的需求显著增强，尤其体现在海外电力设备公司的股价表 现和财务数据上。我们注意到，这些公司的订单量自 2022 年起就开始攀升，收入也随之水涨船高，且许多公司的订单储备足 以覆盖未来两年以上的收入预期，这清晰展示了海外电力设备 行业的高度景气。 Q： 您提到了海外电力设备需求的快速增长，那么国内企业的海 外市场表现如何呢？是否有标志性事件或趋势？ A： 国内企业同样展现出积极的海外市场拓展态势。比如，去年 马斯克提及的变压器短缺现象，不仅引起市场广泛关注，也间 接反映了全球范围内，尤其是海外，对于电力设备需求的激 增。中国企业在这一背景下，海外订单量也经历了显著增长，显示出国内电力设备制造商在全球市场中的竞争力正在加强。Q： 能否详细解释一下，推动海外电力设备需求增长的核心驱动 因素有哪些？ A： 核心驱动因素主要包括四个方面：一是新能源转型，即从辅 助能源向主力能源转变过程中，对电网设备的大量需求；二是 AI 算力提升，特别是数据中心的电力需求，需要相应的电力设备支持；三是海外工业化进程加快，基础设施建设中电力设备 需求自然增长；四是海外电网自身的更新换代周期的到来。这 四大因素共同作用，预示着海外电力设备市场将迎来长达十年 的繁荣周期。Q： 新能源对电力设备需求的拉动作用具体体现在哪些方面？A： 新能源，尤其是光伏、风电和储能技术的大规模应用，对电 力设备需求产生了结构性变化。从电源端看，新能源接入电网 需经历两次升压过程，导致变压器、开关设备等需求剧增。仅 变压器一项，我们预计 2023 年的市场需求将超过 550 亿，到 2030 年可达到约 1700 亿，占整个电力变压器市场的比例也将 从 15%上升至 20%以上，这表明新能源对电力设备的边际驱动 效应十分显著。 Q： AI 算力增长如何影响电力设备需求？ A： 数据中心作为 AI 算力的物理载体，其电力需求巨大，并且为 了确保 100%的供电可靠性，往往采用双线路配置，这就意味着 对电力设备的需求是实际使用量的至少一倍以上。我们的估算 显示，AI 对变压器的配套需求到 2030 年可达约 600 亿规模，占 变压器总需求的近 10%，成为重要的增量来源。 Q： 海外市场中，哪些地区对电力设备的需求增长最为明显？A： 美国市场因其多重因素叠加，展现出最大的需求弹性，其次 是欧洲，而中国市场则主要受到新能源发展的强力驱动。此 外，亚洲、非洲和拉丁美洲等新兴市场也正经历新能源快速发 展，对电力设备需求旺盛。 Q： 国内电力设备企业出海布局现状如何？存在哪些机遇与挑 战？ A： 自 2015 年以来，部分中国企业开始布局海外市场，但初期进 展缓慢，因海外市场的封 闭性和稳定的供应链关系。不过，随 着海外需求的激增及国内企业的长期布局，去年开始，多家企业迎来了收获期，订单量超预期。同时，海外市场的供需缺口 也为国内企业提供了扩产和市场拓展的机会，尽管海外产能扩 建面临材料、人工等方面的挑战，但这为中国企业提供了宝贵 的窗口期。在品类扩张和渠道深化方面，许多企业正从单一设 备生产向多元产品线转型，利用已建立的渠道优势快速扩大市 场份额，展现出巨大的成长潜力。 Q： 最后，请问您对国内电力设备企业出海的前景有何看法？A： 我们非常乐观看待国内电力设备企业的出海前景。尽管目前 海外业务占比不高，但鉴于海外市场的高景气度、品类扩张的 潜力，以及已布局企业的深厚积累，预计这一领域将迎来快速 增长，远超其他行业平均水平。我们特别推荐那些在品类、渠 道、时间积累和管理上均表现出色的企业，它们有望成为出海 浪潮中的领航者。同时，传统大型电力设备企业如通过中电装 备等平台出海，虽节奏稍缓，但仍值得关注，因其在国内特高压和电网建设领域的深厚基础，将为其国际扩张提供强大支 撑。 Q： 近期海外电力设备市场的表现如何？A： 最近海外电力设备市场表现非常强劲。例如，伊顿、西门子 能源等公司的股票大幅上涨。这反映了外资机构对电力设备趋势的把握，他们正在积极加仓中国出海的相关标的，如金牌思源、三星、海星等公司。Q： 海外电力设备市场的增长主要受哪些因素驱动？A： 海外电力设备市场的增长主要受几个因素驱动。首先是新能 源的快速发展，包括风电、太阳能等。其次是数据中心和工业化的需求，特别是 AI 时代对电力的需求激增。此外，欧美国家 在经历了 20 多年的电力设备资本开支不足后，现在正加大投 资，以适应新能源时代的需求。Q： 在全球范围内，电力设备市场的空间分布是怎样的？A： 从全球范围来看，电力设备市场空间大约为 3，500 亿。其 中，中国市场约占 1，200 亿，美国市场约 700 亿，欧洲市场约 600 亿，剩余部分由亚洲、非洲和拉丁美洲等地区组成。Q： 从增速的角度来看，哪些地区的电力设备市场增长最快？A： 从增速的角度来看，美国的电力设备市场增长最快，其次是 欧洲，然后是亚洲、非洲和拉丁美洲以及中国。欧美市场的增长主要受到新能源转型、电网改造、数据中心建设和工业化的推动。Q： 美国市场的电力设备需求有哪些特点？A： 美国市场的电力设备需求具有几个特点。首先，新能源配套 和工业厂房的需求增长迅速。其次，电网投资计划和新增扩容 需求也是推动因素。第三，数据中心和电网的建设需求不断上 升。此外，疫情也带来了额外的需求，因为疫情期间消耗了大 量库存，现在 需要补充。 Q： 欧洲市场的电力设备需求与美国有何不同？ A： 欧洲市场的电力设备需求与美国有所不同。欧洲没有像美国 那样大规模的工业化和数据中心科技革命，但欧洲正在加速新 能源的发展，部分原因是俄乌战争加剧了对传统能源依赖的担 忧。因此，欧洲正在加强电网安全能力，这也推动了对电力设 备的需求。 Q： 亚非拉市场在电力设备需求方面表现如何？ A： 亚非拉市场的电力设备需求主要由制造业拉动。资源品国家 如原油、铜矿加工等需要建立电网基础设施。此外，亚洲的一 些国家，如印度和泰国，正在承接中国供应链，推动制造业和 电商的发展，进而带动电网基础设施建设。尽管亚非拉市场的 增长斜率不及欧美，但仍呈现出平稳向上的趋势。 Q： 中东市场在电力设备需求方面有哪些特点？ A： 中东市场在电力设备需求方面表现出一些独特的特点。随着 新城建设的推进，新能源光伏、特高压等开始招标，如沙特的 最新招标。此外，中东市场对燃气机组的需求也很旺盛，一些 电力设备公司已经反馈中东是一个燃气机组订单较好的市场。Q： 供给端的情况如何？ A： 供给端目前面临一些挑战。由于过去一段时间电力设备资本 开支不足，导致供应跟不上需求的增长。特别是变压器，无论 是配电变压器还是主网变压器，交货期都在延长。同时，原材 料价格上涨也推动了变压器价格的上涨。 Q： 中国企业在海外市场有哪些机遇？ A： 中国企业在海外市场面临巨大的机遇。受益于海外市场的高 毛利，中国企业的出海业务毛利有望显著提升。例如，一些中 国企业的毛利曲线预计今年将有显著的提高。 Q： 电力设备行业在新能源、AI 行业的发展前景如何？ A： 电力设备行业在新能源和 AI 行业的发展前景非常广阔。随着 新能源装机增速的持续，以及数据中心和电网建设的加速，电 力设备需求将保持高涨。特别是 AI 行业，由于其高耗电量和负 载率波动性，对电网提出了更高的要求，这将进一步推动电力 设备行业的发展。 Q： 从公司层面看，电力设备行业的需求增长是否得到了验证？A： 从公司层面看，电力设备行业的需求增长已经得到了验证。一些全球领先的电力设备公司，如 ABB、西门子能源等，他们 的电网板块收入大幅增长，订单量也有显著提升。这些公司的 反馈显示，无论是特高压设备还是其他单体设备，欧美市场的 需求都非常旺盛。 Q： 欧洲和美国在电网方面的投资有哪些新动态？ A： 近期，欧洲和美国都加大了对电网的投资。例如，英国国家 电网计划融资数亿英镑用于电网开支，德国的益阳集团也在增 加电网投资。美国的情况更是如此，许多电网公司都在增加投 资，以应对不断增长的电力需求。 Q： 低压设备市场的现状和前景如何？ A： 低压设备主要用于低压电网，如 10 千伏和 35 千伏的配电网 络，常见于居民、商业和工业配电环节。大型公司的订单在 2022 年达到增速高峰，虽然 2023 年有所减缓，但整体需求仍 然强劲。例如，HPS 和鲍威尔工业等专注于干式变压器和电力 BPC 的公司，他们的下游市场主要是工业领域。 Q： 电力设备出口的市场情况如何？A： 根据海关数据，电力设备的出口市场表现良好，可以看出不 同区域和地方市场的活跃度。了解不同电压等级和容量的电力 设备对应的行业，有助于更好地把握市场动态。Q： 中高压电力设备市场的发展趋势是什么？A： 中高压电力设备市场的需求增长强劲，尤其是高压设备。市 场对中高压设备的需求不仅来自于新能源领域，还包括数据中 心和电网等其他行业的需求。Q： 新能源和数据中心对电力设备需求的影响如何量化？A： 新能源和数据中心对电力设备的需求可以通过具体的市场分 析和预测来量化。例如，通过分析集中式光伏电站、陆上风 电、海上风电以及储能的装机量，可以预测变压器的容量和价 值量。海上风电的价值量最高，其次是陆上风电和储能，而光伏的价值量相对较低。Q： 电力设备行业的市场空间和增速如何？A： 根据市场预测，新能源变压器的市场空间在 2023 年将达到 558 亿，预计 2024 年将增长至 1714 亿，年复合增长率为 17%。这表明电力设备行业的市场空间正在快速扩大。Q： 数据中心对电力设备需求的特点是什么？A： 数据中心对电力设备的需求具有两个特点：一是数据中心需 要二级降压，特别是对于高功率的设备；二是数据中心对电力设备的冗余要求较高，以确保数据中心的稳定运行。Q： 电网投资的持续性如何？A： 电网投资具有很好的持续性。一方面，由于电网设备的使用 寿命较长，存在持续的替换需求；另一方面，随着数据中心、电力充电桩等新型负载的增加，对电网的新增和扩容需求也在不断增长。Q： 中国企业在电力设备出海方面有哪些机遇？A： 中国企业在电力设备出海方面有巨大的机遇。随着海外市场 对电力设备需求的增长，中国企业可以通过提供优质的电力设备，如变压器、开关等，来满足海外市场的需求。此外，中国企业还可以通过技术创新和产品升级，进一步提升在海外市场 的竞争力。 Q： 电力设备行业的投资建议是什么？A： 电力设备行业的投资建议是重视并增加对电力设备出海企业的配置比例。尽管这些企业的股票价格已经有所上涨，但考虑 到海外市场的长期需求和中国企业的竞争力，这些企业的股票 仍然具有很好的投资价值。Q： 电力设备行业的长期发展趋势如何？A： 电力设备行业的长期发展趋势是积极的。随着新能源、数据 中心和电网等行业的发展，对电力设备的需求将持续增长。此 外，随着技术的进步和市场的扩大，电力设备行业的产品和服 务也将不断创新和升级，为行业带来更多的发展机遇。