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Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年5月28日星期二 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 市场对经济数据完成计价，预计国内经济仍为修复和潜在利多。财政和货币政策扩张也均为利多。地产政策抬升市场预期后产业政策继续助力。地缘政治风险释放后风险偏好回升也有支持。外盘维持上行仍有间接利多。中长期来看，股指向基本面回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。 周一现券收益率短端上升长端下降，国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，TL成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。 【交易策略】 【行情复盘】 欧央行预计六月降息；近期中东局势偏向紧张，地缘局势再次进入市场视野，贵金属价格修复上行。向后看，央行购金叠加美联储货币政策转向宽松的基本面不变，长期趋势依旧向好。 进口量为46,021.172吨，环比减少0.68%，同比上升193.94%。 期货市场：夜盘，短纤震荡。PF407收于7416，跌26元/吨，跌幅0.35%。现货市场：现货价格7405（+15）元/吨。工厂产销60.39%（+19.90%），局部地区刚需采买带动产销偏好，多数企业产销平平。 【重要资讯】 （1）成本端，成本震荡。宏观和需求施压，减产支撑，油价震荡偏弱；PTA供需良好，价格跟随成本波动；乙二醇供需偏弱，价格弱势。（2）供应端，行业开工总体持稳。苏北某厂55万吨装置5月11日短停4天后已重启，剩余15万吨预计6月10日附近重启；新凤鸣30万吨5月中旬停车，四川吉兴28万吨开启检修，江苏逸达15万吨5月中旬检修30天，三房巷20万吨5月上中旬提负。截至5月24日，直纺涤短开工率87.7%（+2.1%）。（3）需求端，下游需求一般，并且逐步进入淡季。截至5月24日，涤纱开机率为73.3%（+0.0%），行业开工稳定，处于历史同期偏低位置。涤纱厂原料库10.5（-3.9）天，原料库存在两周左右，原料备货仍谨慎。纯涤纱成品库存18天（-0.5天），旺季结束，成品进入累库阶段。（4）库存端，5月24日工厂库存11.5天（+1.2天），企业库存压力尚好，处于历史同期偏高位置。 短纤供需宽平衡对行情无驱动，仍跟随成本波动为主，预计维持7200~7600区间震荡。 基本面偏弱，烧碱市场缺乏驱动，重心回归震荡走势，下方2750附近存在支撑。 仔猪价格在570元/头附近阶段性止跌，关注近期仔猪及生猪现货价格情况。 【重要资讯】 基本面数据，截止5月26号第20周，标肥价差0.08元/公斤，环比上周涨0.10元/公斤，同比低0.06元/公斤。出栏体重124.78kg，周环比增0.65kg，同比高2.43kg，猪肉库容率22.22%，周环比降0.41%，同比降13.23%。5月下旬屠宰量环比整体呈现季节性回落，上周样本企业屠宰量76.91万头，周环比降1.78%，同比低21.62%。博亚和讯数据显示，第20周猪粮比7.17：1，周环比增0.14%，同比高10.48%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润232元/头，周环比增19元/头，同比高403元/头，自繁自养利润119元/头，周环比增20元/头，同比高145元/头，猪价反弹至养殖户平均完全成本上方；卓创7KG仔猪均价574元/头附近，周环比涨1.77%，同比涨4.90%；二元母猪价格31元/kg，环比上周跌0.03%，同比跌3.54%，能繁母猪价格止跌反弹。 近期生猪指数持续减仓后出现回落，远月合约高位调整，现货价格大涨带动远近月价差止跌反弹，远月合约对现货升水缩小。基本面上，5月份集团厂出栏环比预计小幅增加，但散户出栏预计偏少，整体屠宰水平不及预期。中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面逐步得以改善，二季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份后见顶回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价升水缩小，基差走强，单边谨慎逢低买入为主，或持有买09/11空01套利。 【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 【行情复盘】 周一，鸡蛋期价高开低走，午后增仓回落，近月延续高位宽幅震荡，远月09合约跟随大宗商品小幅回落调整。鸡蛋现货价格在连续出现较大涨幅，本周止涨调整，周末蛋价持稳，主产区均价4.06元/斤左右，环比上周涨0.07元/斤左右，主销区均价4.25元/斤左右，环比上周跌0.05元/斤，全国均价4.12元/斤左右，环比上周涨0.03元/斤左右。期价截止收盘，主力09合约收于3987元/500公斤，环比前一交易日跌0.23%，淘鸡价格5.02元/斤，环比上周跌0.10元/斤，毛鸡价格3.80元/斤，周环比持平。养殖户当前有现金盈利，集中淘鸡不多，鸡蛋供给中期仍有增加趋势。端午节背后逐步进入尾声，警惕前期蛋品库存对现货市场冲击。 1、周度卓创数据显示，截止2024年5月26日第20周，全国鸡蛋生产环节库存0.90天，环比前一周升0.01天，同比降0.40天，流通环节库存0.77天，环比前一周降0.02天，同比低0.21天。淘汰鸡日龄平均503天，环比前一周延迟3日，同比低15天，淘汰鸡日龄止跌反弹；5月豆粕及玉米价格止跌上涨，蛋价整体反弹，淘鸡价格反弹，蛋鸡养殖利润季节性走高，第20周全国平均养殖利润0.74元/斤，周环比涨0.35元/羽，同比高0.27元/斤；第20周代表销区销量8441吨，环比增5.47%，同比增11.07%。卓创数据显示，截止2024年4月底，全国在产蛋鸡存栏量12.40亿羽，环比3月增0.57%，同比高4.55%。 【市场逻辑】 2、五月份农产品整体高开高走，此前鸡蛋指数由于持仓过大，表现为明显的减仓超跌反弹。期价上，当前06、07合约大幅反弹后已逐回到完全养殖成本上方。基本面上，截止2024年4月底，全国在产蛋鸡存栏量环比3月增0.57%，同比高4.55%。蛋鸡产能保持趋势回升，但增幅趋小。当前在产蛋鸡存栏量环比持续微幅上升，老鸡淘汰增 与上周五持平：周一陕西白水冷库纸袋富士70#起步果农货报价为2.5-3.0元/斤，与上周五持平。（卓创） 【重要资讯】 （1）库存量监测：截至2024年5月23日，全国主产区冷库库存量为262.32万吨，同比下降29.3万吨。其中山东地区库存量为130.98万吨，同比增加12.67万吨；陕西地区库存量为64.78万吨，同比下降8.49万吨。（卓创） （2）库存量监测：截至2024年5月22日，全国主产区苹果冷库库存量为289.80万吨，库存量较前一周减少42.45万吨。走货较前一周基本持平。（钢联农产品） 市场利空因素未出现缓解，期价仍然面临压力。目前苹果市场的压力主要来自两个方面，一是新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；二是现货市场表现偏弱。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，依然限制苹果期价的涨幅。 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议观望或者反弹做空思路。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。