集运指数（欧线）：趋势仍偏强

商 品2024年5月29日 研究 集运指数（欧线）：趋势仍偏强 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交/持仓 前日成交/持仓 EC2406 4,145.2 -0.88% 2,446 11,113 -929 0.22 0.18 EC2408 4,193.4 -1.90% 42,954 49,521 -224 0.87 0.69 昨日价差 前日价差 06合约基差 -776.6 -840.4 EC06-08 -48.2 -104.1 EC08-10 837.1 828.1 EC10-12 576.9 613.3 运价指数 本期 2024/5/27 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 3,368.61 点 9.7% SCFIS：美西航线 3,082.86 点 18.1% 本期 2024/5/24 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 3,409 $/TEU 11.8% SCFI：美西航线 5,189 $/FEU 3.3% 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/6/11上海 2024/7/13鹿特丹 31 6550 4895 MSC 2024/6/10上海 2024/7/24鹿特丹 44 7540 4520 OOCL 2024/6/13上海 2024/7/29鹿特丹 40 7300 4050 EMC 2024/6/12上海 2024/8/1鹿特丹 50 6770 4585 CMA 2024/6/16上海 2024/7/26鹿特丹 40 8060 4230 ONE 2024/6/14上海 2024/8/8鹿特丹 55 8002 4186 HPL_QQ 2024/6/16上海 2024/7/26鹿特丹 40 7000 3600 HMM 2024/6/24上海 2024/8/18鹿特丹 55 7106 3768 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.49 -0.11% 美元兑离岸人民币 7.26 0.00% 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：上海/宁波-欧基：5-7月周度班船数量图2：上海/宁波-欧基：5-7月周度运力 水2MOATHE独立航线Swan总万TEU2MOATHE独立航线Swan总 16 1414 12 10 151515 12 15151515 1313 12 18 1416 14 12 30 2527.5 20 26.2 28.5 26.3 30.8 27.8 29.5 26.3 30.1 23.3 29.8 35 30 24.726.1 25 6 8566 655 4 10 5 6646458 6 1512.211.48.9 10 11.812.8 11.3 10.0 9.9 12.2 8.4 12.2 20 8.510.2 15 10 6 2445554 0 4 555555 2 0 58.18.7 0 9.89.69.6 8.4 11.1 8.3 9.5 7.4 9.810.19.55 0 期货研究 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2023年5月26日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.欧洲央行管委森特诺：通胀得到控制，降息进程即将开始。 2.欧洲央行管委霍尔茨曼：预计2024年降息两次，最多三次。将支持欧洲央行下周降息。 3.美联储卡什卡利：我认为没有人将加息排除在外。欧元区硬着陆的风险正在迅速消退。我认为美联储加息的可能性相当低。可能会保持利率不变无限长的时间。2024年的降息次数预计肯定不会超过两次。 4.据AXIOS网站报道，知情人士透露，以色列周一向卡塔尔、埃及和美国提交了一份关于加沙人质交易的正式书面和更新的提案。以色列的最新提议包括，愿意在协议的第一阶段和人道主义阶段释放的人质数量问题上采取灵活态度，并愿意讨论哈马斯对加沙地带“持续平静”的要求。卡塔尔总理预计将于周二在多哈会见哈马斯代表，并向他们转达以色列的建议。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，集运指数期货合约偏弱运行，主力2408合约冲高回落，收于4193.4点，较前日下跌 1.90%。即期运费小幅上涨，目前各家船司第24周（6.10-6.16）线上运价以及相较第23周线上运价的变化情况为：马士基AE5航线4895/6550（+550/-530），马士基AE6航线5489/6898（+758/-264）；地中海4520/7540（+0）；达飞4230/8060（+250/500）；长荣4585/6770（+0）；中远3725/6225 （+0）；OOCL4050/7300（+550/800）；HMM3768/7106（+0）；赫伯罗特3600/7000（+0）；ONE4186/8002 （+0）。欧线运价中枢在6.3-6.9处在3900/7000附近，在6.10-6.16处在4170/7170附近。考虑到6月上旬可能存在的甩柜现象，以及06合约交割结算价取最后三期SCFIS指数均值的计算方式，06合约交割结算价4100-4300点。决定06合约交割结算价处在下区间还是上区间的核心变量在于 6月上旬甩柜的严重情况。 往后看，我们认为EC仍将跟随紧俏的即期格局维持强势，主要有以下两点逻辑：第一，随着舱位持续紧张，部分船司已开始与直客重谈长协价格，同时压缩长协客人的舱位，或造成长协货流向即期市场并给予下一轮FAK价格上涨驱动；第二，美国已于二季度初开启补库周期，据船司反馈美国补库需求较强，叠加中南美洲需求旺盛，后续船司或进一步加强美线及中南美航线的航次部署，或变相挤压欧线的运力供应。复盘1月以来的船期数据，不难发现，今年2-3月船司从非洲航线、中南美航线以及美线临时调配船舶去跑欧地线的频率不低，但从4月中下旬以来，这种现象变得很少见。目前欧线的运力缺口一部分是由新船填补，一部分是从地中海航线调配。北欧船期数据显示 （参考图1、2），上海/宁波至北欧第19-22周（5/6-6/2）平均周度运力为27.9万TEU，第23-26周（6/3-6/30）为28.4万TEU，第27-30周（7/1-7/28）为26.0万TEU。6月供应小幅增加（+1.7%），但7月供应目前来看仍然偏紧。整体而言，后续需关注长协货往即期市场的溢出，或是下一轮即期运费涨价的驱动；关注美线及中南美航线对欧线运力供应的挤压，或造成6-7月欧线供应很难有较大的增量。 考虑到当前市场对于主力2408合约的交易视角仍然是即期市场，EC2408合约的上行趋势或未结束，估值或在4500点以上。在风险提示方面，第一，关注新一轮的巴以和谈进程；第二，关注市场资金风格切换及监管层面的变化。EC2408合约价格行至高位后，或存在因资金关注的品种重心转移造成的价格回落；第二，关注欧洲6月初针对中国新能源汽车出口关税政策的调整。从量级上看，我国在2020-2023年向欧洲的新能源汽车出口量约为7.2、28.5、54.5和71.8万辆。若欧洲关税增加至50%以上，短期可能导致部分车企在关税落地前抢出口，长期或将挤出中国车企出海的经济性；第三，关注海外7-8月份对下半年圣诞节等节假日货物的补货力度。 单边策略方面，08合约以轻仓试多的思路对待。套利方面，短期可关注6-8合约反套，或有 150点左右空间；中期而言关注10-12合约反套策略机会。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分